\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 388 Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
高性能リチウム电铜箔の先駆者として、高业界の景気下で成长を加速させた。会社は2001年に設立され、主な製品はリチウム電銅箔と一部の電子銅箔である。20年の深い耕作の発展を通じて、会社はすでに動力電池のリーダー Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、消費電池ATLを深く縛って、製品は持続的に業界の進歩をリードしています。2018年に会社が率先して6 um銅箔の量産を実現し、2020年に4.5 um銅箔が量産を開始し、製品構造が絶えず最適化されている。下流の電気自動車、エネルギー貯蔵需要の爆発の恩恵を受け、2021年度の会社の売上高は28.04億元で、前年同期比133.26%増加し、帰母純利益は5.5億元で、前年同期比195.02%増加した。お客様のニーズを満たすために、会社は白渡、寧徳、赣州などの基地の生産能力の拡張を加速し、2021年に山東信力源を買収して生産能力を拡充し、20222023年に引き続き高増加態勢を維持すると予想しています。
リチウム電銅箔の拡産周期が長く、投入が大きく、2022年の供給が緊張し続け、加工費が高位を維持している。需要の面から見ると、20222024年の世界のリチウム電銅箔の需要はそれぞれ71/103150万トンで、年間成長率は59%/45%/45%に達した。供給側によると、リチウム電銅箔の1万トンの投資額は6-7億ドルで、核心設備の陰極ロールはまだ完全に国産化されていないため、輸入に依存し、拡産周期は18月を超えた。2021年、世界のリチウム電気の有効供給は45万トン近くで、供給が需要に追いつかないため、リチウム電気銅箔はそれぞれQ 2、Q 4で加工費を引き上げ、毎回 Dingli Corp.Ltd(300050) 00元/トン上昇した。2022年の业界拡产は主に中国のトップ会社から来て、新进者の生产能力の建设、取引先の认证はまだ时间が必要で、私达は2022年の铜箔业界が依然として供给のバランスがとれていることを测定して、加工费は高位を维持することができます。2023年下半期に業界の生産能力の釈放に伴い、銅箔業界の需給構造が逆転すると予想されているが、トップの競争優位性は明らかで、超過利益を享受することができる。
生産能力の拡張が加速し、2年連続で倍増し、超薄銅箔の割合が向上し、製品構造が最適化された。2021年会社の銅箔販売量は2.8万トンで、前年同期比74%増加し、そのうち6 um以下の出荷は1.8万トンで、前年同期比139%増加し、66%に達し、前年同期比18 pct上昇し、そのうち4.5 umの銅箔は20%前後を占め、製品構造は明らかに最適化された。会社の2021年末の生産能力は4.1万トンで、そのうち雁陽は2.1万トン、白渡は1.5万トン、山東は0.5万トンである。2022年1 H山東省は0.5万トンを増加し、2022年中白渡基地は1.6万トンを増加し、2022年2 H寧徳は1.5万トンを増加したほか、赣州基地は4万トンの生産能力を計画し、山東省は1万トンを増加する計画である。そのため、当社は22年の有効生産能力が5.5万トンを超え、満生産で販売され、前年同期比2倍近く、2023年の有効生産能力は11万トンに達すると予想しています。単トン純利益の面では、2021年に同社の銅箔単トンの非純利益は1.8万元/トンで、前年同期比75%増加した。2023年に業界の供給の緊張が緩和され、加工費が小幅に減少し、全体の利益がコントロールできると予想されています。
利益予測と投資格付け:22-24年の売上高は55.45/82.81/13.17億元で、同97.76%/49.34%/36.6%増加し、帰母純利益は10.54/15.88/0.99億元で、同91.62%/50.66%/32.21%増加し、PE 14 x/9 x/7 xに対応し、2022年25倍PEを与え、目標価格112.5元に対応し、初めて「購入」格付けを与えた。
リスク提示:新エネルギー車の販売台数が予想に及ばず、製品価格が下がり、原材料価格が変動している。
