\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
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2022年04月25日夜、同社は2022年1季報を発表した:2022 Q 1の売上高は7.06億元で、同38.8%増加した。帰母純利益は1.65億元で、同43%増加した。非純利益は1億6300万元で、同42%増加した。
業績が予想を上回って、貯水池の効果は明らかです
会社の2022 Q 1の売上高は7.06億元で、同38.8%増加した。帰母純利益は1.65億元で、同43%増加した。非純利益は1億6300万元で、同42%増加し、業績は予想を上回った。2022 Q 1の粗利率は66.35%(同0.85 pct増加)で、高級酒の割合がさらに上昇した。純金利は23.33%(同0.6 pct増加)で、利益能力は著しく向上した。2022 Q 1の販売費用率は15.72%(同4.1 pct増加)で、引き続き市場投入に力を入れている。2022 Q 1経営活動のキャッシュフロー純額は2.69億元(同933%)で、そのうち返済額は8.46億元(同57%)で、春節の開門紅効果は明らかである。2022 Q 1末の契約負債は4億元で、前月比0.42億元増加し、同2.02億元増加し、貯水池効果は明らかである。2022年の目標:会社は25億元の売上高を目指し、40%増加した。
高級酒の割合は引き続き上昇し、省外の割合はさらに上昇した。
製品別に見ると、2022 Q 1の高級酒の売上高は4.38億元で、同45%増加し、62%(同2 pct増加)を占めている。中級酒の売上高は2.53億元で、同29%増加し、36%(同3 pct減少)を占めた。低級酒の売上高は0.07億元で、123%増加した。
ルート別に見ると、2022 Q 1の販売ルートの売上高は6.59億元で、同41%増加した。直営ルートの売上高は0.39億元で、同8%増加した。
地域別に見ると、2022 Q 1甘粛南東部の売上高は2.22億元で、同46%増加した。蘭州及び周辺地区の売上高は1.8億元で、同29%増加した。甘粛中部地区の売上高は0.73億元で、同42%増加した。西部地区の売上高は0.57億元で、同21%増加した。その他の地区の売上高は1.66億元で、同48%増加し、24%(同2 pct増加)を占め、省外の割合はさらに上昇した。2022 Q 1末までに656のディーラーがあり、純67個増加した。
省外の拡張は順調で、未来の4つの見どころ
2020 Q 2復星が主な会社に入社し、会社の発展に新たな活力を注ぎ込み、復星は会社がこれまで提出した5年間の計画目標が変わらない(すなわち2023年の収入30億元、純利益6億元)ことを堅持している。会社は2031年まで努力して、“中国の白酒の10強に入って、中国の有名な白酒のブランドを作り上げて、中国の大型白酒の醸造基地を作り上げます”の3大発展戦略を実現して、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) を白酒の醸造を主業とする大型産業グループに作り上げます。
現在、会社は「全国を配置し、西北を深く耕し、重点的に突破する」という戦略的経路に従い、省内市場を絶えず強固にし、省外市場を積極的に開拓している。現在、陝西、寧夏、新疆、青海と内モンゴル市場の配置は、北京、上海、海口などの都市に事務所を設立している。2021年にパートナー募集を通じて、華東市場をスタートさせる。省外青海と内モンゴルは育成され、創始期にある。新疆も数年運営されており、陝西市場は今後2-3年で収穫期に入る見込みだ。
未来会社の四大見どころ:第一に、省内市の占有率は30%以上に上昇する見込みで、甘粛西部地区のような省内の弱い地域が短板を補充し続け、省内の他の小ブランドのシェアを刈り取ることから来ている。第二に、100元以上の製品の割合は持続的に向上し、未来は60%以上になる見込みだ。第三に、省外の開拓の主な戦略は「段階的に転がり発展し、非対称マーケティング」であり、大西北地区は拡張を加速させ、市場シェアを向上させることが期待されている。第四に、会社は再び「隴南春」ブランドを発売し、ハイエンド以上の製品を位置づけ、現在、酒体の準備が完了しており、将来的にはこの製品の放出が期待されている。
収益予測
私たちは復星入主後の会社の発展を見て、会社の100元以上の割合が持続的に向上し、省内の市の割合が持続的に向上していることを見ています。20222024年のEPSは0.97/1.22/1.50元と予想され、現在の株価はPEの26/21/17倍に対応し、「推奨」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、高級酒の成長が予想に及ばず、省外の拡張が予想に及ばないなど。
