第1四半期の経済データ:安定成長政策の強化と生産制限政策の緩和の下で、第1四半期の経済成長率は前年同期比で回復したが、疫病の反発とロシアとウクライナの衝突の激化も経済の境界が緩和され、経済の下落圧力が増大した。昨年末の石炭などの生産制限政策の緩和は、第1四半期のGDPの前年同期比成長率が予想を上回ったことを主に支えたが、3月以来、中国の多くの地域で疫病が反発し、経済の下落圧力が増大し、主要経済指標の前年同期比成長率はいずれも異なる程度に減速した。今回の疫病は3月初めから始まり、今回の経済データは疫病の影響を完全に体現することはできない。Omicronの伝染性がより強く、動態的なゼロクリアを実現する難しさとコストがより大きく、疫病が最も深刻な長江デルタ地区は中国の経済、金融と物流センターであり、疫病が経済に与える影響は予想を上回るか、主に4月のデータに体現される。政策面では、安定成長と下半期の「二十大」開催の必要性から、政策全体は緩和を維持するが、FRBの利上げと中米債金利の逆転に阻まれ、緩和幅はあまり大きくない。
資金面の分析:中央銀行は直ちに基準を下げるなどの手段を通じて流動性を補充し、今週の税期OMOは小幅な純回収籠であるが、資金価格は全体的に安定している。来週の月間資金面の大幅な変動は限られる見通しだ。今週の中央銀行の公開市場は600億元の逆買い戻しが期限切れになり、今週の中央銀行の公開市場は累計500億元の逆買い戻し操作を行ったため、今週の中央銀行の公開市場は100億元の純買い戻しを行った。中央銀行は利益の引き下げと上納で流動性を解放し、税期資金価格は全体的に安定している。来週は月をまたいで政府債の融資が加速したが、今週の資金面は一定の靭性を示しており、来週の月をまたいで資金面が大幅に変動する可能性は限られている。
金利債:債市の多空要素が交錯し、短期的には安全だが、圧力は徐々に現れるだろう。経済の基本面、為替レート、金利債の供給、海外市場の金利の動き、通貨と信用の相対的な強弱から見ると、現在の債市が直面している多空要素は複雑である。経済の基本面は現在、債市に対する友好が確定しており、為替レート、金利債の供給、海外市場の金利の動きも確定している。金融政策がさらに緩和されるかどうか、安定した成長と信用拡大の推進の強さとリズムが不確実だ。最近の政策は「安定成長をより際立った位置に置く」ことを頻繁に強調し、その後、中国の疫病予防・コントロール情勢の好転に伴い、各安定成長政策は着地を加速させる可能性があり、債市は幅の広い通貨の予想を実行した後、幅の広い信用/幅の広い財政の予想をより多く反映する可能性がある。
転換可能債:権益市場は引き続き探査を続け、7割を超える転換可能債は下落相場を示し、安定成長政策の駆動下の基礎建設、不動産、金融プレート、苦境の反転機会と良質な新券に注目している。権益市場の深さ調整の過程で、転債は正株に引きずられて揺れており、転株割増率は受動的に上昇し、債底保護の役割が際立っており、安定成長政策の駆動下の基礎建設、不動産、金融プレート、苦境の反転機会と良質な新券に注目することができる。
権益市場:市場は再び暴落し、上海は二次探査を完了した。今週上海指は再び大幅に調整され、深市は退勢を維持した。上証総合指数は最終的に308692点を報告し、今週は3.87%下落した。化学繊維強国を建設し、化学繊維と新材料の投資機会に注目する。年金の第3の柱の建設は加速し、養老プレートの配置にある良質な危険企業に注目している。国常会は増産安定価格を強調し、火力発電の利益の曲がり角に注目する。3月には新エネルギー乗用車の浸透が加速し、電動化が続いている。後市を展望すると、FRBの急速な縮小と大幅な利上げが5月に始まることを考慮し、中国の疫病に対する動態的なゼロクリア防疫政策はまだ明らかな変化がない。市場は5月に揺れを整理するかもしれない。疫病の影響を受けて、4月の経済の下行圧力が大きくなった。そのため、今後、今年度の経済成長目標を実現するために、より安定した成長政策の打ち出しと効果が必要だ。銀行の不動産チェーン、新旧の基礎建設チェーン、大衆消費などのプレートに注目することを提案した。短期的な米債収益率の上昇はA株の成長スタイルを抑えるが、中長期的には成長に配置価値がある。
金:FRBは再び鷹派の信号を解放し、米債の収益率が急速に上昇し、金価格が下落した。金価格は今週明らかに圧力を受け、FRBが再び市場に「鷹派」の信号を放出したため、市場の金利引き上げ加速に対する予想が上昇し、米債の収益率が急速に上昇した。ロシアとウクライナの情勢はすでに一定の変化が発生し、ロシアとウクライナの双方の和談が停滞し、ロシアが東部地域の軍事攻勢を強化するにつれて、ロシアとウクライナの情勢は再び悪化するか、インフレの予想のため、米国の高インフレ率は続くと予想され、これらは短期的な金価格を支え続けるだろう。
原油:世界経済の成長率の予想が鈍化し、FRB全体が鷹になったことに加え、原油価格が下落した。今週の原油価格の下落は、IMFが世界と主要経済体の経済成長率を下げ、FRBが金利引き上げを加速させ続け、原油需要の見通しを抑えるためだ。将来の原油価格を展望すると、ロシアとウクライナの衝突は続いているが、沖の影響は弱まっており、メディアが発表した終了日が近づくにつれて、ロシアは攻勢を強める見通しだ。原油価格の後続の変化は需給の基本面に移り、中国の疫病の発展と発展は未来の原油価格に影響を与える主要な要素になる可能性があり、疫病が継続または悪化すれば、原油価格は引き続き下落するだろう。
黒色産業チェーン:不動産業界の投資増速データが減速し、ねじ鋼価格が圧迫され、疫病の反発で二焦点生産と物流が阻害され、価格が暴落した。今週のねじ鋼価格の下落は、不動産などの経済データが悪い影響を受けていることが多い。その後、短期的な端末需要は依然として弱く、鉄鋼価格は揺れ続け、疫病が5月上旬に緩和された後、不動産販売が一定の好転を遂げると予想されている。一部の地域では疫病が繰り返され、地域内の管理が厳しくなり、物流が阻害され、一部の鉄鋼工場のコークス在庫が急がれ、生産が一定の影響を受け、市場投資家の自信が挫折し、コークス期の価格が暴落した。その後、強い需要、低在庫、高コストなどの要素の影響の下で、コークスの基本面は強くなり、コークスは弱くなったり強くなったりします。コークス期価は炭鉱事故や疫病の二重の影響で暴落した。
人民元対ドルの為替レート分析:FRBのパウエル議長は金融政策の引き締めを加速させることを強化し、中米の金融政策がずれて人民元対ドルが下落したと予想した。今週のドル指数はV型の動きを見せた。ロシアとウクライナの衝突の影響でヨーロッパのインフレは大幅に上昇し、高企業のインフレもヨーロッパの中央銀行が金融政策の転換を加速させる主な原動力となり、今週、ヨーロッパの中央銀行の多くの役人が鷹派の発言を発表し、ユーロは強くなり、ドル指数は相対的に弱くなった。また、今週火曜日にIMFが米国の2023年の経済成長率の予想を下方修正し、FRBに対する市場の緊縮予想やドル指数にもある程度影響を及ぼした。しかし、今週、パウエルFRB議長の発言は、FRBの金融政策の引き締め加速の予想を強化し、ドル指数は反発し、一時は前の位置を上回った。FRBは金融政策を引き締め続け、中米の金融政策がずれ、中米の債務と利益の差が一時逆転し、人民元の為替レートが圧迫され、今週の人民元はドルに対して下落した。
リスクヒント:金融政策が予想を超えて信用を引き締めるリスクが集中的に爆発
