\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 388 Ye Chiu Metal Recycling (China) Ltd(601388) )
2022年4月26日、同社は2021年年報を発表した。2021年、会社は82.83億元の売上高を実現し、前年同期比47.2%増加した。帰母純利益は8.52億元で、前年同期比84.4%増加した。非帰母純利益は8億5000万元で、前年同期比92.3%増加した。2021 Q 4、会社は売上高22.8億元を実現し、前年同期比44.1%、前月比11.1%増加した。帰母純利益は1.99億元で、前年同期比6%増加し、前月比12.1%減少した。非帰母純利益は1億9900万元で、前年同期比20.8%増加し、前月比10.5%減少した。業績が予告に合致する。
2021年の帰母純利益の前年同期比増加は、報告期間中のアルミニウム廃棄物価格差の拡大と廃棄物貿易販売量の大幅な増加のおかげである。精廃アルミニウムの価格差:2021年の精廃アルミニウムの価格差は4070.2元/トンに達し、前年同期比13.89%上昇した。販売量:2021年の会社の主要製品の中で、廃棄物貿易の販売量は前年同期比48.46%から70.2万トンに大幅に増加し、アルミニウム合金インゴットと角材の販売量はそれぞれ10.76%/1.18%から29.0/5.1万トン減少した。廃棄物貿易の販売台数の増加は主に2020年末に米国オハイオ州にあるジラード工場を買収したおかげだ。アルミニウム合金インゴットの販売台数の減少は主に2021年7-8月のマレーシア疫病の爆発の影響で、現在マレーシア疫病は安定しており、影響はすでに解消されている。コスト:2021年の会社のアルミニウムインゴットの販売コストは1.27万元/トン(税を含まない)で、南通の砕けたアルミニウムの年間税を含まない平均価格は1.34万元/トンである。同社の販売コストは南通破砕アルミニウムの94.8%にすぎず、明らかなコスト優位性を備えている。これは主に会社が世界的な購買優位性を備えており、海外コストの低い原材料を調達することができるからだ。
2021 Q 4、会社の帰母純利益は前月比2744万元減少した。分割によると、帰母純利益の環比の減少は主に減損損失の増加(減利4315万元)と所得税(減利1884万元)から来ている。減損損失または主にQ 4アルミニウム価格の下落による在庫の下落によるものであり、同時にQ 3は減損転回があるため、ループ比が大きく変化する。増利点は主に毛利環比5276万元、またはQ 3アルミニウムインゴットの生産販売量がマレーシアの疫病の影響を受けた基数が低い。
核心の見どころ:低コスト+高成長、再生アルミニウムの老将は新しい活力を奮い立たせる。1低コスト:会社の核心的な優位性は中国外の廃アルミニウム回収システムとマレーシアのアルミニウム合金生産基地がもたらした総合コストの優位性にある。SMMデータによると、2022年4月26日現在、2022年までに米国と中国の廃アルミニウムの平均価格差は5074元/トンに達し、Metalico社の購入を通じてデジタル化の購入優位性を備え、実際に獲得した米国の廃アルミニウムの価格はそれ以下であることを考慮した。②高成長：マレーシアの130万トンの増産プロジェクトはすでに建設されており、一期65万トンは2023年下半期に生産を開始する予定である。生産達成後、マレーシアの総生産能力は156.98万トンに達し、元の生産能力の26.98万トンに比べて482%増加する。
利益予測と投資提案:会社の廃アルミニウム買収端のグローバル配置は、低価格で原材料を購入する優位性を持っており、廃アルミニウム回収能力の向上に伴い、会社のアルミニウムインゴット生産の生産能力利用率は大きな向上空間を備えており、マレーシアの130万トンプロジェクトは長期的な空を開くだろう。プロジェクトの第1期65万トンが23年下半期に生産を開始し、その年に30万トンの増量に貢献したと仮定する。同社の利益予測を上方修正し、20222024年には純利益10.94億元、15.38億元、23.85億元を実現する見通しで、4月26日の終値に対応するPEは7 x、5 x、3 xで、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:プロジェクトの進度が予想に及ばず、精廃アルミニウムの価格差が下落し、廃アルミニウムの輸出入政策が変わったなど
