\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 507 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
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2022年4月27日夜、同社は2022年1季報を発表した:2022 Q 1の売上高は6.88億元(-2.88%)、帰母純利益は2.14億元(+5.39%)であった。非純利益1.94億元(-3.08%)を差し引いた。
投資のポイント
第1四半期の業績は予想に合致し、費用の収縮は利益の弾力性を解放する。
第1四半期の業績は基本的に私たちの以前の予想に合っており、そのうち2022年第1四半期に会社が他人に投資を委託したり管理したりした資産収益は2102万元を獲得し、帰母純利益と非純利益の前年同期比の増加率に差があった。
2022年Q 1の粗利率は52.37%(-7.70 pct)で、主に野菜の新買収の第1四半期にまだ使用されておらず、包材などのコストが高い企業によるものと予想されている。販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ17.87%/3.31%/-3.72%で、それぞれ前年同期比-6.30/+0.88/-1.76 pctだった。販売費用率の下落は主要系広告の投入が縮小し、管理費用率の上昇は主要系従業員の報酬の増加と無形資産の償却が前年同期比増加し、財務費用率の下落は主に現金管理利息収入の増加につながると予想されている。純金利は31.11%(+2.44 pct)で、主に販売費用、財務費用、研究開発費用の減少によるものと予想されている。
値上げ+元下げ+縮小で2022年の業績を見込む
1)収入端:2021年末、会社は傘下の製品に対して3%-19%値上げし、現在すでに端末に伝達され、価格の増加と配当が明らかになった。
2)コスト端:2022年の若い野菜の仕入れ平均価格は約800元/トン(前年同期比約30%下落)で、新しい野菜の購入は5月ごろに続々と投入される見通しで、今年の半製品の買収比は下落するか、コストは著しく下落する。
3）費用側：2022年に費用の投入がより正確になり、広告の投入が減少し、全体の販売費用率が下がる見込みである。
4)チャネル端:会社の飲食二部の設立は基本的に完成し、飲食チャネル販売センターを設立し、飲食端は新たな増量に貢献する見込みである。
5）生産能力端：新規生産能力プロジェクトは順調に進み、現在会社は約23万トンの生産能力を有し、貯蔵池の容量は約30万トンである。長期計画生産能力は約50万トン、貯蔵池の容量は70万トンに達し、会社の長期的な発展のために基礎を築くと予想されています。
収益予測
生産能力の放出と大根などの新品種の放出量に伴い、会社の値上げが順調に行われ、価格の増加をもたらし、搾り料理を主とする多品種の協同発展が量の増加をもたらし、コスト削減による利益の弾力性を期待し、ルートの沈下が着実に推進され、会社の業績が徐々に放出されている。20222024年のEPSは1.17/1.42/1.70元と予想され、現在の株価はPEに対応してそれぞれ30、25、21倍で、「推薦」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、地域の拡張が予想に及ばない、新製品の普及が予想に及ばない、値上げが予想に及ばない、生産能力の消化が予想に及ばない、原材料価格の上昇など。
