\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
第1四半期は予想を上回って増加し、収入利益は同時に増加した。会社は2022年第1四半期に8.09億元(yoy+59.32%)、帰母純利益1.46億元(yoy+85.74%)、非帰母純利益1.24億元(yoy+61.82%)を実現し、そのうち非経常損益0.22億元、主に委託財テク収益0.22億元である。会社の第1四半期の利益能力が向上し、期間中の粗利率は同0.33 pctsから77.82%に下がり、販売費率は同2.10 pctsから48.02%に増加し、主な系期間内にブランドイメージの普及宣伝を継続的に投入し、管理費率は同0.41 pctsから7.58%に下がり、研究開発費率は同0.67 pctsから3.83%に下がり、帰母純金利を同2.57 pctsから18.06%に増加させ、非帰母純金利を同0.24 pctsから15.39%に増加させた。期末経営性キャッシュフローの純額は-1.67億元(yoy-42.212%)で、販売返金は正常で、主に購買支出の増加、支払い周期の段階的な体現である。期末在庫は4.87億元(yoy+5.06%)で、期間内の供給が安定することを保証している。
製品マトリックスはクラックを加速させ、エッセンス/マスク類の割合は持続的に向上している。会社は製品の端で配置の延展を加速して、マスク、精華などの品類の成長率は目立って、大きい単品の割合は持続的に向上します。私たちの追跡測定によると、舒敏特護と日焼け止めシリーズの合計は60%を占め、特護クリームは3月に15日連続で天猫クリームのヒットランキングTOP 1を獲得し、日焼け止め乳/凍結乾燥マスクが品目の増加を牽引した。オンラインルートのマスクと精華シリーズの収入はいずれも15%に達し、美白淡斑、凍結乾燥シリーズと修紅シリーズの成長率は平均成長率を超え、賦活修護と光透白精華は研究開発の優位性を継承し、発売2/3年目に放量が増加し、バリア修護シリーズのオンライン下の専用キャビネットの水路は特護クリームを上回って最大の単品となった。同社は2022年に100種類以上の新製品を発売する予定で、高毛利エキスの構築を通じて利益モデルの持続的な最適化を牽引する見込みだ。多ブランドの面では、ヴィノナBabyが分離スキンケア概念のアップグレード製品ラインを発売する予定だ。新アンチエイジングブランドAOXMEDは医美機構から発売され、千元以上の価格帯を位置づけ、原点の人々を育成することによって口コミを確立し、徐々に量を放出し、リレーは新たな成長極となる見込みだ。
チャネル構造は日増しに豊富になり、ジッタ/OTCチャネルは明るい目を示している。我々の追跡測定によると、第1四半期のオンライン/オフラインチャネルの成長率は近く、そのうち天猫/プライベートドメインプラットフォームは同50%+増加し、京東/ジッタ/TCチャネルの成長率は全体より高い。運営面では、天猫ルートが多く、38女神祭などのマーケティング活動を通じて広く客群に触れ、618大促進を積極的に備蓄している。震え音プラットフォームは育成自営放送を増やし、商品は差別化を実現し、自営放送の割合は持続的な向上よりもルートの利益率の向上を牽引している。OTCルートは独立事業部を設立し、サイト数が2万社を超え、地域サイトの拡張と老舗単産の向上を通じて目立った成長率を獲得し、屈臣氏などの新小売ルートの成長率は比較的速い。会社は皮膚学級スキンケアのリーダーとして、ルートの構造は日に日に完備して、ブランド力は沈殿を加速することが期待されて、疫病の次第なコントロールに伴って回復性の増加を迎えることが期待されています。
利益予測と投資提案。会社は皮膚生態健康のリーダーとして、主なブランドはコースの高成長性を持続的に享受し、自己研究と多ブランド戦略の蓄勢に投資し、第2の成長極に貢献している。会社は生産能力と倉庫の方面ですべて全国で多く配置して、疫情の期間は積極的にその他の工場とOEM協力メーカーを協調することを通じて、共に生産と倉庫の物流を安定させることを保証して、リスクに耐える能力の優位性が際立っています。四半期報告書の表現に基づき、当社は20222024年の収入予測55.63/74.35/97.75億元を維持し、それぞれ38.3%/33.6%/31.5%増加し、帰母純利益は12.08/16.36/21.77億元で、それぞれ40.0%/35.4%/33.1%増加し、同社の現在の市場価値は832億元で、2022年のPEに対応して69倍となり、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント:線の下で疫病が繰り返される。業界競争が激化する。製品の普及は予想に及ばない。製品品質管理リスク。
