\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
事件:会社は22年1季報を発表し、中報の業績予告を発表した。
第1四半期の非高成長:会社の22 Q 1売上高は201億元で、前年同期比43%増加し、帰母純利益は9.0億元で、前年同期比7%減少し、非帰母純利益は8.8億元で、前年同期比46%増加した(これまでの予告40-50%区間の中にある)。第1四半期の粗利率、純金利はそれぞれ13.7%/4.5%(21 Q 4は12.8%/3.7%)だった。業績のハイライトと原因:1)スマートハードウェアの売上高は101億元で、前年同期比125%増加し、VRは高景気を維持し、北米の顧客の出荷と利益レベルは持続的に高い企業であり、同時にゲーム機のシェアの向上、着用可能などの新型ハードウェアの加速放量;2)知能音響機械全体の売上高は65億元で、前年同期比6%増加し、大顧客の新機の牽引の下で安定的に増加した。3)VRの収益能力は持続的に向上し、イヤホン、着用可能、ゲーム機などの新製品は順調に上昇し、会社の利益率は前月比で安定的に向上し、同時に経営性キャッシュフロー(前年同期比68%増加)、在庫レベル、各回転率などの指標は健康を維持している。4)帰母純利益は前年同期比約4億ドルの投資収益で減少した。
中報のガイドラインは相変わらず強い:会社の予告22 H 1業績は前年同期比20-40%で、帰母純利益は20.8-24.2億元で、非純利益は19.0-21.8億元で、そのうちQ 2単季帰母純利益は11.8-12.5億元(前年同期比55-100%増加)、非純利益は10.2-13.0億元(同比26-61%増加)で、市場の予想をやや上回った。当社のQ 1-Q 2の業績は相変わらず高い成長を維持しており、VRの注文が高い景気を維持していること(Q 2の出荷量は前年同期/前月比で著しく増加する見込み)、ゲーム機などの新型ハードウェアの生産量が引き続き解放され、全体の管理制御効果のさらなる体現に由来していると考えています。
各製品の展望は引き続き良好である:1)VRロジックは持続的に実現する見込みである:短期北米と中国の顧客が出荷量を著しく増加させ、中期北米の顧客ハイエンド版、日本の顧客などの新製品の量産は増量弾力性をもたらし、長期にわたって中国外のVR生態の完備、応用シーンの拡張及びより多くの科学技術大手の入局などの多方面の要素に基づいて、VR/ARハードウェアの出荷量は今後数年引き続き急速な成長を維持する見込みである。2)その他の制品ラインは百花斉放:TWSイヤホンは安定的に増加し(下半期に新机の発売が期待される)、会社は二供のゲーム机として出荷量が持続的に増加し、中国の大顾客はスマートウェアを重点的に配置し、今年の売上高と利益はいずれも著しい増加に贡献する。私たちは引き続き会社の絶えず堅固な核心競争力と長期的な成長傾向を見て、VR/ARは会社のハイライトですが、会社はVR/ARだけではありません。
収益予測と投資提案
私たちは会社の22-24年の1株当たり利益がそれぞれ1.75、2.29、2.81元の予測を維持し、会社の22年の23倍のPE評価レベルに基づいて、対応目標価格は40.25元で、購入格付けを維持しています。
リスクのヒント
VR/ARの発展は予想に達していない。TWSイヤホンの販売台数は予想に達していない。世界的な疫病悪化リスク。
