実体部門の資金運転分析フレームワークと第1四半期の運転結果。実体部門(非金企業と住民)の資金源は主に貸付、企業債、非標的などのその他の融資、財政純支出、外国為替占有金などを含む。資金の行方は主に実体部門の預金、現金と金融投資後に形成された非銀預金を含む。2022年第1四半期のデータから見ると、実体部門の融資需要は弱く、特に住民融資と企業の中長期融資は弱く、多くの資金が稼働した後、住民預金の形式で残存し、定期預金の割合が向上し、住民の投資、消費意欲が強くないことを示している。後続政策の重点は各種市場主体の自信を奮い立たせることである。
融資側(資金源):住民の融資需要が弱い。新規企業の短期融資は大幅に増加したが、企業の中長期融資需要はよくない。(1)住民部門:第1四半期の新規住民貸付金は1兆2600億元で、新規貸付総額の15.1%を占め、過去最低位にある。このうち、新規住民の短期貸付金と中長期貸付金はそれぞれ1943億元と1.07兆元で、いずれも前年同期比で増加が少なく、主に不動産市場の大幅な下落、資本市場の不振、消費意欲の低下などに引きずられている。(2)企業部門:第1四半期に新たに企業融資が8.43兆元増加し、前年同期より2.34兆元増加した。このうち、新規企業の短期融資と中長期融資はそれぞれ3.52兆元と4.92兆元で、前年同期よりそれぞれ2.58兆元増加し、2410億元減少した。企業の中長期融資残高は前年同期比の伸び率が昨年第2四半期から下落し続けた。企業融資資金は主に基礎建設、製造業、普恵小微などの分野に投入されている。
預金端(資金の行方):住民の預金が高く増加し、定期預金の上昇が明らかで、住民の経済予想の弱体化を反映している。第1四半期の新規企業預金はわずか2.10兆元で、新規住民預金は7.86兆元に達し、企業が住民に約6.55兆元を純支出したことを示している。第1四半期の住民預金は季節を超えて高く増加し、定期預金の比重が向上したことは、住民の投資と消費意欲が低いことを反映しており、これも住民の経済予想に楽観的ではない体現である。
経済をどのように理解するか:第1四半期の企業と住民の融資意欲は弱く、安定した成長は依然として広い信用前期にあり、未来の政策はさらにコードを追加する見込みだ。不動産景気の大幅な下落は住民と企業の融資需要に衝撃を与える重要な要素であり、その背後には貸付金融機関、住宅企業、潜在的な住宅購入者などの各種市場主体の態度が慎重である。基礎建設はこの安定成長の重要な手がかりとなり、製造業投資は基礎建設投資の大幅な反発の牽引の下でも小幅な企業安定反発を示し、経済成長は依然として一定の靭性を示している。今後、安定成長政策が拡大し続けるにつれて、自信を奮い立たせ、経済が安定して反発する見込みだ。
投資アドバイス:「超配格付け」を維持し、株を精選する。経済が安定して回復する段階で銀行は良い投資機会がある。株の上で、1つは安定した成長の主線の Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) から利益を得ることを推薦します;第二に、地域経済の良い中小銀行は、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) に注目することをお勧めします。
リスク提示:疫病が繰り返され、安定成長政策が予想に及ばないなど、経済回復が予想を下回った。
