\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
2022 Q 1：COVID-19を差し引いた収入の増加が強い
業績:2022 Q 1収入84.74億(YOY 71.18%)、COVID-19収入69.66億(YOY 40.72%)を差し引いて、内生の強い成長の勢いの継続性を示した。非純利益17.14億元(YOY 106.52%)を差し引き、Non-IFRS純利益20.53億元(YOY 85.82%)を調整した。経営活動によるキャッシュフローの純額は前年同期比25.62%下落し、主に主な業務の入金が増加した。
薬物発見:収入YOY 46.6%、世界的な研究開発の高景気を検証
薬物発見:高成長、研究開発高景気支持が強い。化学業務部の収入は61.18億元(YOY 102.11%)、薬物発見は17.45億元(YOY 46.62%)で、当社の薬物発見収入の高成長率は世界の革新薬の研究開発投入の持続的な高景気を体現することができ、長尾の取引先の成長は依然として強いと考えている。CRDMOモデルの継続的な深化に伴い、お客様の認可度は継続的に向上し、「R」から「D&M」への導流は依然として予想を上回る実現が期待されています。
CDMO：COVID-19の収入は約15億で、内生は引き続き強い成長を続けている
CDMO収入は43.73億元(YOY 138.07%)で、業務分割によるCOVID-19収入は15.08億元で、COVID-19 CDMO収入を差し引いたYOYは52.30%に達し、同社の非COVID-19 CDMO業務プレートが加速していることを意味している。2021 Q 1が前年同期比14の商業化プロジェクトを追加し、新分子(ポリペプチドとオリゴヌクレオチドのサービス分子数が121 YOY 98%に達し、サービス収入が2.51億元に達した)の急速な成長に支えられていると考えられています。
分割:ATUとテストサービスのパフォーマンスが目立っており、年間を通じて高い成長が期待されています。
テストサービス:実験室の分析とテストの牽引が大きい。収入は12.79億元(YOY 31.70%)で、そのうち実験室の分析とテスト収入は9.09億元(YOY 39.85%)で、安評価収入は前年同期比53%増加した。臨床CRO&SMO収入は3.70億元(YOY 15.21%)であった。SMOチームは4600人(YOY 26%)に達し、革新薬の臨床研究を持続的に付与する見込みだ。
生物学サービス:新分子生物学は急速に成長している。収入は5.33億元(YOY 26.17%)で、プレートの新分子の種類と生物薬関連の収入は前年同期比110%増加し、生物学業務の収入に占める割合は2021年の14.6%から2022年第1四半期の17.6%に上昇した。新分子種関連生物学サービスは生物学プレートの成長の重要な駆動力となっている。
ATU:加速の新しい段階に入ることを期待しています。収入2.99億元(YOY 36.99%)、2022 Q 1は74項目に開発と生産サービスを提供し、そのうち59項目の臨床前およびI期臨床試験項目、7項目のII期臨床試験項目、8項目のIII期臨床試験項目(うち4項目が上場申請準備段階にある)を含む。サービス製品が続々と商業化の段階に入るにつれて、ATUの収入は前年同期比の増加率と利益能力も持続的に向上する見込みだ。
DDSU:収入は2.41億元(YOY-21.57%)で、収入の低下は主に中国新薬研究開発サービス部の業務が積極的に反復的にアップグレードし、顧客の中国新薬研究開発サービスに対するより高い要求を満たすためである。プラットフォームのアップグレードサイクルを考慮すると、年間下落を維持し、プラットフォームの反復は20232025年の成長切替をサポートすることが期待されています。
展望:20222025年の所得複合成長率の加速を期待
同社は2022 Q 2の収入YOY 63-65%を予想し、2022の年間収入は65-70%増加した。当社は、20222025年の在庫業務の安定した成長と、新興業務(ポリペプチドとオリゴヌクレオチドCDMO、製剤CDMO、ATUなど)が業績の弾力性をもたらすことを持続的に期待しています。
収益予測と評価
20222024年のEPSは2.87、3.29、4.28元/株と予想され、2022年4月25日の終値は2022年のPEに対して34倍(2023年のPEに対して30倍)で、相対的に過小評価され、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
世界の革新薬の研究開発に投入された景気の下落リスク。国際化の開拓が不順で業務の下落リスクをもたらした。各競争リスク;為替リスク公正価値の変動による不確実性リスク。
