\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
事件:4月26日、同社は22 Q 1財務報告書を発表し、売上高は152.6億元、YoY+15.4%だった。帰母純利益は57.2億元、YoY+0.7%である。不良率0.77%、調達カバー率525%、ROE 16.63%。
業績の伸び率はある程度下がったが,依然として比較的よいレベルにある。売上高の前年同期比成長率の分割を見ると、純金利差が前年同期比で減少し、21 Q 1の高成長率の影響を受け、22 Q 1の純金利収入の成長率は前月比-4.8 pctだった。純手数料収入の前年同期比増加率は前月比で明らかに下落し、主に第1四半期の財テク製品の純価値の変動に販売側の影響をもたらし、さらに代理業務の収入を圧迫する見通しだ。その他の非金利収入の伸び率は前月比39.1 pct下落した。純利益貢献因子から見ると、規模拡張の牽引作用はさらに向上し、22 Q 1の総資産の伸び率は28.8%に達し、環比+4.9 pctに達したが、純金利差の前年同期比の低下による負の影響も明らかに強まった。
預金と貸付が盛んで,利益と純金利の差が改善された。22 Q 1現在、預金は年初+23.3%で、前年同期比の成長率は前月比+1.4 pctで、一定の市場要素の影響があるにもかかわらず、全体的に強い吸収能力を反映しており、その中で公預金に対して核心的な牽引力であり、預金の純増加量の86%に貢献している。貸付金は前年同期比26.2%増、環比+0.8 pctで、そのうち公貸付への貢献は主に増加した。預金と貸付が盛んで、特に預金が強く増加し、純金利差の改善を支えている。
純金利差はすでに安定して回復した。22 Q 1純金利差ループ比+3 BP、単四半期測定純金利差ループ比大幅+12 BP、回復勢い顕著。単四半期の純金利差の分割を見ると(いずれも単四半期の測定値に対して)、金利負債のコスト率の改善が著しく、単四半期の環比-26 BPは、純金利差の回復の核心要素であり、一部は預金の高増加から利益を得る見通しである。金利資産収益率は改善されず、環比-11 BP。
資産の質が優れている。22 Q 1現在、不良債権率は年初とほぼ横ばいで、業界では優れたレベルにあると予想されている。調達カバー率は年初とほぼ横ばいで、依然として高位にあり、利益を返すために十分な空間を残している。
投資提案:拡大表が強く、金利差が回復し、品質が優れている。
業績は依然として高い伸び率を維持し、純手数料収入の伸び率の下落は主に製品の純価値の変動の影響を受け、大富管理の長期成長論理は変わらない。預金と貸付の両旺は力を入れて表を拡大し、純金利の差の受益は安定して回復し、年間の業績を支えている。資産の品質は依然として優れており、利益を回復する空間が十分であり、業績の高基数で良好な成長を維持することができる。22-24年のEPSはそれぞれ3.73元、4.35元、5.21元と予想され、2022年4月26日の終値は22年PBの1.5倍となり、「推薦」の格付けを維持した。
リスク提示:マクロ経済の成長率が下がった。疫病のリスクが頻発している。信用リスクが露呈する。
