\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
事件:4.26日、同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、売上高は55.4億元で、前年同期比-10.8%、前月比-4.3%だった。帰母純利益は9.0億元で、前年同期比-13.9%、前月比-6.4%だった。非帰母純利益は9.0億元で、前年同期比-4.5%、前月比-3.5%だった。対応粗利率は35.3%で、前年同期比+2.9 pct、環比-1.2 pctだった。純金利は16.1%で、前年同期比-1.3 pct、環比-0.6 pctだった。非控除後の純金利は16.3%で、前年同期比+1.1 pctで、前月比はほぼ横ばいだった。
22 Q 1の業績は圧迫され、不利な要素の緩和展望22 Q 2は楽観的である。スマートフォン市場の出荷量の下落と新たな疫病の衝撃を受けて、22 Q 1会社の売上高と利益端はいずれも圧力を受け、在庫は19.2%上昇した。市場では周辺の騒動の持続性と下流の需要が順調に回復できるかどうかが懸念されている。一方、車載CIS、TDDIなどの高毛利製品の収入比の向上に伴い、会社の製品構造が持続的に最適化され、22 Q 1は携帯電話業務の圧力を受けた背景の下で利益能力の上昇を実現している。一方、周辺の摂動の影響は徐々に緩和され、下流の主要細分市場は徐々に回復しており、同社は22 Q 2の純利益が50%以上の成長を実現することが期待されており、将来には多くの自信を持つことができると予想している。
車載は急速に放出され、触顕は新しい成長点を創造した。車載CIS分野では、VGAから8 Mまで、船内と船外の異なる応用シーンを満たす複数のモデル製品を発売し、21年の収入は約23億元で、前年同期比+85%だった。顧客側は欧米の主要自動車ブランドをカバーすると同時に、中国の伝統的な自動車ブランドと造車新勢力案を大量に導入し、市場シェアを急速に向上させ、収入の持続的な急速な成長を実現した。TDDIの方面で、会社は後装から前装の第一線のブランドの取引先を導入して収入の増加率を保障して、生産能力の持続的な緊張の背景の下で粗利率も高い水位を維持して、加えて持続的に更に競争優位の新製品を出して競争優位を維持して、新しくOLEDDDIC製品を出して22年の量産の応用を予想して、更に豊富に製品のマトリックスに触れて、CIS業務の外で新たに成長の見どころを増加します。
多製品ラインプラットフォーム型配置、長期成長ロジックが明確である。CIS、TDDI業務に続き、分立デバイス、電源管理、無線周波数チップなどのアナログデバイス分野で徐々に力を入れ、21年間で14.5億元の収入を実現した。短期車載CIS、TDDIなどの製品は高収入の成長率に貢献し、中長期アナログデバイスは次第に成長運動エネルギーを放出し、ウェイホ創芯体外協同賦能を加え、多製品ラインの秩序ある連結を実現し、未来の成長ロジックは極めて明確である。
投資提案:202224年の帰母純利益は59/75/92億元で、PEの推定値の20/16/13倍に対応し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示事件:端末需要が予想に及ばず、新エネルギー車の販売台数が予想に及ばず、研究報告で使用された情報の更新がタイムリーでないリスク。
