\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 986 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
2021年の売上高は90%近く増加し、非大幅に300%増加した。
1)2021:売上高85.10億元、前年同期+89%、帰母純利益23.37億元、前年同期+165%、非帰母純利益22.24億元、前年同期+300%、粗利率46.56%、前年同期+9.48 pct、純金利27.46%、前年同期+7.88 pct。思立微は2021年に2678万元の損失を計上し、商誉の減損額額は1.56億元、2020年に商誉の減損額額は1.28億元である。また、2020年に業績補償金2億2600万元を確認し、2021年にはこれがない。研究開発に9.4億ドルを投入し、前年同期+74%、研究開発費用率11%、前年同期-0.98 pctを投入した。
2)21 Q 4:売上高は21.80億元で、前年同期より+65%、前月比-19%だった。帰母純利益は6.89億元で、前年同期比+231%、環比-20%だった。非帰母純利益は6.60億元で、前年同期比+376%、環比-20%だった。粗金利53.01%、前年同期+23.52 pct、環比+3.21 pct、純金利31.58%、前年同期+15.88 pct、環比-0.49 pct。
構造的な欠品が続いており、Q 1の売上高は前月比で上昇している。同時に、同社は2021四半期の業績を発表し、売上高は22.30億元で、前年同期比+39%、前月比+2%を実現した。帰母純利益は6.86億元で、前年同期比+128%、前月比-0.4%で、これまでの予想増加公告の6.81億元より500万元増加した。非帰母純利益は6億5500万元で、前年同期比+137%だった。前月比-1%で、事前に発表された6.50億元より500万元増加した。粗金利は49.49%で、前年同期比+13.73 pct、環比-3.52 pctだった。純金利は30.76%で、前年同期比+1.98 pct、環比-0.82 pctだった。2021年の年間前払金は3425万ドルで、Q 1は4.27億ドルに急速に増加した。業績が持続的に増加したのは、会社のメモリ、MCUなどの製品の需要が旺盛で、構造性が不足しているためだ。
メモリ:Norは持続的に力を入れ、自己研究DRAMは収益に貢献し、将来可能である。メモリの年間売上高は54.51億元で、前年同期+66%、販売台数は32.88億個で、前年同期+22%、単価は1.7元で、前年同期+36%、粗利率は39.71%で、前年同期+4.92 pctだった。会社は大陸をリードするメモリ設計会社で、製品を分けて見ます:
1)NorFlash:512 Kb-2 Gbの全シリーズ製品を提供し、55 nm全線量産(45 nm推進)、2021年末に55 nm出荷量が40%+を占め、中大容量の顧客群とカバー面が拡大し、自動車と工業が最も成長の速い分野となっている。スマートフォン、TWSイヤホン、ウェアラブルデバイスなどの消費電子分野および自動車電子、5 G、ユビキタスネットワークなどの分野の成長により、2021年には世界のNorFlash市場が31億ドル、2020年には台湾の華邦と旺宏に次いで、同社のSerialNORFlash市が17.8%に達した。
2)SLCNAND:38/24 nmの量産を実現し、1 GB-8 Gbの主流容量カバーを完成し、従来の並列インターフェースと新型SPIインターフェースの2シリーズを提供し、PC、サーバー、車載、着用分野で比較的良い成長を実現した。2021年のSLCNAND市場規模は約21.37億ドル、2022年は23.63億ドルで、現在のSLCNANDサプライヤーは Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) のほか、主に中国台湾メーカーであり、そのうち華邦と旺宏が高いシェアを占めている。
3)DRAM:自社ブランドはゼロから1までの突破を実現し、2021/6に初の19 nm 4 GbDDR 4を発売し、トップボックス、テレビ、スマートホーム、工業セキュリティ、ネットワーク通信などの分野に応用し、製品はすでに主流の消費類プラットフォームで認証を獲得し、多くのクライアントで量産使用され、目の前で安定して出荷されている。引き続きリキ市場を狙い、17 nmDDR 3が秩序正しく推進されている。最新の製品マニュアルによると、DDR 3商規、工規各8項、容量2 Gb/4 Gb、データレートは最高2133 Mbpsに達し、ネットワーク通信、テレビ、工業、車載映像など多くの分野に応用される。2021世界のDDR 3市場の規模は70億ドルを超え、韓国系トップの三星、ハイニックスは次第に薄れ、台湾系メーカーの生産能力が着席せず、DDR 3の供給が緊張し、会社はチャンスをつかんでいる。2021年の世界のリキ型DRAM市場(消費、工業制御など)の規模は約90億ドルで、今後、下流の各種応用の安定した発展に伴い、リキ型DRAM市場の規模は成長を維持する。
4）NorとNANDの全線が自動車規格に入る：GD 25の全シリーズとGD 552 Gbの大容量Norはすべて自動車規格の認証を通過して、自動車規格級2 mb-2 GbNorの全線はそろって、今年の2月38 nmGD 5 FSLCNANDは自動車規格の認証を通過して、自動車規格Flash製品はすでに中国の多くの有名な自動車企業で大量に採用して、広範に車載補助運転システム、車載通信システム、車載情報と娯楽システム、電池管理システム、DVR、知能運転室、T-BOXなどの分野。最新の製品マニュアルによると、40モデルNor、6モデルNANDがあります。
マイクロコントローラ:業績の成長が最も速い製品ラインで、2022年の工業占有率は消費電子と横ばいになる見込みだ。MCUの年間売上高は24.56億元で、前年同期比225%増加し、販売台数は3.95億個で、前年同期+106%、単価は6.2元で、前年同期+58%、粗利率は66.36%で、前年同期+19.51 pctだった。
1)MCU:売上高の伸び率が最も速く、工業分野の割合が持続的に増加し、2022年に消費類と横ばいになり、MCUの第一の売上高源になる見込みである。製品の位置付けは“MCU百貨店”で、現在GD 32 MCUは35シリーズ、450余りの型番があって、中高低端の各種の需要を満たすことができて、製品は110/55/40 nm/22 nmのプロセスをカバーします。2021年に低消費電力MCUを発売し、電池給電システム、例えば工業メーター、テスト類機器などの分野に応用する。2021年に無線MCUを発売し、IoTスマート端末に応用する。40 nmゲージMCUはすでにフローシートが顧客テストに入り、主に汎用車体市場、例えば座席などに応用されている。また、会社は高性能MCUを計画し、工業自動化、エネルギー電力、安全消防などの主流の工業応用に応用している。同時に、海外の大手工場は欧米の日本に供給され、自動車、ハイエンド工業などの分野に力を入れ続け、大陸での供給減少は発展の機会をもたらす見込みだ。2021年の世界MCUの売上高は記録を更新し、196億ドルに達し、2022年には215億ドルに達すると予想され、中国のモノのインターネットと新エネルギー自動車は急速に増加し、MCUの需要は旺盛で、中国のMCU市場の成長率は引き続き世界をリードし、2021年の中国のMCU市場は約365億元に達すると予想されている。また、モノのインターネット端末の需要が絶えず推進されるにつれて、自動車ADASシステムの32ビットMCUに対する需要量は大幅に向上し、車載と工業制御分野はMCUが将来世界市場で開拓する主な目標市場であり、会社は十分に利益を得るだろう。
2）PMU：MCU生態協同を絶えず改善するため、GD 30シリーズPMUを発売し、電源管理ユニット、モーター駆動、LDO、バッテリー充電ICの四大市場を位置づけ、モーター駆動チップと電源管理チップを量産した。最新の製品マニュアルによると、4大市場の計9モデル。
センサー：売上高が安定的に増加し、AI、超音波などの新しい分野を配置する。売上高は5.46億元で、前年同期+21%、販売台数は1.64億個で、前年同期19%、粗利率は24.13%で、前年同期-12.69 pctだった。同社のセンサー製品はLCDタッチ制御、容量指紋、光学指紋に応用され、その中で容量指紋製品の2021収益が著しく増加し、移動端側指紋製品を深く耕し、AIと超音波分野、例えばToF、3 D画像と血圧検査を配置した。
投资提案:20222023年の纯利益はそれぞれ32/42亿元で、対応PEは26/20倍で、会社が大陆ストレージ+MCU业界のトップであることを考虑して、国产化の背景の下で、下流の需要は旺盛で、制品の构造は持続的に最適化して、希少性と成长性を兼ね备えています。「購入」の格付けを維持する(注:20222023年の純利益は32/40億元と予測されている。
リスク提示事件:MCUとNorの景気は予想に及ばない可能性があり、代行コストの上昇会社は製品構造の調整や値上げを通じて粗利率が圧迫されるリスクをもたらすことができない。
