\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
事項：
会社の公告:4月27日、会社は2022年1季報を発表し、会社の収入は41.2億元で、前年同期比11.4%増加した。帰母純利益は6億5000万元で、前年同期比12.4%増加した。
国信紡績服の観点:1)年初の疫病の影響で生産量が損なわれ、第1四半期の業績は前年同期比12.4%増加し、3月以来、従業員の出勤率は回復した。2)生産と販売が盛んな景気を維持し、その後、注文の不足を取り戻すために尽力し、年間単価の上昇は前年同期を上回る見込みである。3)リスク提示:疫病は生産経営に深刻な影響を及ぼす。原材料価格が大幅に上昇した。主要市場の消費需要が大幅に低下した。4)投資提案:会社は年初生産で疫病の影響を受けて次の四半期に安定した業績成長を示し、経営靭性を際立たせた。現在、経営が回復した後、業績の低点はすでに過ぎて、ブランドの需要は依然として高度な景気で、会社の生産能力の開拓は順調で、製品の価格の上昇は明らかで、会社の未来の強い成長動力を見ています。第1四半期の疫病が業績に与える影響の程度に基づき、小幅な利益引き下げ予測を慎重に考慮し、20222024年の純利益はそれぞれ35.3/45.5/55.9億元(元は36.5/46.6/57.5億元)で、前年同期比27.7%/28.8%/22.7%増加すると予想されている。将来の疫病が靴服製造業界に与える影響を考慮すると、小幅に96.9-103.0元(22 PE 32-34 Xに対応し、これまで34-35 X)に引き下げ、会社の核心競争力駆動シェアの持続的な向上を期待し、「購入」の格付けを維持している。
コメント:
年初の疫病の影響で生産量が損なわれ、第1四半期の業績は前年同期比12.4%増加し、3月以来、従業員の出勤率は回復した。
疫病は出勤率に影響し、収入業績の伸び率は減速した。2022年第1四半期、会社の収入は41.2億元で、前年同期比11.4%増加し、為替レートの影響を除いて前年同期比14.1%増加し、収入の伸び率が減速した原因は主に疫病が従業員の出勤率に影響を与えたためである。量価分割から見ると、スニーカーの販売量/単価はそれぞれ5113.7万足/80.7元で、それぞれ前年同期比7.1%/4.0%増加した。上位5大顧客の収入は37.8億元で、91.7%を占め、為替レートの影響を除いた収入は合計17%を超えた。帰母純利益は6.5億元で、前年同期比12.4%増加した。非返還後の純利益は6億4000万元で、前年同期比10.2%増加し、為替レートの影響を除けば前年同期比15.2%増加した。
粗金利は疫病と原材料の影響でやや下がり、費用率はほぼ横ばいだった。同社の2022年第1四半期の粗利率は25.7%で、前年同期比2.7%減少し、Q 4より1.2%減少した。主に新工場の効率が向上しなければならないため、今年初めの疫病の影響で出勤率が低下し、生産量が一時的に低下した。費用率は、販売/管理/研究開発費用率がそれぞれ0.5%/3.7%/1.5%で、前年同期比ほぼ横ばいだった。財務費用率は-0.3%で、前年同期比0.6ポイント低下し、主に今期の利息収入と為替収益の増加による。在庫額は30.5億元で、前年同期比14.4%上昇した。
生産と販売が盛んな景気を維持し、その後、注文の不足を取り戻すために全力を尽くし、年間単価の上昇は前年同期を上回る見込みだ。
下流の需要が旺盛で、従来の大顧客のサプライチェーンが緊張しており、新しい顧客は急速に量を放出することが期待されている。2022年の会社の上位5大顧客の収入は37.8億元で、会社の売上高の91.7%を占め、為替レートの影響を除いて収入が約17%増加した。世界のサプライチェーン競争が続いており、ナイキを例にとると、欧米などの市場需要が旺盛で、2022年にも欠品に直面する。また、新規顧客については、Asics、On、NewBalanceの受注が量産出荷されており、継続的な出荷が期待されている。
お客様の旺盛な需要に対応するために、会社は積極的に生産を拡大し、生産効率を高め、中期的に生産能力の成長が速く、確定性が強い。20192020年に設立されたベトナムの威霖、ベトナム永山、ベトナムの弘欣(設計生産能力は100万足/月)は現在すでに生産を開始しており、2022年には一定の生産能力が放出される見通しだ。このほか、ベトナムの既成工場を購入し、既存工場で生産ラインを拡張し、既存工場の生産能力の向上に協力する。お客様の予想される注文の強い需要に基づいて、会社はベトナム北部で新しい工場に投資し続け、製造能力の分散配置の要求を考慮して、インドネシアでも大型製造基地の建設に投資し始めました。生産効率の面では、会社は管理標準化と情報化、デジタル化の効率向上を推進し、量産工場の交付能力と運営レベルを向上させる。具体的に見ると、会社はコンピューター針車、冷粘靴水圧機、自動折りたたみ靴箱機、自動ネット版印刷などの自動化設備の広範な普及と、「コンピューター車接靴舌工芸」「自動折りたたみ革新型クランプ」「コンピューター針車停止循環ミシン」「ブラシホルダー」「靴ベルト補助治具」などの自研自創補助クランプの普及と広範な使用を通じて、製品の品質安定性を高め、同時に生産効率を向上させる。従業員の仕事の快適さを高める。
疫病の損失は比較的軽く、徐々に回復する見込みだ。2022年2月のベトナム北部の疫病は従業員の出勤に深刻な影響を及ぼし、3月上旬に回復し、2022年第1四半期の会社のスニーカーの生産量は5114万足で、前月比で1桁下落し、損失した生産能力は今後数ヶ月以内に回復する見込みだ。年間単価の引き上げ幅は昨年より加速する見込みだ。単価については、2021年の販売ドル単価は前年同期比4.5%増加し、2022年第1四半期は同6.8%増加し、成長が加速し、年間で高価値製品の組み合わせの向上と製品の値上げで昨年より高い価格上昇幅を実現する見込みだ。
投資アドバイス:業績の低さが過ぎ、成長動力が強く、「購入」の格付けを維持
会社は疫病の影响の下で第1四半期に安定した业绩の増加を现して、今経営が回复した后に业绩の低点はすでに过ぎて、ブランドの需要は依然として高度な景気で、会社の生产能力の开拓は顺调で、制品の価格の上升は明らかで、未来の成长の动力は强いです。第1四半期の疫病が業績に与える影響の程度に基づき、小幅な利益引き下げ予測を慎重に考慮し、20222024年の純利益はそれぞれ35.3/45.5/55.9億元(元は36.5/46.6/57.5億元)で、前年同期比27.7%/28.8%/22.7%増加すると予想されている。将来の疫病が靴服製造業界に与える影響を考慮すると、小幅に96.9-103.0元(22 PE 32-34 Xに対応し、これまで34-35 X)に引き下げ、会社の核心競争力駆動シェアの持続的な向上を期待し、「購入」の格付けを維持している。
