\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 484 Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
事件:会社は22年1季報を発表した。
第1四半期の非業績は予想を上回った:22 Q 1、会社は営業収入9.81億元を実現し、四半期の史上最高を記録し、yoy+31%を記録した。帰母純利益は1億18000万元で、前年同期比42%増加した。非純利益1.13億元、YoY+48%を差し引く。Q 1の粗利率は25.1%で、環比は2.7 pct上昇した。会社の売上高が急速に増加したのは主に太陽光発電、新エネルギー車の需要が旺盛で、粗利率が環比的に急速に上昇したためで、主に製品の値上げがコスト圧力を伝導したためで、電気料金のコストの持続的な最適化に従って、会社の粗利率はさらに上昇する見込みだ。
アルミニウム電解容量:新エネルギーと工業制御の需要が強く、コストが持続的に改善されている。第1四半期の会社のアルミニウム電解容量と化成箔の売上高は8.8億元で、yoy+34%だった。太陽光発電の強い需要を受けて、会社のアルミニウム電解新エネルギーの出荷シェアは昨年の13%から21%に上昇し、世界の太陽光発電インバータの上位10社のうち7社が会社のユーザーになった。同時に、車載OBCと充電杭の需要も比較的強い。同社の新製品の固体積層アルミニウム電解(MLPC)と固液混合アルミニウム電解コンデンサは着実に拡張し、現在、中国外のノートパソコン、サーバー、5 G通信設備、セキュリティ設備、ハイビジョン表示システムに供給され、アルミニウム電解コンデンサの将来の重要な成長極となっている。コスト面では、今年の電気料金のコストは全体的に安定していると予想されているが、規模効果の向上に伴い、会社のアルミニウム電解容量単位のコストは引き続き低下する見込みだ。海外メーカーに比べて、会社のコスト優位性は非常に顕著で、会社のアルミニウム電解容量の世界市場占有率は持続的に向上する見込みだ。
フィルム容量は高成長を迎え、スーパー容量は長期成長可能期を迎えた:太陽光発電、電気自動車などの業界の急速な発展のチャンスをつかみ、会社のフィルム容量はすでに太陽光発電、風力発電、新エネルギー車、軍需産業分野で大量の交付を形成した。同社の第1四半期のフィルム容量は7021万元、yoy+52%の売上高を実現し、現在は手で注文がいっぱいだ。会社の新規生産能力の解放に伴い、この業務は急速に長期化している。同時に、会社の薄膜容量規模効果の増加に伴い、利益能力は持続的に改善されている。スーパーキャパシタンスは、同社の第1四半期の売上高が前年同期比6%減少した。これは主に注文の季節変動によるものだ。会社のスーパー容量は現在、スマートメーター、軌道交通、電力網、港湾機械、採掘装備、電力網の周波数調整、油改電、電動バスなどの分野での応用が一定の進展を遂げ、長期的な成長が期待できる。
当社は22-24年の帰母純利益がそれぞれ6.53、8.86、12.05億元であるという予測(EPSの小幅な変動は株式の償却の影響を受ける)を維持し、会社より22年29倍のPE評価レベルに基づき、対応目標価格は22.62元で、購入格付けを維持している。
リスクのヒント
フィルム容量の顧客導入は予想に及ばない。スーパーキャパシタンスの顧客開拓は予想に及ばない。粗金利変動リスク。
