\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
第1四半期の業績は引き続き増加し、第1四半期の毛利は再び高くなった。2022年第1四半期の会社の売上高は4.31億元(yoy+66.07%)、帰母純利益は2.80億元(yoy+64.03%)、非帰母純利益は2.66億元(yoy+63.52%)で、そのうち非経常損益は1456万元(投資収益1254万元を含む)だった。中・ハイエンド製品の割合の上昇に伴い、第1四半期の粗利率は同1.95 pcts増の94.45%に達し、販売費用率は同1.83 pcts増の12.52%に達し、主に新製品の普及、販売人員などの人件費の増加によるものである。管理費用率は同0.55 pctから5.08%増加した。研究開発費用率は2.26 pctsから6.75%に下がり、純金利は同1.10 pctsから65.03%増加した。2021年第1四半期と年間収入と利益が18%を占めると同時に、4-5月の一部の都市の疫病の影響を考慮して、私たちは2022年に会社の売上高が23億元を超え、母の純利益が14億元を超えると予想しています。
返済能力が強化され、キャッシュフローの成長が安定している。1）運営能力：期末経営性キャッシュフロー純額は同0.86億元から2.40億元に増加し、主に売上高と回収金の増加によるものである。2)回転能力:期末在庫は0.35億元で、年初より1.04%増加し、在庫回転率は前年同期比0.04回減少して0.68回に達した。期末売掛金は0.81億元で、年初より12.34%増加し、売掛金の回転率は前年同期比2.68回から5.61回減少した。期末未払金は0.16億元で、年初より91.98%増加し、主に購買業務が増加した。3）研究開発の投入：研究開発の費用は24.40%から2906万元まで増加して、会社は生産ラインが豊富で、年間の投入は持続的に増加する見込みで、研究開発チームと総合実力は業界をリードする。
ヒアルロン酸+再生製品が段階的に増加し、単品天井を絶えず突破している。コア製品「ハイボディ」シリーズの持続的な放量、ネック1.5 mlと眼周1.0 ml製品は高認可度市場シェアの持続的な向上から利益を得ており、年間収入の貢献は75%を超え、「パンダ針」眼周製品は中・ハイエンド製品市場の定価能力と会社の利益能力をさらに強化し、年間収入の割合は30%を超えると予想されている。『医療器械分類目録』の水光針のIII類器械監督管理への組み入れに伴い、端末機構のコンプライアンスレベルがさらに向上し、コンプライアンス水光製品として、2022年の売上高がさらに釈放される見込みである。再生市場製品「濡昼使針」端末の口コミは良質で、新酸素プラットフォームの統計と実際の端末カバー率によると、第1四半期末までに天使針が300+機構をカバーし、審査・保有医師が500人近くに達し、ナンバープレート授権モデルが端末ルートの普及を急速に浸透させ、年間売上高が300%増加すると予想されている。同社の将来の製品備蓄は豊富で、第2世代の埋植線はすでに登録型報告を受けており、局所麻酔剤リドカイン乳膏と注射用A型肉毒毒素はいずれも臨床試験段階に入っており、202324年に続々と発売される見通しで、同社の世界市場競争力を効果的に向上させ、業績の高速成長を持続的にサポートすることができる。
利益予測と投資提案:オフライン疫情と業界の規範化監督管理に伴い、端末機構と非コンプライアンス針剤メーカーが清掃を加速させ、市場集中度がさらに向上した。会社は中国医美針剤のトップメーカーとして、多元化とグローバル化に邁進し、核心シリーズのハイボディ成長が可能で、重ポンドの新製品の再生針剤の見通しが広い。会社の資質と研究開発の障壁は十分で、研究プロジェクトは豊富で、長期的な業績の高増加を支えている。2022年の第1四半期の表現に基づいて、私達は予測会社が20222024年に売上高23.19/34.34/49.49億元を実現することを維持して、母の純利益は14.30/20.85/29.59億元で、目標の時価総額は1532億元で、2023年の73倍のPEに対応して、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント:疫病の影響の下で回復の進度;新製品と技術の着地は予想に及ばない。市場競争構造が悪化した。H株の上場及び海外買収の進捗リスクなど。
