\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 653 Haisco Pharmaceutical Group Co.Ltd(002653) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入27億7000万元を実現し、前年同期比16.7%減少した。帰母純利益は3億5000万元で、前年同期比45.8%減少した。非課税後の純利益は0.4億元で、前年同期比75.9%減少した。
革新薬の研究開発システムが成形され、革新薬品の種が熟成している。会社は2004年から特色のある専門用薬の模倣研究開発を開始し、2012年の中国市場の成熟したターゲットに対するme-too/me-betterの模倣研究開発まで、2019年からの国際最前線の開発と導入協力まで、会社は特色のある専門の革新薬の研究開発システムを深く耕して成熟している。会社の研究開発パイプラインは豊富で、徐々に収穫期に入って、現在の進度が最も速いのはHSK-3486で、プロポフォールme-better薬物で、一部の適応症は現在すでに発売されている。HSK-7653は2週間に1回投与する長効DPP-4阻害剤であり、現在3期臨床にあり、進度も比較的速い。HSK-16149は普瑞巴林me-better薬物であり、糖尿病、帯状疱疹神経痛分野に用いられ、現在臨床3期にあり、会社の革新薬の発売に伴い、会社は発展の新しい局面に入る見込みである。
HSK-3486麻酔領域の重ポンド革新薬は、重ポンドの大品種になることが期待されている。HSK-3486は最も開発が進んでいる製品で、麻酔分野の重ポンド革新薬として、将来プロポフォールに取って代わることが期待されている。現在、HSK-3486の胃腸鏡検査適応症は2020年12月に中国で承認され、全麻誘導も2021年2月に承認され、繊維気管支鏡検査、麻酔維持、ICU鎮静はNDA状態にあり、2022年に上場する見込みである。また、HSK-3486は米国で3期臨床を開始し、将来的には国際化市場を開く見込みだ。2021年のHSK-3486は6000万元以上の収入を実現し、交渉を通じて国家医療保険目録に入り、2022年から量を放出する見込みだ。
模倣薬の品種は絶えず豊富で、構造は持続的に最適化されている。近年、会社の模造薬の新製品は絶えず発売され、収入構造は次第に改善され、腸外栄養、抗生物質などの製品の割合は持続的に低下している。現在、会社は肝臓病の消化、心脳血管、糖尿病、抗生物質、皮膚用薬などの分野のハイエンドの模倣薬の研究開発に焦点を当て、会社の模倣薬が絶えず安定した成長を維持することを駆動することが期待されている。
収益予測と投資提案。会社の革新薬は収穫段階に入り、重ポンド麻酔薬HSK-3486余りの適応症が徐々に上場され、大きな業績弾力性に貢献することが期待されている。同時に、会社の革新品種の備蓄が豊富で、業績の長期成長動力が十分である。同社は20222024年にEPSが0.42元、0.51元、0.63元で、PEがそれぞれ31倍、26倍、21倍に対応し、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:販売が予想に及ばない;研究開発が予想に及ばないリスク。
