\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
投資ロジック
疫病は業界の連鎖化を加速させ、トップ競争構造の改善傾向が明確である。疫病の下で供給された清は、夜量の需要が19年のレベルに回復すれば、供給量の縮小は業界OCCを19年より3 pct向上させると試算されている。また、消費者の安全性の訴え、投資家のリスク抵抗意識が上昇し、業界の連鎖化率の加速上昇を推進し、将来の回復過程でリーダーはより利益を得ることができる。中長期的に業界の順方向規模効果は明らかで、軽資産+中ハイエンド+チェーン化+デジタル化は共同で頭部競争構造の改善を推進する。
中国チェーンホテルの中市占有率は第一で、中高級ブランドの優位性は明らかで、拓店計画は明確で、実行力が強い。21年の会社の収入は113.4億元/+14.6%で、開業ホテルは10613軒、客室総数は101.9万室で、盈蝶コンサルティングによると中国チェーンホテルの中で市の割合は約20%だった。傘下には30+ブランドがあり、製品力を持続的に最適化しており、中高級中国の上位3ブランドの中で2席を占め、同店の成長率がリードしており、その中でウィーンのアップグレードは特に成功している。拓店の考え方ははっきりしていて、現在加盟の割合、中高級の割合は3強の中で最も高く、21年の純開店は1207軒で、初旅、華住より223345軒高く、5年連続で開店計画を超過し、21年末にpipeline 5662軒で、初旅、華住より2000+高く、22~24 Eの純開店は1 Beijing Century Real Technology Co.Ltd(300150) 0/1600軒、24 Eの開業店数は1.5万軒を超える見込みだ。
中国区の統合は積極的で、コストを下げて効率を高める重視度が向上し、競馬圏から内包的な発展に飛躍した。20年に錦江中国区が設立され、内部システムの障壁を打破し、冗長人員を簡素化し、中楽屋の「一中心三プラットフォーム」はブランドの発展を系統的に支持した。22年にCFO兼任CEOを抜擢し、コスト削減と効率向上への重視度を体現した。21年の管理費用率は19年より6.5 pct下がり、国内のホテル業務の非帰母純金利は4.2%/+4.8 pctとなり、将来のコスト費用管理はさらに向上する見込みだ。21年3月に1億1000万株を非公開で発行し、募集資金の純額は49.8億元で、主にホテルの内装のアップグレードとローンの返済に用いられた。
投資アドバイス
1 H 22中国の疫病は業界全体の圧力を繰り返しているが、ヨーロッパの回復は良好で、外出の強度は明らかに前の2年よりよく、22 Eの海外収入は同68.2%増加し、29.9%を占め、今年の業績を主に支えている。2 H 22は国内の疫病が好転し、コントロールがより正確な状況で需要が徐々に回復し、23~24 Eの国内外で明らかな修復があり、会社はリーダーとしてより利益を得ていると予想されている。また、軽資産化と管理の最適化に伴い、会社は業界サイクルの影響を受けたり、さらに弱まったりして、利益の安定性が明らかに向上しました。同社22~24 EEPSは0.52/1.57/2.38元、19~24 ECAGR 15と予想されている。8%は、同社22 EPE 38 xに与えられ、目標価格59.71元に対応し、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスクのヒント
世界的な疫病が繰り返され、拓店の速度が予想に及ばず、改革の進度が予想に及ばず、為替レートが大幅に変動した。
