\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 840 Zhejiang Huatong Meat Products Co.Ltd(002840) )
養殖業務は際立っており、量、価格、コストともに優れており、全体のデータは業界より優れている。会社の2022年第1四半期の収入は17.19億元で、前年同期比35%下落した。帰母純利益の損失は8789万元で、前年同期比213%下落した。非後純利益の損失は1.02億元で、前年同期比362%下落した。また、2022 Q 1会社の資産減価償却損失は2854万元(棚卸し引当金計上)である。2022 Q 1の業績分割は、生豚養殖の経営損失が7000万人、屠殺と肉製品の利益が1500万人、政府補助金が1500万人、減損損失が3000万人に近いと予想されている。私达は会社の1季报の核心の见所は生豚の养殖にあると思っています:一方、第1四半期の生豚の出栏は16万头近くで、出栏量は大増加を维持して、现行量の方面のロジック;養殖コストの面では、豚が出ていない工場を移転したばかりの費用の償却を考慮し、実際の養殖コストは16-17元/kgに近く、養殖コストは大部分の同業者より優れている。
生産能力は投入を加速させ、量の増補価格は周期を通り抜けることができる。2022年第1四半期末現在、会社の在庫は6.5億元に達し、年初より24%増加した。生産性生物資産は3億4000万元に達し、年初より6%増加した。同社が発表した公告によると、同社は2021年下半期から生豚の養殖生産能力の投入を開始し、現在、能繁母豚の在庫は10万頭を超え、20222023年の出荷は120万頭と260万頭の順で、出荷の伸び率は増加し続けている。豚周期が2023年までに反転する見込みがあることを考慮して、会社の2023年の対応する頭の平均市場価値は2000元/頭に近く、修復空間は十分だと推定されている。
浙江豚の超過収益は明らかで、会社の養殖の良質な資産が際立っている。会社の养殖モードは自繁自养のビルの养殖豚で、全行程の养殖の生存率は90%に近くて、ビルの养殖豚の明らかな优位を体現して、2022 Q 1养殖量の増加に従って、养殖コストの低下が明らかになると予想して、これは22 Q 1の养殖コストですでに证明されました。また、会社の3月の出欄月報を見ると、会社の商品豚の販売価格は13-14元/kgだった。販売価格は牧原の11.64元/キロと温氏の12.17元/キロを明らかに上回り、単独で明らかな超過収入を備えている。また、浙江省には農民の養殖家がほとんどなく、天然の養殖無疫区に属し、アフリカの豚コレラやその他の疾病の予防とコントロールに天然の優位性を備えている。会社が現在浙江省で希少な規模の養殖上場会社であることを考慮すると、会社の生豚の生産能力はより高い頭平均市場価値を備えなければならず、修復空間は十分であると推定されている。
リスク提示:養殖中に制御不能な疫病が発生し、食糧価格が大幅に上昇し、飼料コストが増加した。
投資提案:ビルは黒馬を養殖し、「購入」の格付けを維持する。同社の22-24年の帰母純利益は0.40/14.64/29.52億元で、現在の株価PEに対応するのは169.1/4.6/2.3 Xと予想されている。
