\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 873 Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) )
イベントの概要
同社は2022年第1四半期報告書を発表し、報告期間中、営業収入は67.12億元で、前年同期比26.45%上昇し、帰母純利益は11.59億元で、前年同期比183.71%上昇した。
分析判断：
売上高は利益能力の向上を推進し、Q 1の帰母純利益は180%を超えた。報告期間中、会社の営業収入は67.12億元で、前年同期比26.45%上昇した。具体的には、経営データによると、報告期間中、同社の生臭剤の営業収入は22.33億元で、前年同期比20.04%上昇した。飼料アミノ酸の営業収入は27.09億元で、前年同期比40.70%上昇した。医薬アミノ酸の営業収入は1億2100万元で、前年同期比7.52%減少した。大原料副産物の営業収入は10.83億元で、前年同期比25.17億元上昇した。その他(キサントゲル、海藻糖など)の営業収入は5.66億元で、前年同期比7.49%上昇した。会社の営業収入が前年同期比25%以上上昇した原因は、(1)報告期間中、動物栄養アミノ酸製品の営業収入が前年同期比35.65%増加し、増加原因は会社の子会社吉林梅の30万トンのリシン生産能力の放出、リシンの価格の上昇、スルホン酸およびその他の飼料製品の価格の上昇によるものである。(2)報告期間中、食品の味覚性状最適化製品の営業収入は前年同期比22.39%増加し、増加原因は主に製品の味精、食品級キサントゲル及び呈味ヌクレオチド二ナトリウムなどの製品価格の上昇によるものである。報告期間中、帰母純利益は前年同期比183.71%増加し、主に会社の主な業務収入が増加し、会社の利益能力が向上し、粗金利は昨年の16.47%から26.24%に上昇し、報告期間中の会社の粗利益は101.47%増加し、会社の純利益の増加をもたらした。
トウモロコシ豆粕の減量代替案&価格が高い企業は、飼料アミノ酸の需要が良い。2021年3月15日、農業農村部牧畜獣医局はトウモロコシ豆粕の減量代替作業の推進に関する通知を発表し、「飼料中のトウモロコシ豆粕の減量代替作業案」を重点的に下達した。方案は重点的に穀物と雑粕で飼料中のトウモロコシ豆粕に対して減量代替を実現することを推進することを要求し、飼料中の豆粕の使用量が減少し、雑粕の使用量を増加させ、タンパク質が減量した後、飼料原料にアミノ酸の欠乏が現れ、飼料中の全体のアミノ酸のバランスを保証し、飼育効率を高めるために、それに応じて飼料アミノ酸の添加量を増加させ、豆粕減量案は飼料類アミノ酸の需要を増加させた。2022年以来、原産地の減産&中米貿易摩擦の影響で、豆粕価格が高い企業は、飼料アミノ酸需要の増加をさらに推進している。同社の2022 Q 1飼料アミノ酸の営業収入は27.09億元で、前年同期より40%以上上昇した。同社はアミノ酸のトップ企業として、飼料アミノ酸の需要が好調で、利益をさらに増やす見込みだ。
生産能力の放出&価格の上昇、食品の味覚性状の最適化製品は安定している。2022年第1四半期の中国の味精価格は逆の勢いで上昇し、卓創情報データによると、第1四半期の40目の大包装味精の主流の成約平均価格は9325.4元/トンで、前年同期比7.9%上昇し、2020年第1四半期より27.8%上昇した。黄原膠の価格について、卓創情報データによると、4月25日現在、中国の食品級黄原膠80目の主流成約価格は3 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 500元/トンを参考にし、前年同期比62.9%上昇し、前月比は安定している。第1四半期の味精、黄原膠などの製品の価格が上昇し、会社の食品味覚性状最適化製品の売上高が前年同期比22.39%増加した。現段階の上流の黄原膠生産企業の生産能力は完全に釈放されず、供給が減少し、業界の残高在庫がやや低く、第1四半期の黄原膠の輸出量は明らかに増加し、需給のバランス&原料価格の高位運行を示し、黄原膠業界全体は引き続き高位運行を続け、会社の黄原膠製品は利益を得ると予想している。味の素の方面、第1四半期の味の素の各コストは歴史の高い点に位置して、トウモロコシ、純アルカリ、動力の石炭などの仕入れの価格はすべて歴史の同時期を上回って、上流は味の素の価格の上昇を推進して、疫情の情勢は厳しくて、交通の輸送の制限は厳格で総合的に見ると、会社の食品の味覚性状の最適化製品の収入は安定していると考えられています。
投資アドバイス
生豚の生産能力が高位を維持する&飼料代替政策の背景の下で、アミノ酸の需要は強く、生産能力の拡張に伴って徐々に放出され、規模効果はコストの下落を牽引する。これに基づいて、私たちは会社の22-24年の営業収入を264.43/306.63/356.02億元から265.59/309.30366066億元に調整し、22-24年の帰母純利益を27.91/33.70/39.14億元から28.14/36.72/40.54元に引き上げ、22-24年のEPSを0.90/1.09/1.26元から0.91/1.18/1.31元に調整し、2022年4月28日の株価7.83元/株は22/23/24年のPEに対応してそれぞれ9/6 Xとし、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
生豚の生産能力の脱化は予想を超え、製品の販売は予想に及ばず、主要原材料のトウモロコシの価格は予想を超えて上昇し、政策が妨害された。
