\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 100 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
事件1:会社は2021年報を発表した:2021年に営業収入93.09億元を実現し、前年同期+18.51%だった。帰母純利益は26.94億元で、前年同期比+19.51%だった。非帰母純利益は25.58億元で、前年同期比+16.72%だった。会社の業績は速報と一致し、市場の予想に合っている。会社は10株ごとに7.30元の現金配当(税込)を支給し、前日の終値で配当率を1.73%と計算する。
事件2:同社は2022年第1四半期報告書を発表した:2022 Q 1の営業収入は22.00億元で、前年同期比-22.97%だった。帰母純利益は5.28億元で、前年同期比-32.56%だった。非帰母純利益は5.04億元で、前年同期比-34.35%で、市場の予想に合致した。
投資のポイント
強いアルファ属性が明らかになり、2022年には収入の横ばいを目指す
2021年の会社の売上高の伸び率は18.5%で、掘削機の販売台数の伸び率が4.62%の3倍以上で、2022 Q 1会社の売上高の伸び率は-23.0%で、下落幅は掘削機の販売台数の伸び率-39.2%より弱く、伸び率は業界より高い。2021年分制品看:(1)油圧シリンダ:売上高51.9亿元を実现し、前年同期+15.3%で、そのうち掘削シリンダの贩売台数は85.53万匹で、前年同期+21.13%で、掘削机业界の4.62%をはるかに上回っている。非掘削シリンダの販売台数は16.84万匹で、前年同期比+36.3%で、主な下流は高空作業プラットフォーム、新エネルギー、シールド機及び海工海事であり、注文の増加は比較的安定しており、掘削機プレートと剪刀差の対沖下流周期の変動を形成している。(2)油圧ポンプ弁:売上高32.4億元、前年同期+38.4%を実現し、そのうち掘削ポンプ/掘削弁の販売台数はそれぞれ13.88/11.68万匹、前年同期比1.63%/13.33%増、生産量の伸び率はそれぞれ70.32%/98.63%に達し、主な系会社は業界サイクルに対応するために在庫を増やした。会社のポンプバルブ、モータ減速機は掘削機の各トンの市場シェアが向上し、海工、シールドなどの分野の工業ポンプバルブに適用して量産を実現した。2022年を展望して、工事機械業界は調整期に入って、会社は年報の中で2022年に営業収入が前年同期比で横ばいになることを努力すると表明しました。
原材料価格の上昇、下流需要の変動、2022年の利益能力または段階的な圧力
2021年の会社の総合粗金利は44.0%で、前年同期比横ばいだった。帰母純利益率は28.9%で、前年同期+0.2 pctだった。製品別に見ると、シリンダ/ポンプ弁/油圧システム/部品と鋳物の粗利率はそれぞれ44%/52%/45%/4%で、前年同期-2.6 pct/-0.3 pct/-0.5 pct/-2.7 pctで、高毛利製品ポンプ弁の売上高は35%を占め、前年同期+5 pctで、高毛利製品の構造が向上し、会社が原材料価格の上昇を背景に利益率を安定させた。
2022 Q 1会社の総合粗利率は38%で、前年同期比-3 pct、帰母純利益率は24%で、前年同期-3 pctで、私たちは原因を判断します:(1)需要の下落は規模効果の減少を招きます;(2)原材料及び海運価格は高位を維持する。(3)下流業界の段階的な調整、製品の価格調整。2022年を展望すると、上下流の圧力の共同作用の下で、会社の利益率や段階的な圧力を受けていると考えられています。
多元化+電動化+国際化を推進し、油圧部品の希少な蛇口をしっかりと見ている。
2021年会社の掘削機業務は収入の約6割を占め、掘削機業界が調整期に入ったため、202224年の成長は客観的な圧力に直面しているが、この間、会社の非掘削製品の開拓は依然として成長を維持することが期待され、2025年の電動化と国際化の推進、掘削機業界が新たな上り周期を迎えるにつれて、会社は第2の成長曲線を開くことが期待されている。会社は国産油圧部品の希少なリーダーとして、競争構造がよく、輸入代替空間が大きく、私たちは会社の推定値がすでに推定値の低位にあると考え、会社の中長期発展の見通しをしっかりと見ている。
