\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 29 Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) )
事件:会社は2021年年報と2022年一季報を公開した。2021年の営業収入は119.61億元で、前年同期比+9.45%だった。帰母純利益は2億2800万元で、前年同期比+15.82%だった。非帰母純利益は1.72億元で、前年同期比+10.15%だった。2021 Q 4の営業収入は15.75億元で、前年同期比+48.16%だった。帰母純利益は-3.35億元(前年同期-2.85億元);非帰母純利益-3.72億元(前年同期-3.24億元)を差し引いた。2022 Q 1の営業収入は31.00億元で、前年同期比+11.66%だった。帰母純利益は86.39万元(前年同期-1.09億元);非帰母純利益-0.25億元(前年同期-1.20億元)を差し引いた。
U 8大単品戦略は着実に推進され、製品構造の最適化はトン価格を押し上げた:2021年通年会社は362.09万キロリットルの販売量を実現し、前年同期より+2.44%増加した。2022 Q 1燕京U 8単品の販売台数は前年同期比70%を超え、大単品戦略は着実に推進されている。分製品、2021年会社の中高級製品は67.32億元の収入を実現し、前年同期+11.67%だった。中高級製品の収入は60.17%に達し、前年同期比+0.36 pctだった。トン価格の面では、中高級製品の収入の割合が上昇したことから利益を得て、会社の年間トン価格は308981元/トンに達し、前年同期+8.37%だった。地域別に見ると、会社は引き続き華北基地市場を安定させ、華南市場の開拓は初めて効果が現れ、他の地域市場は小幅に収縮した。2021年の華北/華南地区の収入は前年同期比18.11%/4.82%上昇し、華東/華中/西北地区の収入は前年同期比2.17%/0.88%/3.53%減少した。
コスト圧力の下で粗利率はやや下がり、費用率は小幅に上昇した:2021年のビール業界の上流原材料価格は上昇し、会社は大きなコスト圧力に直面し、2021年の営業コストは前年同期比+13.32%、粗利率は前年同期-1.25 pctは38.93%に下がった。費用側では、2021年の会社の販売費用率/管理費用率は13.03%/12.02%で、前年同期比0.38/0.35 pct上昇した。利益端では、2021年の会社の純金利は前年同期比0.10 pctから1.91%に小幅に上昇した。
投資提案:管理面では、元理事長が会社を辞任し、新しい理事長が就任する。会社は2022年に開門紅を実現し、第1四半期の帰母純利益は前年同期比黒字に転じた。2022年会社は引き続き“強大なブランド、ルートを固めて、取引先を育成して、市場を深く耕して、精実な運営”の5大戦略のルートを通じて高品質の発展を推進します。2022年、会社は「百強県プロジェクト」の推進に力を入れ、全国で100の良質な県級販売サイトを構築し、沈下市場の中で会社の収入増加空間を開拓するよう努力する。20222024年の営業収入はそれぞれ132142/151億元で、それぞれ前年同期比10%/8%/7%増加する見通しだ。帰母純利益はそれぞれ2.5/2.8/3.2億元で、それぞれ前年同期比11%/10%/16%増加した。増持-Aの投資格付けを維持し、12ヶ月の目標価格は8.7元で、2023年の88 xPEに相当する。
リスク提示:マクロ経済の成長率は予想に及ばない。新製品の普及は予想に及ばない。管理層の変動;食品安全事件のリスク。
