\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
業績総括:2022年第1四半期の会社の営業収入は145.9億元で、前年同期比13.3%減少し、帰母純利益は-37.6億元で、前年同期比792.4%減少し、非後帰母純利益は-36億元で、前年同期比767.8%減少した。
コメント:会社の第1四半期の売上高と利益が前年同期比で下落したのは、主に生豚の価格が低位にあり、生豚養殖業界の損失が続いているためだ。第1四半期の会社の合計出荷生豚は402.4万頭で前年同期比91.9%増加し、販売収入は61.5億元、前年同期比19%減少し、第1四半期の販売商品鶏は2.3億羽で、21年Q 1とほぼ横ばいで、販売収入は66.35億元で、前年同期比0.9%増加した。会社は慎重性の原則にあり、今期の資産減価償却準備は10億元で、主に肉豚の在庫に対して下落準備を行い、単四半期のコストを高め、この影響要素を除けば、第1四半期の損失は27.6億元である。
黄羽鶏の養殖は安定的に発展している。中国牧畜業協会のデータによると、2021年末に黄羽鶏を生産した両親の代理店は4047万2000戸で、前年同期比6%減少した。条件のある地方で活鳥の集中屠殺を普及させ、活鳥取引市場を徐々に廃止し、飼料コストが高いなどの要素を重ね、散戸が市場からの撤退を加速させ、規模場が着実に拡張し、市場占有率が絶えず向上している。2021年に同社は肉鶏11.01億羽(毛鶏、生鮮品、熟食を含む)を販売し、全国の黄羽鶏と白羽鶏の総出荷量の約11%を占め、同業界の上場企業の中で1位になった。また、会社は研究開発と革新を重視し、専門の鶏育種会社を持ち、業界内の規模がリードし、構造が合理的な黄羽鶏育種基地を設立し、中国で良質な鶏の遺伝資源を掌握する最も多い単位の一つである。生きた鳥の取引と運送が制限されていることに対して、会社は引き続き鳥業のモデルチェンジとグレードアップを推進し、鳥業の屠殺とプレハブ業務の発展に力を入れ、21年に会社が販売した新鮮な鶏の販売量は1億5000万羽で、前年同期比18.33%増加し、会社が累計竣工した肉鶏の屠殺単班の生産能力は2億8500万羽/年に達し、年間でプレハブ製品を販売するのは16889トンである。
会社の利益能力は徐々に修復され、将来の業績は増加する見込みだ。2018年に発生したアフリカ豚コレラは中国の生豚養殖に大きな影響を及ぼし、生豚の価格は2019年11月前後に41元/キロに達し、過去最高を更新した。その後、価格は2021年から下落し続け、10月ごろには11元/キロに達し、最近の生豚の価格は14元/キロ前後だった。中期的には豚肉の供給が保障されており、生豚の価格は依然として低位に位置し、雌豚を繁殖させることができるという観点から、生産能力の脱化傾向が明らかで、清算には時間がかかる。また、淘汰過程で遅れた生産能力は優先的に淘汰され、構造的な調整を形成し、現在の能繁母豚PSYなどの生産効率指標が従来より向上している発展状況を総合的に考慮する。会社の生豚養殖業務が非疫病の影響を受けたのは主に構造、出荷量及び養殖コストの3つの面に現れている:アフリカの豚疫病ウイルスの影響を受けて、会社は一部のウイルスの脅威を受けた雌豚を淘汰し、外注仔豚を採用して育肥販売を行うモデルに対応し、2020年の資産負債表生産性生物資産によると、外注金額は51.9億元に達し、前年同期比117倍増加し、外注が新たに増加した割合は約36%である。会社の防疫能力が向上し、効率的に繁殖できる雌豚の割合が増加し、21年の良質な繁殖できる雌豚の在庫は100110万頭で、構造が最適化され、2021年5月に子豚の外注を停止した。同社の出荷量は着実に回復し、2020年、2021年の生豚の出荷量はそれぞれ955万頭、1321.7万頭で、同社の出荷量は非疫病の影響から徐々に回復し、21年第3四半期以降、同社が出荷した肉豚は自家製豚苗の育肥出荷を主としている。養殖コストの端で、これまで仔豚の外注、防疫費用などの原因で、会社は完全にコストが高くなり、その後、努力を経て徐々に低下し、欄干量の増加を重ね、利益レベルの弾力性が大きく増加し、会社は業界の発展傾向を把握し、多製品の協同成長を行い、市場占有率をさらに拡大した。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ-0.25元、1.66元、2.68元と予想され、20232024年の動的PEに対応してそれぞれ12/7倍となり、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:下流養殖業に疫病が発生した。製品の販売状況が予想に及ばないなど。
