\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
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2022年04月25日夜、会社は2 021年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年の売上高は92.72億元で、同33%増加した。帰母純利益は6.82億元で、同13%増加した。控除額は5億6000万元で、同0.5%増加した。2022 Q 1の売上高は23億3900万元で、同24%増加した。帰母純利益は2.04億元で、同17.7%増加した。控除額は1億7800万元で、同14%増加した。
投資のポイント
2021年に順調に収官し、第1四半期の業績は予想を上回った。2021年の売上高は92.72億元で、33%増加した。帰母純利益は6.82億元で、同13%増加した。控除額は5億6000万元で、同0.5%増加した。そのうち2021 Q 4の売上高は31.76億元で、同28%増加した。帰母純利益は1億8800万元で、同16%減少した。2022 Q 1の売上高は23億3900万元で、同24%増加した。帰母純利益は2.04億元で、同17.7%増加した。控除額は1億7800万元で、同14%増加した。会社の2021年の粗利率は22.12%(同3.6 pctを減らす)で、従業員の賃金コストの増加、生産投入の増加、運賃の増加などによるもので、また冷凍品の先生と新宏業の粗利率が会社の主な業務よりも低く、粗利率も下がった。そのうち2021 Q 4は22.38%(同0.5 pct増加)であった。純金利は2021年に7.41%(同1.3 pct)で、そのうち2021 Q 4は6.01%(同3 pct)だった。2022 Q 1の粗利率は24.20%(同2.3 pct減)で、原材料の上昇によるものである。2022 Q 1純金利8.96%(同0.3 pct減)。
料理製品が高く成長し，年間製品の価格が一斉に上昇した
製品別に見ると、2021年の冷凍麺米製品の売上高は20.54億元(同24%)で、22%(同1.7 pct減)、粗利率は24.08%(同4 pct増)を占めている。そのうち2021 Q 4の売上高は6.47億元(同22%)で、20%(同1 pct)を占めた。2021年の肉製品の売上高は21.42億元(同19%)で、23%(同3 pct減)、粗利率は24.91%(同0.2 pct増)を占めた。そのうち2021 Q 4の売上高は7.21億元(同10%増)で、23%(同4 pct減)を占めた。2021年の魚糜製品の売上高は34.78億元(同23%)で、38%(同3 pct減)、粗利率は22.68%(同3 pct増)を占めた。そのうち2021 Q 4の売上高は11.63億元(同14%増)で、37%(同5 pct減)を占めた。2021年の料理製品の売上高は14.29億元(同112%)で、15%(同6 pct)を占め、粗利率は14.21%(同8 pct)増加した。そのうち2021 Q 4の売上高は5.11億元(同92%)で、16%(同5 pct)を占めた。2021年の農業副産物の売上高は1.48億元で、2%を占め、粗利率は16%である。そのうち2021 Q 4の売上高は1.42億元で、4.5%を占めている。2021年のレジャー食品の売上高は0.03億元で、粗利率は17.5%だった。そのうち2021 Q 4の売上高は0.02億元である。2021年のその他の業務収入は0.18億元(同151%)増加し、粗金利は38.95%(同1.3 pct増加)増加した。2022 Q 1麺米製品、肉製品、魚糜製品、料理製品、その他の業務収益はそれぞれ5.1、4.8、7.5、5.2、0.05億元で、それぞれ16.6%、0.04%、1.3%、130%、185%増加した。そのうち2022 Q 1安井ブランド料理、冷凍品さん料理、新宏業ザリガニ製品はいずれも高い成長を遂げた。肉製品と魚糜製品は疫情、物流管理、飲食市場の弱体化などの要素の影響が大きく、ほとんど成長していない。麺米製品市場の需要量は大きいが、物流管理の影響でタイムリーに出荷できなかったため、成長に一定の影響を受けた。疫情情勢の緩和に伴い、全国各地の物流管理と輸送力は徐々に回復している。その他の業務収入の増加は主に原料の販売である。
量価の角度から、2021年の小麦粉製品の販売量は19.81万トン(同23%)で、対応トンの価格は1.04万元/トン(同0.13%)だった。肉製品の販売量は15.97万トン(同18%)で、対応トンの価格は1.34万元/トン(同0.7%)だった。魚糜製品の販売台数は26.35万トン(同21%)で、対応トンの価格は1.32万元/トン(同1.5%)だった。料理製品の販売量は10.70万トン(同51%)で、対応トンの価格は1.34万元/トン(同41%)だった。
地域別では、2021年の東北地域の売上高は8.22億元(同26%増)で、9%を占めている。そのうち2021 Q 4の売上高は2.58億元(同7%増)で、8%(同1.6 pct減)を占めた。2021年の華北地区の売上高は11.45億元(同37%)増加し、12%を占めた。そのうち2021 Q 4の売上高は3.76億元(同34%)で、12%を占めている。2021年の華東地区の売上高は45.37億元(同28%)で、49%を占めた。そのうち2021 Q 4の売上高は15.10億元(同23%)で、48%(同2 pct)を占めた。2021年の華南地区の売上高は7.70億元(同23%増加)で、8%を占めている。このうち2021 Q 4の売上高は2.79億元(同36%)で、9%を占めている。2021年の華中地区の売上高は10.44億元(同55%)で、11%を占めた。そのうち2021 Q 4の売上高は4.08億元(同59%)で、13%を占めている。2021年の西北地区の売上高は3.57億元(同66%増加)で、4%を占めている。そのうち2021 Q 4の売上高は1.39億元(同66%増)で、4%を占めている。西南地区の売上高は5.62億元(+0.36%)で、6.06%(-0.64 pct)を占めている。そのうち2021 Q 4の売上高は1.80億元(同1.5%)で、6%を占めている。2021年の海外売上高は0.35億元で、そのうち2021 Q 4の売上高は0.27億元である。2022 Q 1東北地区/華北地区/華東地区/華南地区/華中地区/西北地区/西南地区の売上高はそれぞれ1.6/2.6/11.5/2.4/2.8/0.74/1.5億元で、それぞれ19%/29%/13%/26%/62%/89%/17%増加した。海外地区の売上高は0.3億元で、昨年9月にカンフー食品会社に組み入れられた。2022 Q 1華中地区の高成長は、2021年8月に合併報告書の範囲に組み入れられた洪湖市新宏業食品有限会社が華中地区を主な販売区域としたことによるものである。
ルート別に見ると、2021年の販売ルートの売上高は77.23億元(同32%増加)で、83%を占めている。商超ルートの売上高は9.23億元(同9%増加)で、10%(同2 pct減少)を占めている。特通直営ルートの売上高は4億4500万元(同173%)で、5%(同2 pct)を占めている。電子商取引ルートの売上高は1.82億元(同102%)で、2%(同1 pct)を占めている。
2022 Q 1の販売ルート、商超、直営、電子商取引の売上高はそれぞれ17.6、3.2、1.9、0.74億元で、それぞれ18.6%、-0.7%、295%、138%増加した。2022 Q 1末までに1681社のディーラーがあり、純29社増加した。
生産能力から見ると、2021年の麺米製品の総生産能力は19.50万トン(同19%増)、肉製品の総生産能力は16.21万トン(同13%増)、魚糜製品の総生産能力は26.94万トン(同19%増)、料理製品の総生産能力は9.77万トン(同37%増)である。生産能力の面では、湖北省の安井は2022年以内に徐々に生産を達成し、広東省の安井は2023年までに生産を開始する予定だ。山東省安井などは現在計画通りに建設中である。
既定のチャネルポリシーは変更されず、製品チャネルは一斉に並進します。
会社2022年発展戦略:1)「双剣合璧、三路並進」の経営戦略を実施する。2)「BC配慮、全渠発力」のルート戦略を実施する。
3)「主食発力、主菜上場」の考え方に従い、「高品質中高値」の製品定価戦略を堅持する。
2022年の経営計画:1)湖北省の安井などのプロジェクトの段階的な生産達成を加速させ、広東省の安井、山東省の安井、泰州の3期、アモイの3期と洪湖の安井などのプロジェクトの投資建設を加速させる。2)ブランド建設に引き続き力を入れ、投入方向を大衆メディア、自メディア、オンラインメディアに分ける。3)新製品の持続的な普及:鍋の材料製品の面ではソーセージシリーズ、魚の子エビの滑り、エビの福袋(全国市場)、牛の筋の肉団子(地域市場)を発売する予定である。小麦粉製品の面ではマイクロ波パイ、乳白マントーを発売した。料理製品の面では革新戦略の加速期に入り、リズムがあり、段階的に新しいものを推し進める。4)三、四線都市、県・郷レベルの市場開拓開発を強化する。5)チャネル開発に力を入れ、販売比率を高める。
収益予測
私たちは会社がプレハブ分野に切り込むことと冷凍品さんが会社の新しい成長曲線になることを期待しています。20222024年のEPSは3.96/4.92/6.15元と予想されています。現在の株価はPEに対応して28/23/18倍で、「推薦」投資格付けを維持しています。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、速手料理の普及が予想に及ばず、値上げが予想に及ばず、生産能力の拡張が予想に及ばず、原材料の上昇が予想を上回った。
