\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 05 Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) )
事項：
同社は2021年の報告書を発表し、収入は16.28億元で、前年同期比66.40%増加した。帰母純利益は2.04億元で、前年同期比148.29%増加した。非課税後の純利益は1億8000万元で、前年同期比167.87%増加した。EPSは0.87元/株です。会社の業績は予想に合っている。2021年度利益分配予案は10株当たり2.61元(税込)を4株に転換する。同時に2022年第1四半期報告書を発表し、収入4億4900万元を実現し、前年同期比61.47%増加した。帰母純利益は5597万元で、前年同期比20.49%増加した。非課税後の帰母純利益は5448万元で、前年同期比47.20%増加した。
平安の観点:
2021年の業績は予定通り高く増加し、2022 Q 1の収入の伸び率は予想をやや上回った。2021年に会社の収入は16.28億元(+66%)を実現し、帰母純利益は2.04億元(+148%)で、高速成長態勢を維持している。利益能力は持続的に増加し、年間粗利率は78.50%(+3.65 pp)、純金利は12.55%(+4.14 pp)である。費用端は全体的に安定しており、4つの費用率は合計63.77%(-1.05 pp)である。2022 Q 1の収入は4億4900万元(+61%)で、収入端の増加はやや予想を上回っており、主にコア品種のロソロフィンナトリウムゲルペーストの持続的な高速放出量のためだと考えられている。
ロソロフィンナトリウムゲルペーストは高景気を維持し、他の業務はいずれも好調だった。プレート別に見ると、2021年の医薬品製剤収入は13.59億元(+71%)で、そのうちコア品種のロソロフェンナトリウムゲルペースト収入は8.49億元(+104%)であったほか、パムトラゾールナトリウム腸溶錠、ロソロフェンナトリウム錠、クエン酸水素カリウムナトリウム粒子などは集採落札により迅速に放出され、外用製剤以外の製剤品種の合計収入は5.10億元(+34%)であった。原補助材料業務は同様に比較的速い成長を実現し、原料薬の収入は7694万元(+3%)、薬用補助材料の収入は1.11億元(+66%)で、主に製品構造調整と新品種開発のおかげである。CXOサービスは新たな成長点となり、年間収入は4406万元、粗利率は87%に達し、持続的な成長を維持する見込みだ。
外用製剤のリーダーとして位置づけられ、研究開発への投入力は持続的に増加している。2021年に同社の研究開発に1億4600万元(+79%)を投入し、収入に占める割合は8.99%で、2022年には50%以上の成長を維持する見通しだ。製品の研究開発は経皮投与方向にさらに焦点を当て、年間経皮投与方向に9つの項目を立てた。次の潜在的な重ポンド品種のケトロフェンゲルペーストは2022年Q 2に承認される見込みで、フッ素比ロフェンゲルペースト、インドールメシンゲルペーストなどは20232024年に続々と承認される見込みで、その時会社は豊富な外用製剤パイプラインを形成し、さらにリードの地位を強固にする。
会社は中国の経皮投与のトップで、リードする優位性は明らかで、業績は持続的に急速な成長を維持し、「推薦」の格付けを維持することが期待されている。2021年会社のロソロフィンナトリウムゲルペースト広東連盟は採集が着地し、値下げが温和で、短期的に利益が尽き、2-3年以内に優秀な競争構造を維持している。集採後、会社は入院速度を速め、量で価格を交換すると同時に、OTC端を通じて天井を広げる。集采の値下げと疫病の潜在的な影响を考虑して、私达は会社の20222023年の纯利益の予测を2.74亿、3.80亿元(元の予测は3.13亿、4.84亿元)に调整して、2024年の纯利益は4.85亿元で、现在の株価は2022年のPEに対応して17倍で、性価比は突出して、”推荐”の格付けを维持します。
リスク提示:1)研究開発リスク:会社はパイプラインを研究することが多く、研究開発の失敗の可能性があり、特にいくつかの改良型革新製品がある。2）製品の放出量が予想に及ばない：製品の競争構造、会社のマーケティング能力などの要素の影響で、製品の放出量が予想に及ばない可能性がある。3)政策リスク:収集・採掘政策の実行力が予想を上回るリスク。
