\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
第1四半期の業績は予想に合致し、個保険ルートの表現は予想を超え、資産端は新単業績を圧迫し、ルートの表現は予想を超え、負債端は美しい:新業務価値は前年同期比14.3%下落したが、個保険ルートの代理人は78万人で、前年同期比40%下落し、前月比5%下落し、チームの基礎は安定していると同時に、第1年期の保険料は約654億元(-4%)で、そのうち10年期以上の第1年期は191億元(-3%)を支払った。チームの一人当たりの生産能力は安定して向上し、ルートの表現は予想を超え、新しい単表現は美しい。
財務業績、資産端の圧迫、純利益の下落:第1四半期の営業収入は約3438億元(前年同期-8%)、帰母純利益は約152億元(-47%)で、そのうち会計推定の変更は準備金の計上を増加させ、税前利益は前年同期比53億元減少し、投資収益は約540億元(-27%)減少し、前年同期比195億元減少した。同時に、グループは短期資産の配置を増やし、純投資収益率を圧迫している。公正価値変動損益は基本的に安定しているが、売却可能な金融資産の公正価値変動損益は-332億元にマイナスに転じた。資産端は圧力を受け、対応する純投資収益率は4%、総投資収益率は3.9%である。
投資配置:資産配置の圧力を受け、短期資産を増配し、金利の修復を待つ
同時期、投資回収で受け取った現金は約3471億元(前月比104%)で、規模は過去最高を更新したり、2017年に配置された非標準類などの固収資産が期限切れになったりした。具体的な配置の面では、グループは権益を減らし、短期資産を増配し、資産端の圧力を体現し、二三四半期の金利修復がカギとなっている。
グループは公正価値で計量し、その変動を当期損益に計上する資産規模は約1894億元、環比170億元減少し、販売可能は約1.38兆元、環比約520億元減少し、満期まで約1.53兆元を保有し、環比は約27億元減少し、長期株式投資は2668億元、環比は約11億元減少したが、買い戻し資産は約422億元(環比+227%)と貨幣資金は約829億元(環比+36%)減少した。この種類の短期資産規模は前月比の増加幅が大きく、資産端が圧迫されている。
投資提案：負債側は安定しているが、資産側は圧力を受け、金利の改善を待ち、「増持」格付けに引き下げられる
China Life Insurance Company Limited(601628) 柔軟な販売戦略によって、比較的早い段階で主に増額終身寿などの固定貯蔵類製品を推進し、伝家の増額終身生命保険を含み、新しい業務価値率が高く(40%-50%)、チームを安定させ、また3月の新しい業務価値の成長率を牽引し、全体はルートと新しい単などの面で比較的良い表現を得た。この傾向は持続し、第2四半期の人的状況に注目すると予想されています。
しかし同時に、長期金利は2月以来継続的に調整され、中長期の固定資産を重ねて徐々に期限切れになり、 China Life Insurance Company Limited(601628) の配置リズムを調整し、短期資産を増配し、再投資リスクを高め、純投資収益率を圧迫した。現在、資産端リスクは株価を抑える核心要素となっている。私たちは2、3四半期の10年債金利の変化に注目しています。この傾向の下で、私たちは利益予測を維持し、投資格付けを「増持」格付けに引き下げた。
リスクのヒント:長端金利が下落した。新規販売は前年同期比で下落した。
