\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 561 Qi An Xin Technology Group Inc(688561) )
事件:4月26日、会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年に会社の営業収入は58.09億元を実現し、前年同期比39.60%増加した。帰母純利益は5億5500万元で、前年同期比65.91%減少した。非純利益は-7.88億元で、前年同期比46.15%減少した。2022年第1四半期、会社の営業収入は6.59億元で、前年同期比44.52%増加した。帰母純利益は-4.81億元で、前年同期比10.41%増加した。非純利益-6.05億元を差し引き、前年同期比9.26%減少した。
粗利率は4年連続で上昇し続け、三費率の低下は明らかで、1人当たりの創収は持続的に上昇した。20182021年、会社の粗利率は引き続き上昇し、2021年全体の粗利率は60.01%で、前年より0.44 pct上昇した。2021年の販売費用率、管理費用率、研究開発費用率はそれぞれ30.32%、11.22%、30.09%で、前年よりそれぞれ-1.4、-1.42、0.58ポイント変化した。2022年第1四半期の販売費用率、管理費用率、研究開発費用率はそれぞれ67.83%、25.49%、70.41%で、前年同期よりそれぞれ14.8、9.4、9.9ポイント低下した。ここ数年来、会社の一人当たりの創収は持続的に向上し、2021年に一人当たりの創収60.15万元を実現し、前年より6.77万元上昇した。
研究開発プラットフォームはすでに量産能力を備えており、研究開発効率は持続的に向上している。2021年、会社は「研究開発プラットフォーム化」戦略を揺るぎなく推進し、すでに「コン鵬」、「ノア」、「レイル」、「錫安」、「川陀」、「大禹」、「玄機」、「千星」などの8大研究開発プラットフォームを徐々に構築し、8大サイバーセキュリティ研究開発プラットフォームを基礎としてコアコンポーネントを構築し、さらに少量のカスタマイズ化特殊コンポーネントと協力し、顧客のカスタマイズ化ニーズを満たすサイバーセキュリティ製品と解決方案を迅速に開発した。大部分の安全製品の研究開発周期は明らかに短縮され、会社の8大研究開発プラットフォームは早めに重投入期の段階を終了し、2022年に研究開発プラットフォームが急速に量産段階に入ると予想され、そのうち大禹プラットフォームは態勢を高めて製品の研究開発効率を30%以上感知する予定である。境界安全スタック製品はコン鵬プラットフォームの量産から利益を得て、研究開発効率は生産前より前年同期比40%向上した。
新コースの市場シェアは着実に第一位を占め、製品の競争優位性が際立っている。会社は全分野をカバーする総合型サイバーセキュリティメーカーで、全面的な製品配置を持っています。会社は汎端末安全、態勢感知、高級脅威検査、データプライバシー保護、クラウド安全、コード安全、SD-WAN、工業インターネット安全、ゼロ信頼身分安全、車ネットワーク安全、物ネットワーク安全などの新分野、新コースに重点配置を行い、情報化建設における重点分野とリスク分野に対して、サイバー安全市場の未来発展の「主航路」の中で先機を奪取した。会社の新分野、新コースの製品営業収入が会社の主な収入に占める割合は持続的に増加し(2021年の新コースの製品収入が安全製品とサービスに占める収入の割合は70%より大きい)、市場競争力は著しく向上した。IDCデータによると、会社は端末安全ソフトウェア、管理安全サービス、雲安全資源プール、安全コンサルティングサービス、態勢感知、安全分析と脅威情報などの分野で市場シェアが中国第一位を占めている。
投資提案:会社は中国のサイバーセキュリティ分野のリーダーとして、絶えず研究開発と革新を行い、全面的な製品体系と強大な安服能力によって、業績は引き続き高速成長を維持する見込みである。当社の20222023年の営業収入はそれぞれ81.33、112.23、152.63億元、帰母純利益はそれぞれ0.72、3.07、4.78億元、EPSはそれぞれ0.11、0.45、0.70元と予想されています。現在、同社は2022年にPSの4倍未満で、推定値は過去最低位で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:政策の推進が予想に及ばない;競争が激化し、製品の販売が予想に及ばなかった。
