下半期の中国市場環境は好転する見通しだという機関の観点がある。A株の現在の推定値は魅力的で、最近の会議と疫病の発展に注目し、慎重に投資しているが、過度に悲観的ではない。
年内にA株は数回の「魔幻」の大下落を経験し、昨日また「黒い月曜日」を上演した。
4月26日午前、A株はまず「揺れをためらう」とし、期間中は一時上昇したが、全体的には弱体化し、午後はさらに下落し、終盤は飛び込みを加速させた。上海指は2900点を失い、創業板指は215.51点に下落し、プレートの株は緑が肥えて赤く痩せ、特に科学技術類のプレートが下落した。
A株はどこへ行きますか。投資家はどのように理性的に市場を見ていますか?「国際金融報」の記者は数社の中国証券会社と外資機関を取材した。下半期には中国市場の環境が好転する見通しだという見方もある。A株の現在の推定値は魅力的で、最近の会議と疫病の発展に注目し、慎重に投資しているが、過度に悲観してはいけない。
情緒指標「底を磨く」、中線はすでに価値がある
China International Capital Corporation Limited(601995) 首席戦略士、取締役社長の王漢鋒氏は「国際金融報」の記者に対し、現在の市場回復の内外部要因はいずれもあるが、内部要因を主とし、市場は底打ち期にあり、依然として繰り返している可能性があると述べた。人民元の為替レートの変動が大きくなるにつれて、最近の市場は人民元の為替レートと潜在的な資金の流れにも注目しているが、成長予想こそより重要な要素である。
王漢鋒氏はさらに分析し、市場投資家とのコミュニケーションによると、海外市場の不確実性のほか、最近市場が懸念している要素は主に中国に集中している。第二に、疫病の反発は大きな経済的挑戦をもたらした。新しい変種Omicronは伝染性が強く、「動的ゼロクリア」後もすぐに「動的ゼロクリア」を必要としないことを保証することは難しく、サプライチェーンや物流などの正常な経済活動に繰り返しの干渉をもたらす可能性がある。最近、北京の疫病も繰り返され、似たような心配も起きている。第三に、最近発表された公募基金の第一季報をまとめると、現在、A株の重要な機関投資家である公募基金は、全体の持倉が依然として低くなく、製造業の成長スタイルに偏っていることが明らかになった。予想の弱体化と疫病の影響で、一部のトップ製造業会社の業績が予想を下回っており、市場はこのような局面が深化し、拡大する可能性があることを懸念しており、市場の悲観的な感情を激化させる可能性がある。
「情緒指標は「底をつく」「安定成長」の方向に相対的な収益があり、市場は中線価値を備えている」。王漢鋒氏は、「安定成長」が「供給衝撃」に遭遇した場合、市場全体の推定値はすでに歴史上の底部と似たレベルに下がったが、安定成長政策の着地と疫病の繰り返しなどの供給要素の衝撃を受けて、利益には一定の不確実性がある可能性があると考えている。しかし、全体的には、市場の累計回復の時間が長く、幅が大きく、推定値は相対的に低位で、市場は短期的に「磨底期」にあり、中線はすでに価値を備えている。
情緒指標から見ると、市場の日成約は一時8000億ドル以下に下落し、市場の情緒指標も「底をつく」区間に入る兆しを見せている。歴史的な経験から見ると、この感情指標が現在よりも低いレベルに達すると、市場も中線価値区間に入っていることを意味することが多い。中期の角度から見ると、中国の需要空間は大きく、靭性が強く、政策空間は相対的に十分であり、短線市場は情緒に駆動されやすく不確実性を持っているが、中期の見通しを過度に悲観するべきではない。
構造的に見ると、王漢鋒は引き続き「安定した成長」が相対的な収益を有する可能性があることを強調し、相対的に高い評価値の成長入場タイミングは依然として観察しなければならない。理由は、疫病の繰り返しがサプライチェーンや物流にも一定の圧力をもたらす可能性があるため、現在、これらの関連製造業は依然として市場の持倉が比較的重い分野であり、推定値は依然として回復しているが、利益の不確実性は依然としてあり、最近の関連分野の株価の回復はすでに反応しているが、その後も内外の要素によって入場タイミングを総合的に判断している。その後、ロシアとウクライナ情勢とインフレの動き、海外の緊縮態勢、中国の安定した成長と疫病、国際関係などの進展にさらに注目し、市場の動きを判断する必要がある。
A株の有効反発または5月中旬に延期
「弱い反発の予想が破られ、市場は極端な方向に進んだ」。華鑫証券首席戦略アナリストの厳凱文氏は「国際金融報」の記者に、未来のリスク点への懸念のため、市場はまだ完全にprice inしていないため、顕著な釈放過程が必要だと述べた。
厳凱文氏は中米の利差の逆転がA株に与える影響をさらに分析し、現在、FRBの年間利上げ進度の手配と縮小表の予想の予知性のため、市場投資家の中長期的な増加を抑える核心要素となっている。これに先立ち、FRBの議事録は役人と演説し、縮小表の加速、金利の前置を示唆し、米国の通貨緊縮に対する懸念が急速に上昇し、3月以来10年間の米債金利の上昇は100 bpを超え、現在は2.9%を維持し、3%から一歩離れている。歴史統計によると、「縮表」が金利引き上げを重ねると、米債金利が急速に上昇すると予想されている。将来、FRBが毎月50 bpの金利引き上げを行うと、中米の利差の逆転が常態になる可能性がある。これは成長株の推定値の抑圧に顕著になるだろう。
最近の人民元の対米為替レートの急速な切り下げは、市場の懸念をさらに高めている。単純な歴史的調査を通じて、株式市場と為替レートは直接的な因果関係にはならないが、為替レートは通常基本盤の反映であり、同時に海外投資家のA株参加度の向上、外資流動のA株への影響は絶えず強まっている。そのため、2018年以来、人民元の為替レートが急速に下落した段階では、A株への影響が顕著であり、同時にA株の弱い段階では、このような影響がさらに拡大される。
その原因を究明すると、厳凱文氏は、通常、経済の靭性は有効なヘッジを形成することができるが、今回の中国の疫病の予知不能性のため、経済の底は第1四半期に現れなかったと指摘した。逆に、疫病が全国的に多発している背景の下で、いくつかの肝心なミクロ高周波データが明らかに悪化し、中国の基本盤が外部リスクに完全に効果的に対抗できない。
これにより、厳凱文氏はA株の有効な反発相場が5月中旬に延期され、中国経済の基本面データからの境界改善信号を待つとみている。中国の疫病の影響が徐々に最終段階に入るにつれて、復工復産後、高周波指標は再び中国経済の靭性を確認し、A株相場も本格的な反発を迎える見込みだ。
下半期の中国市場環境は好転する見込み
記者は富達国際の面から、地政学的衝突、疫病、インフレなどの影響を受けて、特に先進市場の今年の経済成長に対する予想を下げ、最近の弱体化を背景に慎重な防御策を維持していることを明らかにした。中国市場は依然として不確実性があり、下半期には環境が好転する見通しだ。
富達国際グローバルマクロおよび戦略配置責任者Salman Ahmed氏は、「われわれは経済成長が消費者と産業の信頼の弱体化の挑戦を受け続けると予想しており、特にヨーロッパが受けた衝撃が最も顕著である。ロシアとウクライナの衝突のスケジュールはすべての地域の経済状況に影響を与え、下落成長リスクを増加させ、大口商品ルートの圧力はインフレの上昇リスクを増加させる。これに鑑みて、われわれは今年初めの2022年の経済成長に対する予想を下方修正し、特に先進市場の面で考慮した。欧州の衰退リスクが増加していると同時に、各国の中央銀行は高インフレを背景に政策の正常化に力を入れているため、今後数ヶ月は上昇が続くと考えています。」
「不確実性は依然として存在するが、中国市場は建設的な政策措置やより有利な融資条件など、プラスの兆しを見せているため、下半期には中国市場の環境が好転する見通しだが、マクロ経済は短期的には疫病の清算政策によって変動している」と述べた。Salman Ahmedはさらに中国市場に対する見方を述べた。
富達国際アジア多元資産投資管理主管Matthew Quaife直言、「最近の弱体化を背景に、リスク資産に対する慎重な見方を維持し、防御策に専念する。高止まりで拡大し続けるインフレは依然として米国、ヨーロッパ、その他のいくつかの主要経済体が直面している最も厳しい経済逆風の一つであるが、現在のアジアの大部分の地域の状況は大きく異なり、新興市場とアジア太平洋地域の投資収益を期待している。株の面では、防御プレートでは依然として見られるオプションの機会で、これらの会社は往々にして前のインフレ圧力の下で靭性を示している。固定収益の面では、比較的高い収益率と多元化収益のため、中国政府債は他の主権債よりも魅力的だ。」
