\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 218 Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) )
事項：
同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の売上高は47.12億元で、前年同期比7.8%減少し、帰母純利益は6.67億元で、前年同期比31.86%減少し、非後純利益は5.62億元で、前年同期比41.39%減少した。10株ごとに現金配当金2.5元(税込)を支給する予定です。2022年第1四半期、売上高は9.81億元で、前年同期比21.83%減少し、帰母純利益は0.6億元で、前年同期比78.15%減少した。
平安の観点:
両頭が圧迫されて会社の業績が明らかに下落した。2021年の会社の非後純利益は5.62億元で、前年同期比41.39%減少し、明らかな下落を示した。出荷量の観点から、2021年のファン鋳物の販売量は33.14万トンで、前年同期比12.5%減少したが、射出成形機鋳物の販売量は10.12万トンに達し、前年同期比35.09%増加したにもかかわらず、会社全体の鋳物の販売量は依然として下落している。利益レベルの観点から、鋳物企業は下流の風力発電機全体の顧客と上流の大口原材料の2つの押圧に直面し、2021年の風力発電鋳物の1トン当たりの収入は1.13万元で、前年同期より約4%減少したが、1トン当たりのコストは0.9万元で、前年同期より7.8%増加した。同社の発表データによると、2021年の生鉄投入単位のコストは前年同期比28.58%上昇し、廃鋼は31.36%上昇し、樹脂は54.50%上昇し、コークスは26.65%上昇し、風力発電鋳物の単トン原材料のコストは前年同期比約944元増加した。全体的に見ると、会社の出荷量、単トン収入、粗利率はいずれも予想に及ばず、ある程度風力発電鋳物業界全体の競争が激化していることを示している。
短期的な利益能力は持続的に圧力を受け、未来自身が元に下がることが肝心だ。2021年以来、会社の粗利率レベルは四半期ごとに下落し、2022 Q 1の総合粗利率は8.73%で、前月比3.11ポイント低下し、近年の絶対低点にある。短期的に見ると、会社の利益レベルとコスト管理制御は主要競争相手の優位性に対して弱化しており、将来的にはコスト競争力を向上させるために多くの措置を講じる必要がある。会社の開示情報によると、2021年の主要原材料価格が高位で持続的に上昇する態勢に対して、2022年に溶融材料の代替案、造形材料の消耗の最適化を絶えず改善することを通じて、生産部門は技術部門と共同で技術の向上と技術の最適化案の着地を推進し、製品の総合廃棄物率が有効に改善されることを確保すると同時に、製品の総合コストを下げる。
業界の低迷を恐れず、生産能力の拡張を加速させる。会社は年産18万トンの海装の肝心な鋳物(二期8万トン)プロジェクトを2021 Q 4で建設し、現在まで年産48万トンの鋳造生産能力規模を持っており、その中で海上風力発電の大メガワットファンに使用できる生産能力は18万トンを超えている。また、年間13.2万トンの大型化鋳造生産能力が建設されている。精密加工については、年間12万トンの海装コア鋳物の精密加工プロジェクトが2022 Q 2で生産される予定で、年間22万トンの精密加工プロジェクトがスタートし、これらのプロジェクトが完成した後、会社は44万トンの精密加工生産能力を持つ。会社の公告によると、会社は西北生産基地を新設し、酒泉に年間20万トンの風力発電の重要部品の鋳造、機械加工生産ラインを建設し、そのうち1期は10万トンである。2022上半期までに、鋳物ブランクの生産能力は70万トンに近い見込みで、精密加工の生産能力は54万トンに達する見込みだ。
投資アドバイス。現在のファン産業チェーンの発展構造を考慮し、会社の利益予測を調整し、20222024年の帰母純利益は4.91(原値13.23)、10.21億元(原値16.41)、13.61(新規)億元で、対応するEPSは0.51、1.06、1.41元で、動態PEは30.8、14.8、11.1倍であると予想している。短期利益レベルが明らかに圧力を受けているにもかかわらず、会社は風力発電鋳物の生産能力規模の面で業界をリードしており、その後、技術改造を通じて現在のコスト優位性の弱化の局面を転換することが期待されている。風力発電業界の見通しは広く、会社にとって付加価値の高い海上風力発電の成長空間は巨大で、需要の急速な増加に伴い、会社の生産能力利用率も向上する見込みである。以上、業界の景気が好調で、会社の競争優位性が拡大し、利益レベルが修復され、会社の「推薦」格付けを維持する見込みだと考えています。
リスクのヒント。1、中国外風力発電市場の需要は政策及び疫病などの要素の影響を受け、一定の不確実性がある。2、会社の主な原材料は生鉄と廃鋼で、将来原材料の価格が大幅に上昇すれば、総合粗金利のレベルが予想に及ばない可能性がある。3、新生産能力の建設は環境保護、エネルギー評価などの要素に関連し、建設の進度が予想に及ばないリスクがある。
