\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 589 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) )
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会社は2021年報と2022年第1四半期報告を発表し、2021年に営業収入50.29億元を実現し、前年同期比25.37%増加した。帰母純利益は17.27億元で、前年同期比35.38%増加した。非純利益は14億8400万元で、前年同期比19.45%増加した。EPS2.88元/株10株ごとに15元(税込み)を派遣する予定です。2022年第1四半期の営業収入は13.12億元で、前年同期比11.80%増加した。帰母純利益は4.85億元で、前年同期比15.53%増加した。非純利益は4億7300万元で、前年同期比17.46%増加した。
投資のポイント：
2021 Q 4は商品の価格を抑えることを堅持し、収入の環比は速度を下げ、非帰母純利益は販促費用の増加+所得税率の向上によって圧力を受けている。会社の2021年の年間収入/利益総額は順調に年初の既定目標を実現し、2021 Q 4は収入14.00億元(同+5.72%)、帰母純利益5.77億元(同+39.95%)を実現し、非帰母純利益は前年同期比5.48%下落した。第4四半期の収入の伸び率は前月比で低下し、年末に製品の価格上昇に合わせて量をコントロールする見通しだ。期間内の非経常損益は主に4つの工場の移転を受け、会社が獲得した政府土地補償金は非経常収益の影響を受けている。非帰母純利益の下落は、主に販促費用の増加(開瓶掃码販促、端末ブランド育成など)+所得税料率の向上(年末税務統一計算の早期納付)によるものである。会社の年間販売費用は前年同期+0.93億元で、販売/管理費用率は前年同期-0.90 pct/-0.76 pctだった。
疫病は出荷リズムの減速を招き、2022 Q 1の収入表現に影響を及ぼした。会社は2022年の春節に盛んに販売して、節前の一部の製品の端末の販売価格は値上げして、動販売に対して少し影響があって、節後は正常な返金のリズムを維持して、価格盤は安定しています。第1四半期の会社の白酒業務の収入は前年同期比11.58%増加し、収入の伸び率は予想をやや下回った。会社のチャネル運営モデルはこれまで安定した価格、価格の引き上げを主とし、チャネルに商品を圧送することは少なく、疫病が爆発して3月中下旬に返金し、出荷が滞り、収入の表現に影響を与えたが、会社の在庫は依然として約1ヶ月前後のレベルを維持している。2022 Q 1の売上高は11.36億元で、前年同期比3.0%増加し、経営性純キャッシュフローは1.56億元(前年同期比赤字)だった。期末前受金は約3.92億元で、前月比Q 4-3.29億元。また、2022 Q 1の粗利率は78.0%(同+1.5 pct)で、主に春節期間中に10年以上の製品の販売台数の増加が牽引すると予想されている。販売費用率は14.9%(同+2.8 cpt)で、主に開瓶スキャンなどの販促費用を引き続き投入している。また、会社の税金と付加比率/管理費用率はそれぞれ前年同期比-1.17 pct/+0.16 pctで、総合的な影響で2022 Q 1の純金利は37.0%で、前年同期比1.2 pct増加した。
マーケティング改革が深く推進され、製品構造が持続的に向上し、後続の業績の釈放を待っている。会社の基本面はしっかりしていて、民営体制は柔軟で、近年経営面で変化が発生しています。未来の会社の2つの大きな見どころは、1つは生産能力のボトルネックが突破した後、マーケティング改革を揺るぎなく推進し、大商の沈下、製品の切断、発力団体購入、費用回収などの一連の操作を通じてメーカーの主導権を強化し、メーカーの目標を一致させることである。同時にディーラーと内部チームの審査を積極的に推進し、合肥マーケティングセンターも間もなく着地して運行する。第二に、制品の构造は持続的に向上して、会社の200元以上のハイエンド制品の収入は比较的に高くて、制品の构造は优れて、未来引き続き资源を口の10年以上の蔵以上の制品に焦点を当てて、マーケティングの投入を増大して、新しく出した戦略の大きい単品兼香518も上へ升格して、业绩の弾力性を釈放します。現在、市場は会社に対する見方が悲観的で、業績の現金化やルートの積極的なフィードバックを見てから予想を転換する必要がある。
利益予測と投資格付け:ブランドの集中と価格のアップグレードの下で会社の長期成長性を引き続きよく見ている。未来の改革ボーナスは持続的に釈放され、長期的に向上傾向が明確である。また、会社の買い戻しは順調に完了し、将来の激励の着地も利益の触媒をもたらすだろう。20222024年のEPSは3.42/4.14/4.99元と予想され、PE 15/13/11倍に対応し、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:1)疫病は業界の需要を繰り返し抑制する。2)マクロ経済の変動は消費のアップグレードプロセスを阻害した。3）省内市場の競争が激化する；4）費用の投入が増加して利益水準に影響する；5)省外拡張が予想に及ばない。
