\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 777 Sichuan Jiuyuan Yinhai Software Co.Ltd(002777) )
投資のポイント
会社は知恵と民生を深く耕し、医療医療保険、デジタル政務、知恵都市の三大業務に焦点を当てている。会社の持株株主は中物院であり、民生情報化分野における市場占有率はいずれも業界のリード位置にある。会社の経営業績は安定しており、成長性は比較的よい。2016年から2021年までの会社の営業収入と純利益CAGRはそれぞれ25.44%、29.68%で、粗利率は基本的に45%前後を維持し、会社の研究開発投入割合は着実に16%に増加し、「医療保険+」戦略を引き続き推進している。
医療保険のコントロール費改革は新しい需要を引き起こした。政策は中国の医療ITシステムの発展を推進する重要な要素であり、第14次5カ年計画の中で、民生の普及は医療情報化建設の核心となっている。また、COVID-19の突発的な疫病も、業界の発展を加速させる可能性がある。例えば、2003年の新型インフルエンザの発生は20032004年の医療衛生システムのSARS疫情専門報告システムの構築とその他の関連建設を推進した。医療保険制御費は医療保険情報化建設を駆動し、医療情報化と相補的である。医療保険管理費の目的は情報化の技術手段を通じて医療保険支出の管理制御を実現し、効率の向上と医療サービスの質の改善の効果を達成することである。DRG/DIP支払い方式の改革は3年間で情報システムの建設増加量が100億を超えると予想されている。
医療保険IT市場は依然として比較的速い成長率を維持しているが、プレイヤーが多く、構造が分散している。IDCによると、医療保険ITの20182023年の年間複合成長率は20.4%だった。会社は基礎情報管理に代表される運営管理類システムと異郷の医療管理システムにおいて優位性が大きい。会社の契約負債は高位にあり、注文は相対的に充実している。今年はすでに億元級のプロジェクトを落札した。
デジタル政務と知恵都市はデジタル経済の重要な構成部分であり、「十四五」期の関連政策の推進の下で、中国の政務情報化とデジタル化は全面的に向上した段階にある。民生保障を中国の大循環を円滑にする出発点と定着点とし、人社情報化は新たな発展チャンスに直面している。会社は人社情報化の全分野をカバーし、核心業務の市占率は持続的に向上している。
投資アドバイス
会社はインテリジェントな民生分野を20年以上耕し、29の省、228の都市、16万の医療医薬機構のために、7億の社会公衆に民生サービスを提供している。医療保険、人社、住宅積立金、民政などの情報化分野における市場占有率はいずれも業界のリード位置にある。会社の財務は安定しており、上場以来、収入と純利益は持続的に増加している。未来の成長について、私たちは2つの点に重点を置く価値があると考えています。第一に、医療保険制御費は医療保険情報化の建設を駆動する。同社は2019年の医療保険局の入札で自分の市場競争力を証明し、現在医療保険情報化分野での市場シェアを徐々に拡大している。第二に、デジタル政務と知恵都市建設は全面的な向上段階に入り、会社は人社情報化分野ですべてカバーしている。総合的に、20222024年の営業収入は15.83、19.12、22.78億元で、親会社に帰属する純利益は2.73、3.51、4.36億元で、EPSは0.87、1.12、1.39元で、PEは19.58、15.24、12.28倍であると予想されている。会社の民生情報化分野での市場占有率は業界のリード位置にあり、医療保険IT分野での競争力の優位性は明らかで、会社の全国化の拡張を期待し、注文の増加を加速させ、ソフトウェア収入の割合はさらに向上する見込みである。同社に2022年30倍のPEを与え、6カ月間の目標価格26.00元に対応し、再カバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示
政策の推進は予想に及ばない。
情報化建設は予想に及ばない。
COVID-19疫病の影響;
市場競争が激化する。
