\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 799 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
投資のポイント
同社の2022年Q 1の純利益は12.06億元で、同環比+84%/-21%で、市場の予想に合致している。2022年Q 1会社の売上高は132.12億元で、前年同期比105.66%増加し、前月比5.52%増加した。帰母純利益は12億6000万元で、前年同期比84.4%増加し、前月比21.09%減少した。利益能力の面では、粗金利は18.47%で、前年同期比2.8 pct減少し、前月比2.23 pct減少した。帰母純金利は9.13%で、前年同期比1.05 pct減、前月比3.08 pct減だった。
三元前駆体の合弁生産能力は徐々に放出され、正極バモ並表は増量に貢献した。当社は現在、自社の前駆体の生産能力が5.5万トン、合弁生産能力が4.5万トンで量産認証を推進しており、2022年Q 1に前駆体を1.5万トン近く販売する予定で、環比はほぼ横ばいで、三元前駆体は22年に10万トンを超える見込みで、同70%増加する見込みである。利益面では、22 Q 1単トンの粗利益がほぼ維持されると予想され、粗利益に1.5-2億元貢献すると予想されています。われわれは正極巴莫2022年Q 1出荷1.6-1.8万トン、成都巴莫三期22年中生産能力10万トン、広西巴莫5万トン高ニッケル正極着工を予想し、巴莫2022年生産能力は9万トンを超える見込みである。
疫病はコバルト生産ラインの産出にやや影響し、銅は安定した利益に貢献している。1)コバルト製品:当社は2022年Q 1コバルト製品が疫病の影響で生産量が10-20%下落し、全体生産量が0.8-0.9万トンになると予想している。2）銅製品：当社は2022年Q 1生産量が2.5万トンぐらいで、環比はほぼ横ばいであると予想している。年間生産量は小幅に増加し、11万トン+に達すると予想されている。
同社のニッケル湿式製錬プロジェクトは順調に進み、2022年にQ 1が増量に貢献し始めた。私たちは22 Q 1ニッケル製品の生産量が0.4-0.5万トンで、環比が横ばいであると予想しています。ニッケル製品会社華越6万トン湿式製錬プロジェクトは21年末に生産を開始し、私たちは22 Q 1の自家製ニッケル資源が0.3-0.4万トンに貢献すると予想し、産後8億元以上の帰母純利益を実現すると予想している。会社の華科の4万5000トンの高氷ニッケルプロジェクトは、産後4億元以上の帰母純利益を実現すると予想されています。同社は現在、ニッケル製錬生産能力34.5万トンを建設しており、20222023年に徐々に生産を開始し、新たな業績の増加に貢献する見通しだ。
制限的な株式激励と従業員の持株計画を打ち出し、カバー範囲が広く、会社の長期競争力を効果的に向上させる予定である。同社は2022年4月26日に制限株激励計画(草案)を発表し、1412人に制限株117645万株、約0.96%を授与する予定で、そのうち初めて941.16万株を授与し、価格は1株当たり42.35元だった。会社の2022年の従業員持株計画の標的株式数の上限は642.59万株で、最高は会社の既存の株式総額の0.53%を超えず、初期の資金調達予定総額は4.43億元を超えず、従業員の自己資金調達は2.2億元を超えない。
利益予測と投資格付け:業界の景気度は持続し、20222024年の純利益57.25/74.85/97.18億元を維持し、前年同期比47%/31%/30%増加し、対応PEは16 x/12 x/10 xで、2022年の25 xPEを与え、対応目標価格は117元で、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:電気自動車の販売台数は予想に及ばず、上流原材料の価格は大幅に変動し、平倉浮損リスクを保証していない。
