\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
事件:2022年4月27日、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) は第1四半期の報告書を発表し、報告期間中、会社の営業収入は839.02億元で、前年同期比24.1%増加した。帰母純利益は189.57億元で、前年同期比63.3%増加した。非経常損益を差し引いた利益は186.17億元で、前年同期比60.7%増加した。経営活動によるキャッシュフローの純額は284.36億元で、前年同期比45%増加した。基本1株当たり利益は0.954元/株で、前年同期比63.3%増加した。
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石炭プレート:第1四半期の会社の石炭販売価格は31.4%増加し、石炭業務の営業収入を20.5%増加させた。第1四半期の会社の商品石炭生産量は0.8億トンで、前年同期比3.6%増加した。石炭の販売量は1.05億トンで、前年同期比8.4%減少し、そのうち年度長協は51.47%、月度長協は35%、現物は8.6%だった。第1四半期の石炭の平均販売価格は624元/トンで、前年同期比31.4%上昇した。同社は今年、貿易石炭の販売量を削減する計画で、生産量は前年同期比で上昇したが、販売量は前年同期比で減少した。外注石炭の販売台数の減少は会社の業績に与える影響は小さく、販売価格の牽引の下で、第1四半期の石炭プレートの営業収入は678.54億元で、前年同期比20.5%増加した。会社の自産石炭トンの石炭コストは150元/トンで、前年同期比16.8%上昇し、主に会社の従業員数の増加によって社会保障の納付金額が増加し、外部委員会の剥離費などのコストが増加したため、その他のコストが上昇した。第1四半期の石炭プレートの毛利は240.8億元で、前年同期比79.2%増加した。粗金利は35.5%で、前年同期比11.6 pct増加した。今年は石炭市場の需給が緊迫していることを背景に、価格は中高位の運行を維持する見込みだ。会社の石炭の平均価格の上昇は売上高の増加を牽引し、外注石炭の割合の低下はプレート全体の粗金利を高め、会社の業績は2021年の成長の勢いを続ける見込みだ。
电力プレート:第1四半期の贩売电量と贩売电価は前年同期比で大幅に増加し、电力业务の売上高は51.9%増加した。 China Shenhua Energy Company Limited(601088) 第1四半期の発電量は46.75億キロワット時で、前年同期比25.7%増加した。販売電力は43.99億キロワット時で、前年同期比26.1%増加した。平均利用時間数は1234時間で、前年同期比4.8%増加した。加重平均価格は411元/メガワットの場合、前年同期比73元/メガワットの場合、21.6%増加した。報告期間内のグループの総マウント容量は37899メガワットで、新規または削減されたマウント容量はありません。電力業務の量価が一斉に増加し、売上高の増加をもたらし、第1四半期の売上高は204.43億元で、前年同期比51.9%増加した。石炭の仕入れ価格の上昇の影響を受けて、営業コストは55.1%上昇し、平均販売コストは371.9元/メガワットの時である。粗利益は32.74億元で、前年同期比37.3%増加した。利益総額は25.61億元で、前年同期比46.7%増加した。今後、石炭発電の電力量の増加と市場取引の電気価格の浮動20%政策の実施に伴い、会社の販売価格は上昇する見込みで、石炭価格の高いコスト圧力をある程度抑えることができる。
運送及び石炭化学工業:航運分部は海運価格の上昇の影響で利益が前年同期比50.6%上昇した。報告期間中、会社の鉄道、港湾、運航はそれぞれ営業収入103.42億元、16.36億元、14.33億元を実現し、前年同期比4.8%、0.3%、15.2%増加した。鉄道と港湾業務の営業コストの伸び率は収入の伸び率より高く、業績の表現を引きずり、第1四半期にはそれぞれ毛利50.33億元、7.94億元を実現し、前年同期比0.5%、3.8%減少した。航空運送プレートは海運価格の上昇から利益を得て、売上高は前年同期比15.2%増加して、利益の3.8億元を実現して、前年同期比38.7%上昇して、粗利率は26.5で、前年同期比4.5 pct上昇しました。石炭化学工業業務は石炭調達価格の上昇により、営業コストが前年同期比増加し、第1四半期には3億1500万元の利益を実現し、前年同期比21.8%減少し、粗利率は19.1%減少し、前年同期比6.2 pct減少した。
疫情情勢の緩和は石炭消費の回復をもたらす見込みで、石炭使用シーズンが近づくと、会社の利益は安定した成長を維持する見込みだ。現在、疫病は沿海省の動力石炭の消費を制限し、電気石炭の在庫は小幅な貯蔵庫が現れたが、依然として低位にある。疫病の緩和に伴い、石炭消費の回復が期待される。年間を通じて見ると、石炭の増量は限られており、供給の弾力性は小さく、動力を重ねた石炭の輸入が萎縮し、鉄道の輸送力が制限されている。石炭市場は需給の緊迫した局面を維持し、石炭価格の中高位運行を支える見通しだ。 China Shenhua Energy Company Limited(601088) は動力石炭のトップ会社として、石炭電陸港航の一体化優位性を引き続き発揮し、利益の持続的な成長を維持することが期待されている。
利益予測と投資格付け:会社の利益予測を引き上げ、購入格付けを維持する。会社の年報業績説明会と1季報の発表データによると、私たちは会社の利益予測を引き上げ、20222024年に帰母純利益が683.37、780.91、877.14億元(元20222024予測値は609.18、701.98、794.98億元)を実現すると予想している。EPSは3.44/3.93/4.41(元20222024予測値は3.07/3.54/4.01)であった。我々は、世界のエネルギー大インフレの背景の下で、今後数年の石炭価格の中枢は引き続き上昇することが期待され、長協価格も年々上昇することが期待されている。
リスク要素:マクロ経済情勢は疫情の影響を受けて不確実性がある。地政学的要因が世界経済に影響を及ぼす。石炭、電力関連業界政策の不確実性;炭鉱で安全生産事故などが発生した。
