\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 93 Shandong Yuma Sun-Shading Technology Corp.Ltd(300993) )
投資のポイント
業績要旨:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に収入5.2億元(+35.2%)を実現した。帰母純利益1.4億元(+29.9%)を実現する。非帰母純利益1億4000万元(+39.5%)の控除を実現した。このうち、2021年のQ 4社の営業収入は1億5000万元(+14.9%)を実現した。帰母純利益0.3億元(-4.2%)を実現した。2022年Q 1会社は営業収入1.1億元(+9.6%)を実現した。帰母純利益0.3億元(-12.8%)を実現した。非帰母純利益0.3億元(-9.5%)の控除を実現した。第1四半期は疫病や地政学などの影響で、収入の伸び率が一時的に減速した。
2021年の年間為替損失は縮小し、純利益率は1.1 ppやや低下した。2021年の会社全体の粗金利は43.6%(-3 pp)で、主に年内の人民元の為替レートの上昇、原材料、動力、エネルギーなどのコストの上昇による。製品別に見ると、2021年の会社の遮光生地の毛利率は33.7%(-2.1 pp)、調光生地の毛利率は54.2%(-1 pp)、日光生地の毛利率は46.6%(-5.1 pp)だった。費用率は、2021年の会社全体の費用率が11.6%(-3.6 pp)だった。このうち、会社の販売費用率は3.2%(-0.03 pp);管理費用率は5.7%(-0.5 pp)で、主にコンサルティング費が前年同期比減少したためである。研究開発費用率は3.4%(+0.2 pp)で、技術革新と業務開拓を実現するために、会社は研究開発の投入を持続的に増加し、研究開発費用は前年同期比44.5%増加した。財務費用率は-0.6%(-3.4 pp)で、主に為替レートの変動の影響を受け、会社の為替損失が減少し、利息収入が増加し、財務費用が前年同期比大幅に減少した。全体的に見ると、会社の純金利は27%で、前年同期比1.1 pp減少した。また、2021年に経営性キャッシュフローの純額は1億5000万元で、前年同期比2%増加した。投資活動のキャッシュフロー純額は前年同期比291.8%増加し、主に会社の募集プロジェクトの投資増加によるものである。
22 Q 1の粗利率は高基数の影響で一時的に圧迫され、年間利益能力の改善が期待されている。22 Q 1会社は41.5%(-5.1 pp)の粗利率を実現し、人民元の為替レートと原材料価格が前年同期比高位にあるため、粗利率は一時的に圧力を受けている。22 Q 1会社の各費用率は12%(+1.1 pp)、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ3.2%/5.6%/4.7%/-1.5%で、前年同期より+0.1 pp/+0.3 pp/+2.2 pp/-1.5 ppであった。総合的に見ると、22 Q 1社の純金利は23.6%(-6 pp)である。今後、4月の人民元の為替レートの傾向は好調で、原材料価格は前月比で安定したり下落したりしており、中国の疫病の好転に伴い、港の出荷は順調に回復し、年間を通じて利益能力が徐々に改善される見込みだ。
21年の日除け生地の需要は改善され、製品の浸透率は持続的に向上する見込みだ。分制品によると、2021年に同社の遮光生地の売上高は1.8亿元(+34.4%)を実现し、中国の外遮阳市场の需要が上升し、业务注文が大幅に増加した。調光可能な生地は1.6億元(+45.2%)の売上高を実現し、占める割合は元の29%から31.2%に上昇し、主に製品の構造が斬新で、機能がそろっており、簡潔で美しく、装飾性が強いなどの特徴を備えており、発売後から急速に家庭市場に受け入れられた。サンシャイン生地は売上高1.6億元(+29.8%)を実現し、生産技術から外観設計まで、会社は絶えず豊富な製品品類を革新し、サンシャイン生地の販売量の向上を効果的に推進した。2021年の疫病は業務に対する影響が弱まり、下流の需要が持続的に増加し、海外の注文が徐々に回復し、会社は出展を通じて正確な顧客獲得を実現し、全体の業務規模は着実に上昇傾向にある。将来、伝統的な布芸カーテンが日除け製品に取って代わられるにつれて、機能性日除け市場はさらに良質な企業に集中する。会社の核心配置は技術優位性を強化し、ブランドの影響力は業界内で高度に認められ、市場シェアは向上する見込みである。
募集プロジェクトは生産能力を解放し、規模と利益の向上を実現する。設立以来、会社の製品は世界6大陸の70余りの国と地域に遠く販売され、BAMAR、SHADES、TOP、NEVALUZ、HUNDPと販売されている。AS、COULISEなどの中国外の有名なメーカーは長期的に安定した戦略協力関係を創立した。地域別に見ると、2021年に会社の海外地区の売上高は3.7億元(+44.8%)を実現した。国内地区の売上高は1.5億元(+35.2%)を実現した。このうち、海外市場はヨーロッパ、アジア、北アメリカ、南アメリカを主としている。国内販売は全国の各省をカバーし、主に華東と華南地区に集中している。全体的に見ると、会社は市場を導きとし、中国外の顧客の需要に積極的に応え、高い市場美誉度を獲得した。また、会社は生産能力と効率の向上に焦点を当て、構造、デザイン、性能と設計などの面で持続的に革新し、工芸装備レベルを最適化し、それによって生産効率を高める。会社は積極的に募集・生産拡大プロジェクトの建設進度を推進し、2022年に生産を完了する予定で、2021年に会社の生産能力は4500万平に達し、2022年の生産能力は6000万平に達する見込みで、生産能力の備蓄は十分である。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ1.33元、1.66元、2.06元と予想され、対応PEはそれぞれ15倍、12倍、10倍と予想され、初めて「保有」格付けが与えられた。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動するリスク、中外貿易摩擦が激化するリスク、為替レートが大幅に変動するリスク、生産能力プロジェクトの生産開始が予想に及ばないリスク、疫病の影響範囲が拡大するリスク。
