\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 276 Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) )
投資のポイント
事件:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、2022年第1四半期の営業収入は1.4億元を実現し、前年同期比44.3%減少した。帰母純利益は0.2億元で、前年同期比68.8%減少した。非帰母純利益0.2億元の控除を実現し、前年同期比69%減少した。経営活動を実現するキャッシュフローの純額は-0.8億元で、前年同期比2.7%増加した。
COVID-19疫病は水痘ワクチンの販売に影響し、研究開発費用化支出が増加し、利益能力が低下した。2022 Q 1業績の下落は主に水痘ワクチンの販売が全国の疫病の影響を受け、出荷物流端および疾病コントロールセンターの接種端で大きな影響を受けた。私たちのルートの調査データによると、水痘ワクチンの販売台数は100110万本前後と予想されている。年間を展望して、疫病の影響が次第に弱まる前提の下で、会社は積極的に販売戦略を調整して、私達は会社の水痘ワクチンと鼻インフルエンザワクチンの下半期の販売が反発を迎えることを期待します。収益性を見ると、2022 Q 1の粗金利は89.2%(+0.88 pp)でほぼ安定している。販売費用率は40.7%(+2 pp)、管理費用率は20%(+8 pp)で、主な売上高が減少し、費用割合が上昇した。研究開発費用率は20%(+13.2 pp)であり、主な系内吸着無細胞百白破(三成分)連合ワクチンと鼻インフルエンザ減毒生ワクチン(液体製剤)臨床研究、全人源抗破傷風毒素モノクローナル抗体臨床前研究開発費用化支出の増加によるものである。財務費用率は-3.3%(-3 pp)で、主に利息収入の増加によるものである。以上の要因を総合すると、同社の2022 Q 1純金利は12.6%(-9.9 pp)で、利益能力の低下が大きく、2022年に同社の伝統的な苗が成長を回復し、利益能力が正常なレベルに回復する見込みだ。
研究パイプラインでは蓄勢が待たれており、帯状疱疹ワクチンは23年に発売される見込みだ。同社の重ポンド革新品種帯状疱疹減毒活ワクチンは現在、CDEの上場許可申請の「受理通知書」を受け取っており、製品は2022年末または2023年初頭に上場することが期待されている。浸透価格の感度の高い高齢者に有利である。他のパイプラインでは、狂犬病ワクチンが22年末に再生産され、全人源抗狂犬病ウイルスモノクローナル抗体および凍結乾燥狂苗(MRC-5細胞)が臨床前研究段階にある。
研究品種が豊富で、長期的な業績増加に貢献する見込みだ。会社はウイルス規模化培養技術プラットフォーム、製剤及び補助剤技術プラットフォーム、遺伝子工学技術プラットフォーム、細菌性ワクチン技術プラットフォームなどの四大技術プラットフォームを頼りに、ワクチンの品種が多く、帯状疱疹ワクチン、凍結乾燥人用狂犬病(MRC-5細胞)疫苗、インフルエンザウイルス分解ワクチンと呼吸器合胞ウイルスRSV組換えタンパク質ワクチンなど十種類余りを研究し、会社の長期発展のために基礎を築いた。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ1.04元、1.82元、2.4元で、対応PEがそれぞれ36、21、16倍になると予想している。現在、中国のCOVID-19ワクチン接種がほぼ完了していることを考慮すると、22年の伝統ワクチンへの影響は限界的に弱まる見通しだ。同時に、同社の帯状疱疹ワクチンは中国初の承認品種となり、大きな業績増加をもたらし、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
リスク提示:新製品の研究開発は予想に及ばず、伝統的なワクチンの販売は予想に及ばず、市場競争構造が激化している。
