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会社は4月25日に2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。
1、2021年会社は営業収入、帰母純利益、控除非帰母純利益85.18億元(yoy-16.69%)、3.69億元(yoy-76.6%)、1.02億元(-9.26%)を実現した。EPS 0を実現する.19元(yoy-76.25%)。同時に、会社は10派12元で、合計22億9000万元の配当を予定している。
2、2022年第1四半期会社は営業収入、帰母純利益、控除非帰母純利益21.28億元(yoy-4.6%)、8.4億元(yoy+80.99%)、4.14億元(yoy+30.15%)を実現した。純利益はこの前の予告の中値で、予想に合致している。
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転換期は陣痛に直面し、21年間の業績が圧迫された。
会社のゲーム業務は営業収入、帰母純利益74.2億元(yoy-19.77%)、7.2億元(yoy-68.48%、これまで6.7-6.9億元と予想されていた)。映画・テレビ事業は営業収入、純損失9.5億元、2億元(これまで予想されていた純損失1.7億元-1.9億元)を実現した。2021年の非経常収益は2.68億元(これまで予想されていた2.5億元-2.7億元)で、そのうちゲーム事業の非経常損益は約4.9億元(主に一部の研究開発チームから処理されている)、映画・テレビ事業の非経常損失は約2.6億元(主にグローバルチップ投資の公正価値低下損失から来ている)。
1、21年の収入は前年同期比で減少した。一方、2 Q 21が閉鎖された北米プロジェクト「MagicLegends」や同社初のMMOARPG手遊び「戦神遺跡」(流水が予想に及ばず、初期マーケティング支出が大きい)など、一部の探索類の新旅行は予想に及ばなかった。これら2つのゲームの合計で約4億元-5億元の損失が発生した。一方、一部のゲームはライフサイクルとともに自然に減衰し(例えば『 Perfect World Co.Ltd(002624) 』『新笑傲江湖』の手遊び)、昨年の疫病を背景にゲームの流水が高い基数を持っている。同時に、「诛仙」「完璧国際」「CS:GO」「DOTA 2」などのエンドゲーム製品の流水は相対的に安定していると予想されています。(2)ゲーム版番号の一時停止の影響で、会社のゲーム製品のオンラインリズムが後退した。(3)「夢の新诛仙」は重要な業績に貢献し、21年6月25日から年末までに累計16億元近くの流水を流し、年間約5億元-6億元の利益に貢献した。
2、21年の利益は前年同期比で減少した。会社は戦略転換期にあり、異なるコースと品目を試している。2021年の研究開発の数と投入はいずれも前年同期比で明らかに増加し、中長期発展の角度に基づいて一連の激励措置を打ち出した。2021年の会社の研究開発費用は約22.1億元、研究開発費用率は約25.95%(yoy+7.34 pct)である。四半期別に見ると、同社の22年のQ 4研究開発費用率は48%(yoy+29.2 pct)に大幅に上昇した。(2)「幻塔」の手遊び2021年12月16日の公測では、収入コストのミスマッチのため、21年の報告書の面で一定の損失があり、22年後に業績を釈放する見通しだ。(3)海外ゲームプロジェクトの調整、停止部分の表現が予想に達しない海外ゲームプロジェクトを最適化し、関連プロジェクトの人員を最適化し、一度に2.7億元の損失を生じた。(4)グローバル映画業の映画投資は海外の疫病の繰り返しの影響を受け、公正価値の低下は3.86億元の損失を生み出し、会社が保有する基金シェアの割合によって、非経常的な損失は約2.73億元を生んだ。(5)非経常損益の影響を差し引くと、ゲーム事業の純利益は約2.56億元、映画・テレビ事業の純利益は約2000万元である。
モデルチェンジとアップグレードの効果が現れ、1 Q 22純利益は成長通路に戻った。
1、1 Q 22営業収入がやや下がり、主に合併範囲が減少したことによる。同社は米国の研究開発スタジオと関連する欧米の現地発行チームを売却し、相関欧美子社は22年2月から合併の範囲に入っていない。この影響を差し引くと、1 Q 22の営業収入は同2.34%増加した。このうちゲーム事業、映画・テレビ事業の営業収入はそれぞれ19.73億元(yoy+23.01%)、7731.7万元(yoy-848%)だった。
2、1 Q 22純利益は再び成長通路に戻り、主な系(1)簡単に3 D手遊び「 Perfect World Co.Ltd(002624) ::神々の戦い」が正式にオンラインになり、会社の経典品類の優位性を維持する。(2)21年末に公测された「幻塔」は初月に1000万人を超え、初月には5亿人近くの水が流れ、会社が世界品类を开放する重要な试みに属し、1 Q 22は徐々に利益を釈放した。(3)21年12月、同社は米国の研究開発と欧米の発行チームを売却し、1 Q 22で引き渡しを完了し、非経常損益が約4億元であることを確認した。この影響を差し引いて、同社のゲーム事業は純利益約4億4600万元(yoy+34.52%)を差し引いた。(4)1 Q 22映画・テレビ事業の純利益は約2200万元である。
「中国+海外」の二重エンジンは、会社の業績の高成長を推進する見込みだ。
1、中国:版号の核発回復の恩恵を受け、中国製品ラインの着地時間の確定性が強化された。同社は「黒猫奇聞社」「天龍八部2」「朝と夜の国」「一拳超人:世界」「百万アーサー王」「诛仙2」「完璧 Shanghai New World Co.Ltd(600628) 」「神魔装大陸2」およびエンドゲーム「诛仙世界」「PerfectNewWorld」「HaveaNiceDeath」などを備蓄している。版号が核を回復した後、備蓄製品は続々と発売され、その中の2つの点は注目に値する。
(1)私达は《天龍八部2》《诛仙2》《完璧 Shanghai New World Co.Ltd(600628) 》の手遊びは大きいIPの重量級の製品に属して、版号が放した後に着地するリズムは次第に明らかになって、オンラインの表現は期待に値します;
(2)エンドゲーム市場は強い需要と弱い供給の段階にあり、会社は『诛仙世界』『PerfectNewWorld』などの重量級エンドゲーム製品を手にし、大きな市場配当を得ることが期待されている。このうち「诛仙世界」は21年CJに発表された后、强い関心と讨论を呼び、21年12月に小规模ブラックボックステストを行った。次の比較的大規模なテストは2022年中に発表される予定で、率先して発売される見込みだ。
2、海外:「中国製品の海外進出+海外現地化の発展」をめぐって二次元的に力を入れる。会社の中国出海は授権第三者から徐々に自主発行に移行する。発行チームは,(1)地域育成本土チームの2種類に分けられる.会社が韓国での着地チームのように、地元の人を中心に、本土の発行にもっと熟知しています。(2)中国が配置したグローバル発行チーム。グローバルブランド、購入広告の宣伝を主とします。同時に、会社は製品の底辺の論理を調整し、会社の過去の濃い東方文化の属性とは異なり、会社は後続の備蓄製品で大きな調整を行う。「ワンパンチスーパーマン:世界」「百万アーサー王」「霊籠」などの製品はグローバル化発行に適しており、基本的に自主発行のモデルを採用している。
「幻新诛仙」の手游びは2022年3月17日に海外市场に同时に登场した。また、「幻塔」の海外発行は期待に値し、海外で多くのテストを开き、年内に海外市场に正式に登场する予定だ。
映画・テレビ事業はすでに十分な計画を行い、ダイエットと焦点に着目している。
一方、会社はこれまで主なコントロールや参加した映画・テレビドラマの項目の減額が相対的に十分だった。ユニバーサル映画は2本しか上映されていないが、計算は慎重だ。一方、会社は新しいプロジェクトの審査と起動の中でもっと焦点を当てて慎重で、新しい起動のプロジェクトのほとんどはプラットフォームのカスタマイズ劇で、収益の確定性を保証しました。21年から今まで会社が出品した映画・テレビ作品には、「上陽賦」「暴風眼」「愛は星空の下で」「明日私たちはよく過ごします」「小女ネオン」「理想は中国を照らします」「暖かい味」「栄光と夢」「壮志高飛」「突然の休暇」「私を捨てて誰を」「峰爆」「霞光」「平和の舟」「昔は瑠璃瓦があります」「仙琦さんは願いを叶えましょう」「青炎突撃」などが含まれている。同时に会社の备蓄映画とテレビの作品は《月里青山淡如画》《云襄伝》《许你歳月静好》《星落凝成糖》《ロック狂花》《特工任务》《辉き!辉き!》『事を成し遂げたい』『暖かい甘い』『この江湖の夢だけ』など。私たちは会社の映画・テレビ業務の将来の利益の確定性が高く、評価と業績を牽引する可能性は低いと考えています。
同社系A株が希少なエンドゲームの研究開発実力を持つベテランゲーム会社は、元宇宙時代に相対的な優位性を持っていた。
VR/ARゲームはPCエンドゲーム、ホストゲームに近いと考えられており、会社は相応の希少な技術と経験を持っている。未来の会社の元宇宙の仕事は3つのステップに分けて行われます。
1、既存のゲームを頼りに、仮想アイドルプラットフォームを構築し、NFTを発行し、早期の技術備蓄と経験の蓄積を完成する。(1)仮想デジタル人:2020年「CS:GO」は公式仮想アナウンサーの古堡龍姫を発表し、最近は永遠の娘を発表した。2021年10月に「DOTA 2」が公式仮想アイドルdodoを発売した。(2)NFT:近日 Perfect World Co.Ltd(002624) e eスポーツは初の限定デジタルコレクション-eスポーツテーマ「猫と犬」デジタルアートカードを発表した。
2、開発中の新しいゲームを借りて、元宇宙のより深い蓄積を実現する。「诛仙世界」のエンドゲームのように、超リアルな物理エンジンを利用して、高度な擬真の仙侠世界体験を作り上げます。
3、元宇宙のゲーム上の究極の表現を実現する。重ポンドゲーム製品を通じて、デジタル双子、スマートAI拡張、仮想デジタル人間などを利用して、より大きな世界で、ゲーム体験の無限の延長を実現します。
投資アドバイス
同社系A株が希少なエンドゲームの研究開発実力を持つベテランゲーム会社は、エンドゲーム市場の強い需要と弱い供給の市場環境から恩恵を受けることが期待されている。同時に、同社はゲームの海外進出や元宇宙関連業務を積極的に配置し、新たな利益成長点を形成する見込みだ。当社は20222024年に純利益16.66億元(yoy+351.3%)、21.39億元(yoy+28.4%)、25.95億元(yoy+21.3%)を実現し、EPS 0に対応すると予想している。86元、1.10元、1.34元で、現在の株価は13.92倍、10.84倍、8.94倍と推定され、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
業界競争の激化が予想を超え、ゲーム監督管理が予想を超え、ゲーム版号の発行が繰り返され、海に出るプロセスが予想に及ばない、新しいゲームのオンライン進度や流水の表現が予想に及ばない、古いゲームの流水が予想を超えたなどのリスクがある。
