\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
会社は4月26日に2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の収入は51.5億元で、同34.2%増加し、純利益は5.1億元で、同27.8%増加した。2022 Q 1の収入は7.6億元で、同11.2%増加し、純利益は0.5億元増加し、同1.4%増加し、収入は高速成長を維持し、利益はある程度圧迫されている。購入格付けを維持する。
評価を支えるポイント
多品種チャネルは収入の急速な増加を駆動している。製品別に見ると、2021年の会社の食器棚業務の収入は29億3000万元で、同17.4%増加し、成長率は比較的安定している。食器棚業務の安定成長は主に会社が市場に沈下し続け、2021年末には1691店、115店増加した。同時に、大口業務が急増し、食器棚を急速に放出した。たんす業務収入は17.6億元で、同54.3%増加した。クローゼット業務維持高増系会社は高速開店を維持し、空白区域を埋め、年末の店舗は1619店、同195店増加した。同時に、会社は大全屋のカスタマイズ宣伝に力を入れ、たんすのブランド力と受け入れ度を高め、各品種の発展はより均衡している。木門の収入は1.7億元で、同291.5%増加した。チャネル別に見ると、小売チャネルの収入は31.5億元で、同33.7%増加した。大口ルートの収入は16.5億元で、同40.5%増加し、逆勢の高増加を維持した。会社は急速に大口業務を発展させると同時に、風制御システムをさらに完備させ、良質な顧客を開拓し、2021年末、百強不動産顧客の割合は34%に達した。多品種ルートの共駆収入が高く増加した。
Q 1収入の伸び率は減速している。第1四半期の小売端の収入は5.7億ドルで、同13.2%増加し、疫病の繰り返しの影響を受け、小売端の成長率は減速した。大口業務収入は1億3000万元で、同1.5%減少し、主に会社がリスク管理を強化し、大口業務構造を持続的に最適化している。
費用は持続的に最適化され、注文状況は良好である。2021年の粗利率は36.2%で、同1.8 pct下落し、主に原材料価格が上昇した。現在、たんす業務の規模効果による利益能力の向上はまだ坂を登っており、粗利率の安定した成長を牽引する見込みだ。期間中の費用率は低下し、販売/管理費用率は同0.3/0.9 pct低下し、会社の比較的良い費用管理能力を示した。2021 Q 1の利益率は6.8%で、同0.6 pct下落し、主に原材料価格が上昇し、収入は疫病の影響を受け、費用の投入効果は予想に及ばなかった。2022 Q 1末現在、会社の未払金は5.2億元で、同59.4%増加し、主に会社が経営規模を拡大し、サプライヤーと良好な関係を維持している。契約負債は4.1億元で、同21.9%増加し、注文状況は良好である。
引き続き製品ルートに力を入れ、会社の未来の発展の見通しをよく見ている。会社はマーケティングに力を入れると同時に、製品力の向上を堅持し、マーケティングと製品の二輪駆動を通じてブランドの受け入れ度をさらに向上させる。会社は伝統的な店舗の急速な発展を維持すると同時に、組立業務に力を入れ、強いサプライチェーンの実力を通じて組立ルートの発展の配当を享受することが期待されている。私たちは会社が小売実力を引き続き強化し、市場シェアを拡大することを期待しています。
評価
現在の株式の下で、2022年から2024年までの1株当たりの収益はそれぞれ1.9/2.4/2.8元と予想されている。市場収益率はそれぞれ10/8/7倍で、購入格付けを維持している。
評価が直面する主なリスク
業界競争が激化し、新製品の開拓が予想に達しず、原材料価格が変動している。
