\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 653 Haisco Pharmaceutical Group Co.Ltd(002653) )
投資のポイント
事件: Haisco Pharmaceutical Group Co.Ltd(002653) は2021年の年度報告を発表し、営業収入は27.73億元で、前年同期比16.71%減少した。帰母純利益は3億4500万元で、前年同期比45.8%減少した。帰母控除の非純利益は3520万5100元で、前年同期比75.91%減少した。このうち、同社の第4四半期の営業収入は8.62億元で、前年同期比9.68%減少し、前月比35.74%増加し、非純利益は0.50億元で、前年同期比191.48%増加した。
コメント:第4四半期の曲がり角の検証、環泊フェノールの持続的な放出量:会社の主な業務収入の低下は主に国家医療保険の値下げ、集中購買などの要素の影響を受け、私たちは影響が基本的に消え、革新薬製品の放出量会社の基本面が引き続き好転すると考えている。製品別に見る：
1)メチルスルホン酸多拉司琼注射液は国の交渉の値下げの影響が大きく、腫瘍止吐類製品は2020年の10.18億元から85.6%から1.46億元に下がり、収入に大きな影響を及ぼし、製品はQ 3、Q 4から市場シェアが上昇し、販売が回復した。
2)その他の品種はいずれも安定しているか、または比較的速い成長を維持し、そのうち心血管類製品は400万から4105万に増加し、腸外栄養収入は約8900万増加した。
3)麻酔類製品の環泊フェノールの放出量は迅速で、環泊フェノールは自主的に開発した1種類の静脈麻酔薬で、2020年12月に発売され、報告期間内に「全身麻酔誘導」、「気管支鏡検査中の鎮静」を新たに承認され、麻酔類製品は2021 H 1757万元で、年間6015万元販売され、放出量の加速傾向は明らかで、21年に交渉を通じて国家医療保険に入り、私たちは22年に引き続き放出量を加速する見込みである。
販売費用は減少し、費用率は基本的に安定している:2021年の会社の販売費用は9.76億元で、前年同期比23%減少し、販売費用率は35.2%で、前年同期比2.9 pct減少した。管理費用は3.52億元で、前年同期比11%上昇し、管理費用率は12.7%上昇し、前年同期比3.2 pct上昇した。研究開発費用は4.34億元で、前年同期比7%増加し、研究開発費用率は15.7%で、前年同期より3.5 pct上昇した。会社全体の粗金利は66%で、前年同期より2.1 pct下がった。
研究開発の継続的な投入、革新品種は新たな増加を駆動する:会社が臨床段階に入ったのは8つの1種類の革新薬製品があり、そのうち1)環泊フェノールは「非気管挿管手術/操作中の鎮静と麻酔」と「全身麻酔誘導と維持」を承認され、適応症「重症監視期間の鎮静」、「婦人科外来手術の鎮静と麻酔」はそれぞれ2021年12月、2022年1月にNDAを申告し、今年承認される見込みである。全麻誘導適応症の米国III期臨床入群作業は順調に進んでいる。2)鎮痛および止痒薬(HSK 21542)、神経痛薬(HSK 16149)、長効降糖薬(HSK 7653)はいずれもIII期段階にある。このうち7653はIII期を完成し、年末に申告する見込みで、21542はIII期試験を完成する見込みで、同時に今年は3-4つの革新薬申告INDを完成する計画だ。国際化の面では、同社は米国でシクロポルノール麻酔誘導(IGA)の2つの3期試験を行い、HSK 2916は2022年4月にFDAのINDロットを獲得した。
利益予測と投資提案:会社は医療保険の値下げの影響を受けて消退し、革新薬の進展は順調で、環泊フェノールの放出量は急速で、革新薬のパイプラインの販売予想を引き上げ、20222024年の会社の営業収入はそれぞれ34.7億元(調整前34.7億元)、45.3億元(調整前41億元)、55.5億元と予想されている。前年同期比25%、30.4%、22.6%増加した。業績の曲がり角が確定し、「購入」格付けに引き上げられた。
リスクヒント:薬品の研究開発のリスク、市場容量が予想に及ばないリスク、薬品の値下げリスクなど。
