\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 838 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )
純利益の伸びが予想を上回った。2021年、2022年第1四半期の営業収入は179億元、48億元で、前年同期よりそれぞれ22.5%、17.7%増加し、成長率は昨年第3四半期より下落し、主に利息純収入の成長率の下落によるものである。2021年、2022年第1四半期の帰母純利益は78.3億元、21.5億元で、前年同期比30.0%、28.8%増加し、主に資産品質が改善された場合、調達計画の圧力が軽減された。会社の収入の伸び率は基本的に予想に合っているが、帰母純利益の伸び率は予想を上回っている。2021年重み付けROE 17.6%は、依然として同業の前列を維持している。
資産は依然として急速な成長を維持し、預金の成長は優れている。2021年、2022年第1四半期の総資産は前年同期比17.8%、17.4%増加し、2022年第1四半期末の総資産は0.84兆元に達し、成長率はほぼ安定を維持した。このうち、預金は前年同期比22.3%、22.5%増加し、目立った伸びを示し、年報の日平均預金の伸び率も20.6%に達し、一方では公営預金の優位性が持続する一方で、定期預金の誘致に力を入れている。貸付金は前年同期比37.2%、33.4%増加し、主に対公貸付金が急速に増加した。第1四半期末のコア1級資本充足率は8.34%だった。
純金利差は前年同期比小幅に減少した。同社が発表した2022年の1日平均純金利差は2.13%で、前年同期比6 bps減少し、収入の伸び率が下落した主な原因となっている。純金利差の下落は主に会社が定期預金の吸収に力を入れ、預金コストが上昇し、2021年の預金コストは前年同期比13 bpsから1.98%上昇したためだ。同社は今年第1四半期の日平均純金利差を明らかにしていないが、純利益の増加の帰因から見ると、純金利差が業績の増加に与える不利な影響は解消され、純金利差は全体的に安定していると予想されている。
資産の品質が優れており、安全マットを厚くしている。試算した2021年の不良生成率は前年同期比42 bpsから0.06%減少し、ゼロに近く、資産品質が優れている。会社の不良率、関心率は持続的に低下し、第1四半期末の不良率は0.91%、関心率は0.45%で、2021年末の期限超過率も0.96%にすぎない。資産の品質が改善された場合、会社の調達計画の圧力は明らかに軽減され、純利益の急速な成長の主な推進力となっているが、調達カバー率は依然として回復し続け、今年の第1四半期末には436%に達し、安全マットはさらに厚くなった。
投資提案:会社の純利益の増加は予想を上回って、私達は小幅に利益の予測を上げて、20222024年に母の純利益の95/114136億元に帰ると予想して、前年同期の増加率は21.9/19.6/19.2%です;償却EPSは2.56/3.08/3.69元である。現在の株価はPE 6.2/5.2/4.3,PB 1.06/0.92/0.79 xに対応している。会社の成長性と利益能力はいずれも上場銀行の前列にあり、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済情勢の弱体化は銀行の資産品質に不利な影響を及ぼす可能性がある。
