\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 881 Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) )
投資のポイント
事件:会社は2021年度報告と2022年第1四半期報告を発表し、2021年に19.7億元の売上高を実現し、前年同期+75.7%、帰母純利益は1.2億元で、前年同期+30.5%だった。このうち、Q 4の第1四半期の売上高は6.5億元で、前年同期+50.1%、帰母純利益は0.4億元で、前年同期+155.4%だった。2022年第1四半期の売上高は4億元で、前年同期+54.3%、帰母純利益は0.2億元で、前年同期+59.7%だった。
21年通年は22 Q 1と業績が軒並み高く、Q 1の粗利率は前月比で回復した。会社は21年に19.7億元の売上高を実現し、22年Q 1に4億元の売上高を実現し、いずれも会社設立以来の史上最高を記録した。売上高の増加は主に会社の顧客層の急速な増加と4 GCAT 1/4モジュール、5 Gモジュール、FFA製品の出荷量の急速な増加から来ている。毛利については、原材料の値上げや製品構造の調整の影響で、同社のモジュール業務の粗利率は前年同期比3.3 pp減の19.4%だった。費用率では、2021年の会社の3つの費用率は合計5.1%で、前年同期比0.4 pp減少し、研究開発投入総額は2.3億元に達し、前年同期比26.8%増加した。
業界の景気は高位を維持し、無線モジュールの販売台数は70.5%増加した。GSMAデータによると、2025年までに、世界のモノのインターネット接続数は246億に達し、CAGRは13%に達し、そのうち、中国のモノのインターネット接続数は81.1億に達し、CAGRは14.1%に達する。業界の超高景気度と会社自身の総合優位性のおかげで、2021年の会社の無線通信モジュールとソリューションの販売台数は1277万個に達し、前年同期比70.5%増加した。この業務は同時期に18.2億元の売上高を実現し、前年同期比73%増加し、精密コンポーネント業務は42.6万元の売上高を実現し、前年同期比64.2%減少した。Counterpointによると、同社は2021年にQ 4がユビキタスネットワークモジュール業界で初めて世界トップ3と中国区2位に入り、世界の無線モジュールのトップ企業に成長した。
顧客構造の持続的な最適化、完全な製品マトリクスは会社の長期的な安定した発展を助ける。企業の顧客数の増加を背景に、顧客構造も最適化され続けています。2021年、同社の上位5大顧客の売上高は5億1000万元で、売上高に占める割合は26 pp減の25.8%に達した。顧客総数が増加し、同時に単一顧客の売上高の割合が低下し、2021年に海外地区で売上高4.1億元を実現し、売上高に占める割合は20.7%に低下した。また、会社の製品マトリックスは持続的に拡張され、すでに完全なスマートモジュール製品シーケンスを形成しており、その中で5 GSOCチッププラットフォームに基づくYUVcamera技術を独占的に開発し、スマートネットワーク車分野に応用し、技術のリード性を備えている。同時に、デジタルモジュール製品は絶えず豊富で、すでに4/5 G、NB-IoT、WiFiモジュール及びFWA端末をカバーしており、会社の製品は中国外で絶えず突破している。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ1.18元、1.80元、2.58元で、PEがそれぞれ24、15、11倍に対応し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:業界競争の激化による製品の大幅な値下げリスク;製品の研究開発の進度が予想されるリスクに及ばない。疫病の回復が予想に及ばず、下流の需要が弱体化するリスクがある。為替レート変動リスク。
