喜悦智行(301198)
喜悦智行:自動車に立脚して家電及び日用品分野のカスタマイズ化循環プラスチック包装ソリューションサプライヤーを開拓する。喜悦智行為取引先はカスタマイズ可能な循環プラスチック包装と賃貸運営サービスを提供します。会社は創立以来、ずっと循環可能なプラスチック包装分野に専念して、現在提供した製品はセット類包装製品、厚肉吸塑類包装ユニット、薄肉吸塑類包装ユニット、回転箱類包装ユニットなどの異なるシリーズを含む。会社は比較的に早く自動車業界に入ったカスタマイズ可能な循環プラスチック包装企業として、先発優位性を持ち、下流の顧客の物流包装の一環に深く介入することを通じて、下流の顧客とのバインドを実現し、細分化市場での主導的な地位を築いた。会社の財務状況は良好で、包装業界で総合粗金利がリードしており、2021年の粗金利は36.69%に達した。20172021年、会社の売上高は2.52億元から3.63億元に増加した。会社の主な業務収入の中で、製品の販売が比較的に高く、賃貸と運営サービスの収入規模は年々上昇傾向にあり、20182021年はそれぞれ0.33、0.50、0.66、0.83億元だった。同社の主な収益源は伝統的な自動車企業から新エネルギー自動車企業に転換し始め、テスラからの収入は2019年の465万元から2021年上半期の5546万元に増加し、割合は34.42%に上昇した。
政策は重ね合わせ経済性を推進し、循環可能なプラスチック包装業界の発展を推進する。リサイクル可能包装は、プラスチック、金属、木材またはその他の耐久性のある材料で作られ、リサイクルによって繰り返し使用できる物流包装容器である。2016年以来、政策は絶えずコードを追加して循環包装業界の発展を推進しており、ReportLinkerの予測によると、中国の循環包装市場の規模は2027年に242億ドルに達する見込みで、そのうち循環プラスチック包装は材料の優れた特性のため、46.9%に達することができる。全ライフサイクルから見ると、リサイクル可能な包装は良好な経済性を備えており、HermanMiller社とGhirardelliチョコレート社はいずれもリサイクル可能な包装を使用することでコストを節約しているため、経済性の優位性はプラスチックのリサイクル可能な包装の普及に有利であると考えています。自動車業界は比較的に早くリサイクル可能な包装を使用し始め、部品はリサイクル可能なプラスチック包装を主とし、自動車業界協会の研究によると、自動車部品の約3分の1はプラスチックリサイクル可能な包装を使用することができ、「上海包装」と喜悦智行招株書によると、2022年の自動車部品業界のリサイクル可能な包装市場の空間は140億元に達する見込みだ。政策の推進の下で、速達、家電などの業界はすでに循環包装応用規模化の試験を展開した。中通はこのほど、「一対一」循環包装応用システムの解決策を提出した。京東はグリーンサイクルの物流包装モデルを模索し、樹脂プラスチックで作られた循環可能な青流箱を採用し、全国30以上の都市で常態化して使用されている。米国は標準プラスチックトレイを大量に使用して帯板輸送を行い、2020年までに6万件を突破した。試験的に大規模に普及した後、循環包装が段ボール箱に代わる見込みで、潜在的な市場空間は千億元を超えている。
自動車工業に立脚して家電の日用品を開拓し、リース+輸送パッケージ一体化の重資産運営は障壁を構築する見込みだ。同社は2019年にテスラと提携し、新エネルギー車の循環包装市場に進出し、現在自主的に開発している新エネルギー電池の電気コア包装ポリフェニルエーテル(PPO)改質材料技術はすでに基礎的な研究開発を完了し、電池の電気コア包装技術業界がリードしている。会社の包装製品の規範性、安全性はテスラの裏書を得て、新エネルギー業界の取引先を持続的に開拓することが期待されている。会社が普及したリースと運送パッケージの一体化モデルは、資産運営を重視する方式を通じて顧客の資金圧力を緩和し、普及の難易度を下げることができ、あるいは顧客の粘性を形成すると同時に、業界の参入の敷居を高めるのに役立つ。需要駆動の下で会社は適時に生産を拡大し、2022年3月に巣湖市人民政府と「新エネルギー自動車及び家電部品循環包装生産基地プロジェクト投資協力協定」に署名し、新エネルギー自動車及び家電部品循環包装生産基地の建設を計画し、このプロジェクトは会社の利益成長点になる見込みである。
利益予測と投資格付け会社は中国の循環可能なプラスチック包装のリーダーとして、自動車工業に立脚して家電と日用品分野を開拓し、カスタマイズ可能な循環可能なプラスチック包装全体の解決方案を提供する。会社の業務分野の開拓と賃貸モデルの普及に伴い、将来の収入は向上する見込みで、20222024年の会社全体の売上高はそれぞれ4.78/6.26/8.11億元で、前年同期の成長率はそれぞれ32%/31%/29%で、帰母純利益はそれぞれ0.97/1.27/1.66億元で、前年同期の成長率は59%/32%/30%だった。4月27日の終値によると、ダイナミックPEはそれぞれ22/17/13だった。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスク提示1)循環包装応用の普及は予想に及ばない。2）循環包装におけるプラスチック循環包装の割合が下がる；3）業界競争が激化する；4）会社の生産拡大の進度が予想に及ばない；5）会社の下流応用拡大は予想に及ばない。
