\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 838 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )
投資のポイント
実績の概要
2022 Q 1 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 帰母純利益は前年同期比28.8%増加し、成長率は2021 Aより1.2 pc低下した。売上高は前年同期比17.6%増加し、成長率は2021 Aより4.9 pc減少した。ROE(年化)は18.3%で、前年同期比2.0 pc上昇した。ROA(年化)は1.07%で、前年同期比9 bp上昇した。2022 Q 1末の不良率は0.91%で、年初より7 bp低下した。調達カバー率は436%で、年初より33 pc上昇した。
経営の特徴
1、利益は高い増加を維持する。2022 Q 1 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 帰母純利益は前年同期比29%増加し、売上高は前年同期比18%増加し、利益は高増加を維持した。2022 Q 1利益の伸び率は2021 Aより小幅に1 pc低下し、主な駆動要素から見ると、1支持要素の面では、優れた資産品質のおかげで、信用減価償却の利益の伸び率への貢献は大幅に増加した。2牽引要因の面では、利子資産の成長率が減速し、金利差が低下し、非利子収入の成長率が低下し、コストが牽引して増加した。未来を展望して、成渝経済圏の発展がもたらした旺盛な信用需要としっかりした資産の品質から利益を得て、 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 利益は急速に増加することを維持することが期待されています。
2、規模の増加が強い。2022 Q 1 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 総資産は年初より9.0%増加し、前年同期より17.4%増加し、前年同期より2021 A末より0.4 pc減少し、規模の増加は強いままだった。このうち、融資は年初より7.9%増加し、前年同期比33%増加した。主な投向から見ると、主に基礎建設類ローンによって牽引されていると推測されている。2022 Q 1新規融資のうち、96%が対公融資に投入された。未来を展望して、 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 計画は産業園区の建設、都市の有機的な更新、生態環境保護などの分野を重点的に発展させ、成渝経済圏の建設から十分に利益を得ることができ、規模は高い増加を維持し、利益を力強く支えることができる。
3、息差環比下り。2022 Q 1 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 純金利差(期初期末口径、以下同)は2021 Q 4より18 bp減の1.90%となり、主に資産収益率の低下に起因する。①資産端:2022 Q 1資産収益率は2021 Q 4より20 bpから3.94%低下し、貸付比率の低下によるものと推測される。同時に2022 Q 1貸付は主に大型基礎建設プロジェクトに投入され、貸付定価は前月比で下落した。②負債端:2022 Q 1負債コスト率は2021 Q 4より2 bpから2.24%低下し、預金比率の向上のおかげである。2022 Q 1預金は年初より10.5%増加し、成長率は総負債より1.2 pc速い。
4、不良が著しく改善した。2022 Q 1末の不良率、注目率はそれぞれ0.91%、0.45%で、年初より7 bp、16 bp低下し、いずれも上場以来の最良レベルであり、資産品質は著しく改善された。調達では2022 Q 1末の調達カバー率が年初より33 pcから436%大幅に上昇した。未来を展望して、優れた資産の品質と充実した調達、後続の利益の成長のために堅固な基礎を築きます。
収益予測と評価
Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 利益は高い増加を維持し、規模の増加は強く、不良は著しく改善された。20222024年 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 帰母純利益は前年同期比30.18%/20.14%/20.19%増加する見込みで、BPS 14に対応する。97/17.46/20.46元株。現価はPBの推定値1.06/0.91/0.78倍に相当する。目標評価値を2022年PB 1に引き上げた。27倍、目標価格19.00元/株に対応し、現価は2022年PB 1に対応する。06倍、現価空間19%。
リスク提示:マクロ経済が失速し、不良が大幅に暴露された。
