2022年第1四半期、株式市場の大揺れに伴い、スターファンドマネージャーの規模は一般的に縮小した。
張坤の管理規模は170億元、葛蘭の管理規模は142億元に縮小し、それ以来、市場には千億級権益基金のマネージャーがいない。
天相投資データによると、昨年末の管理規模の上位100人の偏株型ファンドマネージャーは、今年第1四半期の管理規模が平均57.68億人縮小した。
同時に、一部のスターファンドマネージャーの管理規模が逆市場に上昇した。例えば、丘棟栄、林英叡、杜洋など、業績の増加があり、新しいファンドが増加したものもある。
21世紀資本研究院の統計によると、第1四半期の基金規模の大縮小を経験した後、管理規模が500億を超えるアクティブ権益スター基金マネージャーは7人しか残っておらず、席次再ランキングは以下の通りである。
葛蘭961.49億元、張坤849.27億元、謝治宇763.37億元、劉彦春748.35億元、周蔚文695.46億元、劉格菘616.31億元、胡昕炜522.29億元。
トップフローファンドマネージャ規模変動
当時の基金の熱い時期を振り返ると、すべてが隔世のようだ。
2020年第4四半期、張坤は初の千億基金マネージャーになった。その後の2021年第1四半期、劉彦春の管理規模も千億の大台を越えた。2021年末、グランも投資家の「下落すればするほど買う」という執着の下で規模が千億を突破した。
しかし、今年第1四半期の市場の大揺れを経て、すべてはすでに昔のことになった。
2022年第1四半期末、張坤の管理規模は170億元縮小し、葛蘭の管理規模は142億元縮小し、劉彦春の管理規模は230億元縮小し、彼らの管理規模はいずれも千億元を下回った。
現在、市場にはすでに千億を超える権益ファンドマネージャーがなく、アクティブ権益スターファンドマネージャーたちの第1四半期の管理規模は一般的に縮小しており、管理規模の大縮小のリストには長い列がリストされています。
興業グローバル基金謝治宇の管理規模は200億元縮小した。中欧基金の周蔚文の管理規模は229億元縮小した。広発基金の劉格菘の管理規模は157億元縮小した。富基金の胡昕炜の管理規模は171億元縮小し、富基金の労傑男の管理規模は83億元縮小した。易方達基金蕭楠の管理規模は112億元縮小し、易方達基金馮波の管理規模は118億元縮小し、易方達基金陳皓の規模は98億元縮小した。富国基金朱少醒の管理規模は71億元縮小した。前海開源基金の崔宸龍の管理規模は77億元縮小した。嘉実基金帰凱の管理規模は93億元縮小した。睿遠基金傅鵬博の管理規模は85億元縮小した。
昨年末、管理規模の上位100人の偏株型ファンドマネージャーは、今年第1四半期の管理規模が平均57.68億人縮小した。
しかし、一部の権益スターファンドマネージャーの第1四半期の管理規模の縮小は平均レベルを下回っている。
21世紀資本研究院のデータによると、信達豪銀基金馮明遠の管理規模は29億元縮小し、ノアン基金蔡嵩松の管理規模は35億元縮小した。工銀瑞信基金趙蓓の規模は43億元縮小した。銀華基金の李暁星の管理規模は43億元縮小した。嘉実基金譚麗の規模は37億元縮小した。
しかし、一部の権益スターファンドマネージャーの第1四半期の管理規模は下落せず、上昇した。
例えば、中庚基金の丘棟栄管理規模は29億元増加した。汇豊晋信基金陆彬の管理规模は11亿元増加した。大成基金の韓創の管理規模は6億元増加した。広発基金の唐暁斌の管理規模は5億元増加した。工銀瑞信基金杜洋の管理規模は100億元増加した。交銀シュロッド基金の何帥の管理規模は22億元増加した。広発基金の林英明規模は46億元増加した。華安基金の王斌の管理規模は4.88億元増加した。
21世紀資本研究院は、第1四半期の「規模の下落に抵抗する」スターファンドマネージャーの共通の特徴は主に2つあり、1つは昨年の業績が優れていることだと考えている。第二に、彼らの多くは今年新しい基金を設立し、例えば陸彬のHSBC晋信研究は1月に設立され、最新規模は48億元だった。韓創の大成聚優の成長は1月に設立され、最新規模は34億元である。唐暁斌の広発瑞誉は1年に1月に設立され、最新規模は39億元である。杜洋の工銀瑞信新エネルギー自動車は1月に設立され、最新規模は99億元……
丘棟栄は珍しい例外で、今年は新しい基金がなく、規模は逆市で増加した。その原因は、今年第1四半期の業績が優れているためだ。例えば、中庚の価値品質は年間6.98%の収益を持っており、中庚の価値は5.03%の収益を得ており、資金が殺到している。
注目すべきは、今年の権益基金の表現がよくなく、新基金も凍結期に入ったが、一体の両面では、「下落抵抗」の固収と「固収+」基金が人気を集めている。例えば、招商基金の侯傑、華夏基金の劉明宇などのスター基金のマネージャー管理モデルは2022年第1四半期にそれぞれ471.2億から582.17億、456.08億から559.75億に上昇した。
「主にA株市場の相場が悪い状況で、彼らが主力とする債券戦略基金の純価値が安定し、純申請シェアが多いためだ」。天相投顧して思う。
今年第1四半期のスターファンドマネージャーの管理規模が下落した原因について、天相投顧基金評価センターの分析によると、通常、管理規模に影響を与える要素は主に2つあり、1つは管理基金の収益であり、基金シェアが変わらない場合、基金収益が正則基金である規模は純価値の増加に伴って増加し、逆も同様である。二つ目は管理基金の資金変動であり、基金マネージャーが新たに設立され、新たに基金を引き継ぎ、基金の純購入が管理規模を増加させ、逆に解任、清算、基金の純買い戻しが管理規模を低下させる。
今年第1四半期、スターファンドマネージャーの管理規模に影響を与える最も重要な原因は市場のシステム的なリスクである。2022年第1四半期の状況を見ると、上証指数は10.65%下落し、創業板指数は19.96%下落し、株式ファンド指数は14.48%下落した。
「多くの権益類倉庫の高い基金は純価値が下落し、基金規模が受動的に低下している」。天相投顧は、第1四半期の市場下落幅が大きいため、非通貨基金の総規模は昨年末より1.03兆元減少したと指摘した。
張坤、葛蘭の規模縮小の背後
市場の「風向標」として、「トップ」のスターファンドマネージャーの張坤と葛蘭は第1四半期の管理規模が大きく縮小し、市場の縮図となった。
張坤の管理規模は、年初の101935億元から、第1四半期末の849.27億元に下がり、170.08億元縮小し、16.69%減少した。
葛蘭の管理規模は、年初の110339億元から、第1四半期末の961.49に下がり、141.90億元縮小し、12.86%減少した。
天相投顧は、第1四半期の張坤と葛蘭管理の製品シェアが大幅に低下しなかったことを指摘し、彼らの基金規模が大きく減少したのは主に純価値の下落による基金規模の受動的な減少だと指摘した。
21世紀資本研究院がスターファンドマネージャーの四半期報告書のデータを調べたところ、彼らの純償還シェアは大きくなく、多くの割合は無視できるほど小さく、第1四半期に一部のスターファンドが純申請をした。例えば、謝治宇の興全合潤の四半期純申請は6.07億部、葛蘭の中欧医療健康Aの四半期純申請は6.55億部だった。
劉彦春、謝治宇、周蔚文、劉格菘、胡昕炜、李暁星、蕭楠、馮明遠、楊鋭文、馮波、崔宸龍などのスター基金マネージャーが管理する基金の第1四半期には大きな純償還現象は現れなかった。
張坤を例にとると、張坤が管理している4つの基金を棚卸ししし、1つの基金だけが第1四半期に純償還され、0.3%未満を占めた。もう1匹は変わらず、2匹は純申請です。これらのデータから見ると、基民は張坤に対して依然としてしっかりと従っている。
代表基金の易方達ブルーチップ精選基金を例にとると、同基金は第1四半期に純償還が発生し、計0.7億部減少し、減少割合は0.27%にすぎなかった。
基金の純償還割合は0.27%にすぎないが、株価が急落し、易方達ブルーチップの精選規模は昨年末から676.23億元に下がり、今年第1四半期末の規模は552.72億元に下がり、規模は123.51億元減少し、規模の減少幅は18.26%に達した。
張坤が管理している易方達良質企業は3年間保有しているが、まだ閉鎖期であり、基金シェアは変わらない。張坤が管理している易方達アジア精選基金と易方達良質精選基金は、第1四半期には逆市でそれぞれ5.64億部、0.49億部の純申請があった。
これに対し、規模の変化は非対称で、第1四半期の易方達アジア精選基金の規模は2.73億元上昇しただけで、易方達の良質精選基金の規模は31.17億元下落した。
全体的に見ると、張坤が管理している基金の第1四半期の業績はあまり理想的ではない。易方達アジア精選基金だけが業績比較基準をやや上回っている。
具体的には、易方達ブルーチップが精選した第1四半期のシェア純成長率は-18.04%、同期業績比較基準収益率は-10.13%だった。易方達良質企業の3年間のシェア純成長率は-18.28%で、同期業績比較基準収益率は-10.13%だった。易方達良質精選のシェア純成長率は-17.06%で、同期業績比較基準収益率は-10.27%だった。易方達アジア精選のシェア純成長率は-6.61%で、同期業績比較基準収益率は-8.45%だった。
上記の第1四半期の収益と純償還状況を総合すると、張坤の第1四半期の管理総規模は170億元縮小し、主に基民の償還ではなく、基金の重倉の株価が急落したためだ。
張坤と丘棟栄の2つの対応
実際、スターファンドマネージャーの規模の変動は、第1四半期の大揺れに対応する投資スタイル、倉庫調整の方向と大きな関係がある。
スターファンドマネージャーの第1四半期の対応はさまざまで、以下は第1四半期の規模が大きく縮小した張坤と規模が逆市で大きく上昇した丘棟栄を例に挙げます。
二人は異なるスタイルを代表し、張坤は価値成長の代表であり、株神バフェットのスタイルに似ている。丘棟栄は価値派の代表であり、グレアムのスタイルに近い。
2021年から2022年第1四半期まで、張坤の基金収益はあまりよくなかったが、この時丘棟栄の表現はみな優れていた。逆に、2019年、2020年の張坤高光の時、丘棟栄の表現は悪い。
もちろん、彼らの短期的な表現は未来の業績を代表していない。
全体的に見ると、張坤は第1四半期に引き続き高倉庫の運営を維持し、4つの基金の権益資産倉庫はいずれも92%を超え、昨年末よりわずかに変動した。
張坤の管理規模が最大の基金易方達藍策の精選を例にとると、同基金の第1四半期末の規模は552.72億元で、年初の676.23億元に比べて123.51億元縮小し、縮小幅は18.26%に達した。
第1四半期末、同基金の株式倉庫は基金総資産の93.41%を占め、香港株は基金の純価値の25.81%を占め、上位10大重倉株が基金の純価値に占める割合は87.42%に達した。持株集中度が非常に高い。
易方達藍筹精选十大重倉株は主に食品飲料株 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) 、金融株 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、港交所、科学技術インターネット株テンセントホールディングス、美団、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) 。
張坤氏は1季報で、易方達ブルーチップは第1四半期に構造を調整し、科学技術などの業界の配置を増やし、金融などの業界の配置を下げたと明らかにした。
全体的に見ると、張坤の持倉交換率は低く、2021年は1倍にすぎなかった(昨年の偏株型基金の平均持倉交換率は2.4倍前後)。
21世紀資本研究院は易方達藍筹精选十大重倉株の分析によると、張坤は主に美団-Wを増やし、増加幅は32.53%に達した。 Ping An Bank Co.Ltd(000001) の配置を下げて、この株はトップ10の重倉株を脱退します。
張坤の易方達良質企業基金の調倉方向も同じだ。
少し違うのは張坤が管理している他の2つのQDII基金です。21世紀資本研究院は、易方達アジアで精選された第1四半期報告の持倉の中で、エネルギー、医療などの業界の配置を増やし、不動産などの業界の配置を下げたことを発見した。易方達良質精選一季報持倉では、医薬、科学技術などの業界の配置が増加し、金融などの業界の配置が低下した。
総じて見ると、トレンド玩具株のバブルマットは昨年末に比べて87.50%増加し、エネルギー株の中国海洋石油は12.12%増加し、2株の新進易方達アジア精選基金のトップ10の重倉株に達した。
特筆すべきは、張坤氏が易方達アジアの精選と易方達の良質な精選の第1四半期報告書で医療業界の配置を増やすことに言及したが、この2つの基金の上位10大重倉株だけを見ると、医療株はなく、「ステルス重倉株」である可能性があり、増加しているにもかかわらず、第1四半期末の配置倉庫は重くない。
昨年末、張坤は「清倉式」で「ステルス重倉株」の一部の医薬株を減らしたばかりで、易方達ブルーチップ精選基金には、30015 Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) Topchoice Medical Co.Inc(600763) 、錦欣生物が含まれており、昨年中の持倉に比べて9割以上減少したが、 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) 、
実際、張坤の医療株に対する態度の変化は注目に値し、医療業界の推定値が配置可能だと考えている地域に下落した可能性があり、今年の中報で明らかになった。
また、張坤は2つのQDII基金の中で、不動産株の中国海外発展に対して、金融株の China Merchants Bank Co.Ltd(600036) (香港株)、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) が減少した。
これは丘棟栄の操作とは逆に、丘棟栄は銀行と不動産株を増やした。
第1四半期の張坤の調倉だけを見ると、市場の系統的なリスクの下で、その4つの基金の上位10大重倉株のうち、香港株の China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 、中海油などの3株を除いて、残りはすべて下落した。これは張坤の第1四半期の管理規模の縮小の重要な原因である。
第1四半期の険しい相場の下で、張坤は1季報の中で1000字以上の紙面で「情緒」と「理性」の関係を話した。簡単に言えば、彼は投資家が市場が下落する時、できるだけ感情の妨害を受けないようにし、理性で長期的な価値投資を堅持することを提案した。
一季報で「焦り」を表明した張坤とは異なり、2021年第1四半期は丘棟栄の高光の時であり、熊市では丘棟栄の管理規模が逆市で増加した。
年初の174.25億元から、第1四半期末の203.38億元に上昇し、29.13億元上昇し、上昇幅は16.72%に達した。
21世紀資本研究院の研究によると、丘棟栄の管理規模は市場に逆らって増加し、新しい基金の加持ではなく、業績による古い基金の純申請に頼っていることが分かった。これは今年の権益スター基金では珍しい。
丘棟栄には3つの基金が純償還されたが、その代表基金の中庚価値領航は購入制限の状況下で大規模な純申請が現れた。
第1四半期の収益から見ると、丘棟栄管理の中庚価値品質は年間6.98%、中庚価値領航は5.03%、中庚価値霊動柔軟配置は-5.16%、中庚小盤価値は-6.19%であった。
この業績は、今年第1四半期の株式ファンド指数が14.48%下落し、2%のアクティブ権益ファンドだけが正の収益を得た背景には、非常に優れたパフォーマンスに属している。
大揺れの第1四半期の業績が優れているため、丘棟栄が管理している中庚価値領航基金は第1四半期に18.14億件の純申請を獲得した。
同基金は春節後、大額の申請(1万元から100万元に引き上げた)を開き、春節後2週間、機関が殺到したため、2月28日に再び1万元に引き下げた。
第1四半期末、中庚価値のリード株は基金資産総額の93.34%を占め、昨年末と大きく異なる。
持倉の状況から見ると、丘棟栄は有名な「過小評価価値投資」を堅持し、昨年末には多くの銀行株と多くの石炭株を重倉し、同時に香港株に転換した。
一季報によると、丘棟栄調倉の最大の変化はさらに「香港株化」で、第1四半期末の香港株は基金の純価値の43%を占め、昨年末は18%だった。香港株の投資が大幅に上昇した。
「香港株の機会は構造的な機会からシステム的な機会に転換し、戦略的な配置に値する」。丘棟栄は言った。
実際、第1四半期の中庚価値は十大重倉株の半分が香港株で、上位4位を占め、香港株の美団-Wが兖鉱エネルギーに取って代わり、新進して第1位の重倉株になった。また、中庚価値がリードする重倉株には、香港株が上場する中国宏橋、中国海洋石油、速手-W、中国海外発展などが含まれている。
丘棟栄氏によると、同基金が重点的に注目している投資方向は4つの面から来ており、香港株の中で資源エネルギーに代表される価値株、一部のインターネット株、医薬科学技術成長株である。大皿価値株の中の金融、不動産など;エネルギー、資源類会社;および中小盤価値株と成長株。
全体的に見ると、丘棟栄は第1四半期に最も「下落に抵抗する」業界をつかんだ。申万一級業界指数によると、石炭、不動産、総合、銀行など4つの業界の方向は第1四半期にわずか4つの正収益業界だったが、香港株の下落幅もA株より少なかった。これは中庚価値が第1四半期に比較的良い業績を収め、資金の愛顧を受けた原因である。
