\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
事項：
同社は2022年第1四半期報告書を発表し、営業収入は5.42億元で、前年同期比66.96%増加し、上場企業に帰属する株主の純利益は1.51億元で、前年同期比101.54%増加した。
平安の観点:
業績は予想に合致し、会社の22 Q 1は高速成長を維持した:2022年第1四半期に会社は営業収入5.42億元(+66.96%YoY,+6.27%QoQ)を実現し、上場会社の株主の純利益1.51億元(+101.54%YoY,+14.39%QoQ)に帰属した。2022 Q 1社の粗利率は過去最高40.81%を維持し、純金利は過去最高27.88%(+4.78 pctYoY)に達した。会社は引き続きIGBTを代表とするパワー半導体業界に根を下ろし、技術と製品の研究開発への投入を引き続き増やし、既存市場を深く耕し、絶えず新しい市場を開拓し、市場占有率を持続的に高め、会社の安定した持続的な発展を積極的に推進している。会社は引き続き新興業界の配置を拡大し、新エネルギー自動車、新エネルギー発電、エネルギー貯蔵、周波数変換白色家電などの重点業界に対して製造技術、電気性能、消費電力、信頼性、価格、品質、技術サポートなどの面で国際競争力を備えた製品を発売し、経営規模と利益能力の比較的良い成長を実現した。
新エネルギー自動車と新エネルギー発電市場を持続的に発展させ、コアデバイスの国産化のチャンスを把握する:会社は新エネルギー自動車とガソリン自動車の半導体デバイス市場を持続的に発展させ、新エネルギー自動車用駆動コントローラの分野でお客様に全電力段の車規級IGBTモジュールを提供し、補助駆動と車用電源市場の製品配置を完備する。2021年、同社が主制御に使用した車規級IGBTモジュールは60万台以上の新エネルギー自動車を組み合わせ、車種供給構造が最適化され、A級以上の車種の組み合わせ比は25%に達し、22年の割合はさらに向上する見通しだ。同時に、会社はお客様に車用エアコン、充電杭、電子助力ステアリングなどの車用半導体デバイスを提供し、車規級SGTMOSFETも小ロットの供給を開始した。同社の650 V/750 Vゲージ級IGBTモジュールには複数のデュアルコントロール混動及び純電動車種のメインコントロールプラットフォーム定点が追加され、1200 Vゲージ級IGBTモジュールには複数の800 Vシステム純電動車種のメインコントロールプロジェクト定点が追加され、同時に第7世代マイクロトレンチTrenchFieldStop技術に基づくゲージ級IGBTチップは2022年から量産供給を開始する予定で、同社の新エネルギー自動車業務の持続的な強い成長を推進する。同時に、会社は太陽光発電、風力発電及びエネルギー貯蔵市場の急速な発展の歴史的チャンスをしっかりとつかみ、核心半導体デバイスの国産化が加速する市場機会を把握し、IGBT及びFRDチップのモジュールと分立デバイスは中国の主流の太陽光発電インバータの取引先で大量の設備応用を行い、2022年の市場シェアは引き続き増加する見込みである。
近年、SiCパワーデバイスは下流の新エネルギー自動車などの業界の需要に牽引され、市場規模の成長が急速になっている。会社は持続的に広帯域電力半導体デバイスを配置し、機関車牽引補助給電システム、新エネルギー自動車コントローラ、太陽光発電業界で発売された各種SiCモジュールでさらなる普及応用を得た。新エネルギー自動車分野では、全SiCMOSFETモジュールを使用した800 Vシステムのメインモータコントローラプロジェクトのポイントを複数追加し、将来のSiCモジュールの販売増加に持続的な推進力を提供する。2022年、会社は更に多くの市場の需要に合致する車規級SiCパワーモジュールを開発し、同時に5億元の定増募金のSiCチップの研究開発と産業化プロジェクトの推進に伴い、研究開発の投入を引き続き増やし、市場の需要に合致する自研車規級SiCチップを発売し、それによって新エネルギー自動車市場のチャンスを一歩把握し、迅速に相応の市場シェアを開拓する。
投資提案:会社は世界のIGBTモジュール市場のトップ10に入った唯一の中国IGBT分野のトップ企業であり、先発優位性を備え、ブランド、技術、製品品質、信頼性などの面で業界の顧客の高度な認可を得ている。業界の欠品を背景に、下流の顧客はコアデバイスのローカリゼーションに対する需要がますます強くなり、中国メーカーの製品導入の進度が加速した。会社が新エネルギー自動車、太陽光発電などの業界の持続的な開拓に伴い、会社の新エネルギー業務の割合は絶えず向上し、未来は引き続き業界の成長と国産の代替の二重配当を受け、成長の速い車線に入る。当社は会社の利益予想を維持し、20222024年の純利益はそれぞれ5.92億元、8.42億元、11.13億元、EPSはそれぞれ3.47元、4.94元、6.53元と予想され、4月27日のPEはそれぞれ95.3 X、66.9 X、50.6 Xに対応し、会社の「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:(1)業界の景気が下がるリスク:会社の業績は半導体電力分立デバイス業界の景気と密接に関連しているため、マクロ経済の変動の影響を受け、マクロ経済の下落や下流の需要が予想に及ばない場合、会社の収入と利益の増加は不利な影響を受ける可能性がある。(2)市場競争が激化するリスク:IGBTは技術の敷居の高いパワー半導体デバイスに属し、会社の技術レベル、製品の更新反復速度、製品とサービスの品質が低下すると、競争相手に市場シェアを奪われる可能性がある。(3)生産能力不足のリスク:現在、会社はFablessモデルに専念しており、製品の研究開発設計の反復速度が速いが、会社の主要サプライヤーの生産能力が深刻に緊張したり、双方の関係が悪化したりすると、会社の供給、顧客の開拓に影響を与え、業績に不利な影響を与える可能性がある。
