\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 233 Tongkun Group Co.Ltd(601233) )
核心的な観点.
2021年の大製錬化の業績貢献が際立っており、長糸景気は毛利の回復を牽引している。2021年に会社の営業収入は591.31億元を実現し、前年同期比29.01%増加した。帰母純利益は73.32億元で、前年同期比158.33%増加した。1株当たり利益は3.17元/株である。2022年第1四半期、会社の営業収入は129.94億元を実現し、前年同期比16.72%増加した。帰母純利益は15.03億元で、前年同期比12.45%下落した。1株当たり利益は0.62元/株。2021年に20%の株を投資した浙石化プロジェクトは44.6億元の投資収益に貢献し、浙石化二期プロジェクトは2021年下半期に初歩的な材料投入試験生産を行い、2022年中ごろに生産を達成する見込みで、会社の投資収益を増やす見込みである。
最近疫病の影響で、長糸相場は低迷している。2021年の会社のPOY/FDY/DTYの生産量はそれぞれ559.61/97.10/77.03万トンである。生産販売率はそれぞれ96.93%/98.57%/98.68%であった。製品の販売価格はそれぞれ662936716975881064元/トンで、2021年の製品の販売価格は前年同期比29%-36%増加した。2021年、会社の主なポリエステルフィラメント製品の粗利率はいずれも上昇し、それぞれ13.70%/10.73%/11.74%だった。2022年第1四半期、ロシアとウクライナの戦争の影響を受けて、原油価格は短期的に大幅に上昇し、ポリエステル産業チェーンの利益を圧縮した。3月から、江蘇省浙江省地区の疫病の影響を受けて、区域内の下流の一部の地区の紡績企業は操業を停止し、下流の紡績服の需要が弱く、長糸業界の利益能力が低下した。2022年第1四半期、POY/FDY/DTY四半期の平均加工価格差はそれぞれ12701577/2815元/トンだった。短期的には疫病の影響を受け、ポリエステルフィラメントの利益能力が損なわれ、中長期的には世界経済の回復傾向が明確で、下流の需要が秩序正しく回復すると考えています。
2大基地プロジェクトは秩序正しく推進され、嘉通エネルギーは投資収益期に入った。会社南通洋口港のポリエステル一体化プロジェクトは年間500万トンのPTA、240万トンのポリエステル紡糸と関連プロジェクトを建設し、現在30万トンの装置が稼働し、2022年末に5-6セットの装置が生産段階に入り、2023年上半期にすべて生産を開始する予定である。PTAプロジェクトは2023年第1四半期に生産を開始する予定である。会社の釧陽基地計画240万トン/年長糸(短繊維)プロジェクトはすでに審査・認可を完了し、建設を開始した。現在、南通プロジェクトは集中生産期間に入っており、2022年から徐々に投資収益を得ている。会社は長期にわたって「新しい桐昆を再建する」という目標を秩序正しく推進し、未来は中国と世界で最大のポリエステルフィラメント生産企業の一つになるだろう。
リスク提示:疫病の拡散による下流需要の持続的な弱体化のリスク;原油価格の幅の広い変動は大製錬プロジェクトの利益能力の下落のリスクを招いた。建設中のプロジェクトの生産開始が予想に及ばないリスク。
投資提案:紡績糸の竜頭は持続的に拡張し、大製錬化投資の利益は豊富で、「購入」の格付けを維持している。会社の主な業務生産能力は持続的に拡張し、南通プロジェクトは投資収益期に入った。浙石化第2期は年内に生産を完了し、会社の投資収益をさらに厚くする見通しだ。同社の20222024年の純利益は80.35/101.73/114.34億元で、EPS対応は3.33/4.22/4.74元で、現在の株価PE対応は4.3/3.4/3.0 Xで、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
