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イベントの概要
Ping An Bank Co.Ltd(000001) は2022年第1四半期報告を発表した:22 Q 1は営業収入462.07億元(+10.57%、YoY)、営業利益163.40億元(+26.38%、YoY)、帰母純利益128.50億元(+26.83%、YoY)を実現した。第1四半期末の総資産は5.12兆元(+1.92%、YoY;+3.99%、QoQ)、預金は3.15兆元(+14.88%、YoY;+6.27%、QoQ)、貸付は3.15兆元(+13.53%、YoY;+2.97%、QoQ)。小売AUM 3.36兆元(+5.60%、QoS)。22 Q 1純利子差2.80%(-7 bp,YoY;+6 bp,QoQ);不良債権率1.02%(+0 bp、QoS)、調達カバー率289.10%(+0.68 pct、QoS)、調達貸付比2.94%(+0 pct、QoSQ)、資本充足率13.28%(-0.06 pct、QoSQ);年化ROE 14.10%(+1.82pct， YoY)。
分析判断：
業績の増加が加速し、総合的なルートを開拓して客の表現を得ることができる。
同社Q 1の売上高と帰母純利益はそれぞれ前年同期比+10.6%/+26.8%で、2021年の年間成長率よりそれぞれ0.3 pctと1.2 pct上昇した。そのうち:1)融資の第1四半期の増加が強く、純利息収入は前年同期比+7.3%増で、2021年通年より1.3 pct上昇した。2)その他の非利子収入は前年同期+51.9%と引き続き収益に貢献している。3)純手数料収入は前年同期比4.8%増の4.8%増の1桁となり、そのうち20%以上を占める富管理収入は前年同期比6.8%減となった。業務規模を見ると、会社の第1四半期の管理資産規模は引き続き急速に増加し、小売AUMは3.36兆元に達し、前年同期比+20%に達し、そのうち私行AUMは前年同期比+21%だった。注目すべきは、グループの総合金融優位性が引き続き業務の開拓を行い、Q 1小売AUMの増加量の半分はMGMモデルから来ており、前年同期比4.7 pctの下落があったが、同時に小売、富、個人取引先の増加量の中で、総合開拓ルートMGMモデルもそれぞれ52.2%/44.5%/48.6%に貢献し、基礎小売と個人取引の獲得者に対する利益は前年同期より高く、それぞれ17 pctと2.4 pctを向上させた。現在、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 富管理チームは急速に拡張しており、専門チーム+科学技術を通じて、より高い生産能力に貢献しています。
小売価格の回復は金利差の回復を助力し、預金は負債コストを急速に増加し、安定している。
第1四半期の資産は前年同期比+1.9%増、2021年比1.8 pct上昇し、主に投資資産のスピードアップによって牽引されたが、そのうち貸付は前年同期比+13.5%増と総資産の伸び率より引き続き速く、資産の端占有率は前年同期比小幅に上昇した。ローンの年初の安定した成長は、投資から見ると、小売ローンは依然として+14.6%の比較的速い前年同期比の成長率を実現したが、四半期の環比を見ると、公と小売ローンはそれぞれ年初+4.5%/+0.2%で、Q 1ローンの純増加量910億元のうち小売ローンは3.5%にすぎず、前年同期の58%の割合をはるかに下回っている。小売ローンの増加量のうち、ローンが前年同期比で減少したほか、クレジットカードローンが季節を超えて下落し、主に新一ローンが前年同期比で増加した。預金の増加は比較的良く、前年同期比+15%増と前年同期比で加速し、四半期の前月比+6.3%も前年同期比3.8 pctを上回り、負債に占める割合の上昇を牽引した。そのためQ 1預金コスト率は2 BPとわずかに上昇したが、負債構造の最適化による利息率は前月比で横ばいであり、将来的には預金定価メカニズムの改革に伴う預金コストの下落に伴い、全体の利息率は引き続き改善される見込みである。負債コスト率が安定している場合、第1四半期の純金利差は2.80%で、前年同期比7 BP減少したが、四半期は前月比6 BP上昇し、主に資産端収益率の上昇によって牽引された。22 Q 1資産端収益率は環比5 BPから4.94%に上昇し、そのうち貸付収益率は環比14 BPに著しく上昇し、公営貸付収益率と小売貸付収益率に対してそれぞれ+2 BP/+28 BP、または新規貸付などの高収益小売貸付の投入を含む。
住宅関連業務のリスクはコントロール可能で、不良率と調達率は引き続き安定している。
22 Q 1の不良率は1.02%の環比で年初を平らにし、同時に類貸付が1.41%を占め、環比は1 BPをわずかに下げ、期限切れ率は1.62%の環比は1 BPをわずかに上昇し、全体の各見かけの指標は安定している。構造上、小売貸付の品質は安定しており、不良率は年初より1 BPから1.2%に下がり、他の貸付不良だけが上昇した。一般的に、公的貸付不良率の環比+5 BPは0.87%に達し、そのうち、公的不動産貸付不良率の環比は23 BPから0.45%に上昇し、全体のリスクレベルは低いと同時に、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) も積極的に不動産業務のリスク開放を抑え、Q 1信用リスクを負う不動産業務の残高は3455億元で、総資産の6.75%を占め、年初より0.18 pctを下げ、主に公的不動産貸付の割合を抑え、同時に信用リスクを負わない業務残高は0.68%減少した。
Q 1の消込力が強く、前年同期比2倍になったため、消込を戻す不良生成率は1.82%も前年同期比2倍に近いが、リング比21 Q 4は下落し、対応する調達カバー率はリング比0.7 pctから289%に小幅に上昇した。
投資アドバイス
Ping An Bank Co.Ltd(000001) 第1四半期報告のハイライト注目:1)総合金融と生態優位賦能小売業務の量は急速に拡大し、AUMは20%+高成長率を維持し、売上高と利益は二重に加速した。2)小売ローンの定価回復+預金補助負債構造の最適化の下で、金利差は安定的に回復した。3)不動産分野は不良が台頭しているが、開放、在庫リスクの削減はコントロールできる。利益の加速釈放の恩恵を受けて、会社の核心の1級資本充足率は段階的に初めて4 BPから8.64%に回復し、同時に取締役会は総負債の5%を超えない金融債とリスク資産の5%を超えない2級資本債を発行する計画を審議し、資本の信用投入と表成長率の拡大をさらに充実させる。
当社は引き続き会社の小売モデルチェンジと金融+科学技術戦略の持続的な深化と着地を期待しており、会社の戦略の着実な推進に鑑み、会社の22-24年の売上高18592033/2240億元の予測を維持し、純利益422509/627億元の予測に戻り、対応成長率は16.2%/20.5%/23.1%である。22-24年のEPS 2.13/2.58/3.18元の予測は、2022年4月26日の14.73元/株の終値に対応し、PBはそれぞれ0.78/0.69/0.61倍で、会社の「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
1、全体経済の未来の修復が予想に及ばず、信用コストが大幅に上昇するリスク;
2、会社の重大な経営リスク等
