\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 080 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
事件:会社は22年1季報を発表し、期間中、会社の営業収入は46.62億元で、前年同期比15.89%増加した。帰母純利益は7.34億元で、前年同期比24.51%増加した。非純利益は6.02億元で、前年同期比7.45%増加した。
ガラス繊維は高景気度を継続し、ブレードの出荷が徐々に好転し、リチウム電隔膜が低下し、効率が向上した時。22 Q 1の売上高は前年同期比15.89%増加し、伸び率は21 Q 3/Q 4よりマイナスからプラスに転じ、ガラス繊維は依然として高い景気度を維持している。次に、入札競争が激化したため、第1四半期の風力発電ブレードは昨年第4四半期に引き続き低価格だったが、今年の陸海風力発電補助金が正式に廃止された後、年間の組立リズムはさらにスムーズになる見通しで、風力発電の暖房に伴い、販売量も徐々に向上する見込みだ。リチウムダイヤフラムの販売台数は急速な増加を維持し、前の2ヶ月の出荷は1.6億平方メートルに達し、新生産ラインの徐々に生産開始と古いラインの技術改革の推進に伴い、コストを下げて利益を徐々に改善した。22 Q 1の粗利率は29.81%で、環比は約4.9 pct上昇し、前年同期より約1 pct下落し、ガラス価格の高位維持と風力発電ブレードの回復により粗利率の環比が改善された。Q 1期間の費用率は12.48%で、前年同期比約1 pct減少し、良好な費用管理能力を維持した。ガラス繊維生産ラインの技術改善により、子会社の泰玻はロジウム粉末とプラチナロジウム合金280 kg(販売済みを含む)を販売する計画で、この影響で会社の帰母純利益の前年同期比の伸び率は非純利益の伸び率より大きく、純金利は16.68%に達した。第2四半期のガラス繊維は高い景気度を維持し、風力発電設備は徐々に暖かくなり、ブレードの価格が上昇することが期待されているが、コスト削減と効率向上の推進に伴い、リチウム電気ダイヤフラム業務の利益は徐々に改善される見込みだ。
Q 1経営の現金流出の伸び率は比較的速く、中建材の裏書の下で融資の優位性が現れた。22 Q 1会社の経営性純現金は14億3800万元流出し、前年同期比112.55%減少した。22 Q 1売掛金手形と売掛金は21 Q 1より10.83億元増加し、前年同期比26.9%増加し、売上高の増加率より速く、報告期間内の現金回収は前年同期比変動が小さいため、経営性現金流出の増加幅が大きい。同時期の会社の資金調達キャッシュフローの純額は前年同期比約40.2%増加し、親会社の中建材グループの裏書の下で、会社の借金の信用は大きな優位性を備え、会社の生産経営と生産能力の拡張に大きな資金保証を提供した。
6万トンの高型高強ガラス生産ラインを新設し、製品構造を持続的に最適化した。同社は同日、子会社の泰山ガラス傘下の泰ガラス鄒城に約6億2000万元を投資し、年産6万トンの高型高強ガラス生産ラインを建設すると発表した。2021年末、「年産5000トン超細電子糸」と「年産6700万平方メートル電子布」の生産ラインは試産を開始し、年産50万平方メートルのVIP真空保温板試験生産ラインとセットのガラスコアラインが完成し、泰玻満荘F 09年産9万トンの高性能ガラス繊維と鄒城F 06年産6.5万トン超細糸生産ラインはそれぞれ21年9月と12月に点火した。現在、会社のガラス繊維及び製品のハイエンド生産能力(風力電糸、熱可塑製品、工業紡績糸)は65%を超え、同時に工業紡績糸及び高強高型ガラス紡績糸などの高付加価値製品の拡張を加速し、製品構造は絶えず最適化されている。このうち、高強高型ガラス糸は会社のファンブレードの主な原材料の一つであり、2021年に会社のブレード原材料のガラス製品の自給割合は約60%であり、今後、新生産ラインが徐々に生産を開始するにつれて、この割合は引き続き向上する見込みである。2021年の年初以来、無アルカリ粗糸の価格は引き続き高くなり、需要の牽引の下で、価格はあるいは高位を維持し、会社の原材料の自給割合の向上はファンブレードの生産コストを下げ、利益空間を高めることが期待されている。
投資提案:会社はガラス繊維、風力発電ブレード、リチウム電隔膜と水素貯蔵瓶などの多くのプレートで業界のトップの地位にあり、ガラス繊維は高景気度を続け、風力発電設備の暖房会社のブレードの出荷が徐々に好転するにつれて、リチウム電隔膜の出荷が急速に増加し、利益レベルが徐々に改善された。当社は22/23/24年の帰母純利益を41.03/45.88/53.5億元と維持し、EPSに対応するのはそれぞれ2.44/2.73/3.19元で、PEの推定値は8.49/7.59/6.51倍で、22年の目標価格区間36.6-43.92元を維持し、会社の「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント:陸上の風力発電機は予想に及ばない。環境保護の管理制御が厳しくなり、生産能力の拡張とガラス糸の生産に影響を与える。固体バッテリの発展は予想を超えた。新興業界の需要は予想を下回った。
