\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 01 Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
投資のポイント
事件:2021年に会社の営業収入は36.52億元で、前年同期比61.5%増加した。帰母純利益は12.63億元で、前年同期比86.0%増加した。非課税後の純利益は11億9100万元で、前年同期比91.9%増加した。2022 Q 1会社の営業収入は8.71億元で、前年同期比214.6%増加した。帰母純利益は2.74億元で、前年同期比987.7%増加した。非帰母純利益2.48億元を実現し、前年同期比2763.8%増加し、業績はわれわれの予想に合致した。
COVID-19は通常品種への影響が弱まり、核心製品は2022年に再び高成長に戻る見込みである:2021年にCOVID-19ワクチンの大規模接種の影響を受け、四連苗の販売が圧迫され、四連苗は会社の独占製品であり、研究開発の障壁が高く、COVID-19の影響が弱まり、会社の販売ルートの最適化に伴い、2022年に四連苗の販売は350400万本で、販売収入は80%以上の高成長を実現する見込みである。
13価肺炎ワクチンは先発優位性と販売優位性によって急速に放出される:2021年9月に会社の13価肺炎ワクチンが発売され、2番目に承認された国産13価肺炎ワクチンであり、国産ワクチンの発売は浸透率の向上を推進する。同社の13価肺炎ワクチンの落札が迅速で、同社の強い販売能力と中国の外競品に対して競争力のある価格設定を重ねて、急速な放出量を実現することが期待され、2022年に350400万本の販売が予想されている。
研究開発パイプラインは間もなく現金化期に入る:自研+対外協力を通じて、会社は現在すでに中国で最も豊富なワクチン製品の階段隊を構築している。会社は現在30余りの研究プロジェクトを持っていて、すでに13項目が登録プログラムに入っています。このうち、人2倍体狂犬ワクチンは登録現場の検査を完了した。凍結乾燥水痘ワクチンはIII期臨床試験の総括報告を獲得し、2023年に承認される見込みである。MCV 4、IPVなどのワクチンはいずれも臨床III期段階を完成した。組換えEV 71ワクチンはすでにII期臨床を完成したほか、5連苗、5価輪状ウイルス減毒生ワクチンを経口投与してすでに臨床ロットを取得し、豊富な製品階段隊は会社の業績の持続的な安定発展を保証した。
利益予測と投資格付け:COVID-19ワクチンによる業績増加を考慮せず、同時にCOVID-19疫病が通常ワクチンに与える影響を考慮し、20222023年にEPSを2.90元/4.27元から2.09元/3.09元に引き下げ、2024年にEPSは4.16元、対応PEはそれぞれ29/20/15倍と予想され、会社の新、老ワクチンの放出量が迅速であることを考慮し、製品パイプラインは徐々に現金化期に入り、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:研究開発の進度が予想より低いリスク;売上高が予想に及ばないリスク。
