\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 898 Guangzhou Holike Creative Home Co.Ltd(603898) )
イベントの概要
会社は2021年の年報と2022年第1四半期の報告を発表した:2021年に会社は33.71億元の売上高を実現し、前年同期+54.40%だった。帰母純利益は0.65億元で、前年同期比-76.35%だった。非後帰母純利益は0.39億元で、前年同期比-83.94%だった。四半期別に見ると、Q 1、Q 2、Q 3、Q 4社の売上高はそれぞれ5.68、9.56、9.05、9.42億元で、前年同期よりそれぞれ+203.00%、+72.86%、+35.92%、+21.25%だった。帰母純利益はそれぞれ0.39、0.99、0.96、-1.69億元で、前年同期比それぞれ+32.81%、+5.11%、-7.17%、-274.91%だった。会社は引き続き「新原態+大家居」の核心戦略に焦点を当て、業務を安定させた上で規模シェアを導きとして構造調整を行い、製品の注文は前年同期より安定した成長を維持し、湖北千川を重ねて表し、2021年の売上高は前年同期より急速に増加した。利益端の伸び率は前年同期比大幅に下落し、主な系恒大は債務違約が発生し、会社は信用減損損失と資産減損損失の合計4.37億元を計上した。キャッシュフローについては、2021年の経営活動で発生したキャッシュフローの純額は2.96億元で、前年同期比-46.75%で、そのうち、Q 4経営活動で発生したキャッシュフローの純額は2.56億元で、前年同期-23.37%で、キャッシュフローの前年同期比の減少は主に本報告期間の内部不動産顧客の債務違約による経営流入に影響を及ぼした。2022 Q 1会社は6.15億元の売上高を実現し、前年同期+8.35%だった。帰母純利益は0.41億元で、前年同期比+3.87%だった。非後帰母純利益は0.35億元で、前年同期比+4.06%だった。キャッシュフローについては、2022 Q 1の会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は-0.89億元で、前年同期+42.28%で、主に商品を購入し、労務支払いを受ける現金が前年同期比減少したことによる。
分析判断：
分制品:延展品类は高速成长を维持し、大ホームの注文比は着実に向上している。
製品別に見ると、2021年の会社全体のたんす、戸棚、木戸、完成品セット、ドアと窓の収入はそれぞれ20.37、2.10、8.45、1.36、0.61億元で、前年同期よりそれぞれ+16.22%、+52.55%、+653.81%、+54.23%、+29.5%で、主な業務収入に占める割合は61.96%、6.38%、25.69%、4.13%、1.84%だった。木戸、戸棚、完成品セットなどの展示品類は高増加を維持し、収入への貢献は著しく向上した。製品の品質の充実のおかげで、21年会社の小売客単価は10%以上の増加率を維持し続け、大家庭の注文比は着実に向上した。会社は湖北千川の木門資源の買収合併を通じて、木門全体の生産効率の向上を助力し、21年の千川ブランドの売上高は7.71億元を実現した。2022 Q 1会社全体のタンス、戸棚、木戸、完成品のセット、ドアと窓のそれぞれの収入は3.44、0.43、1.77、0.28、0.06億元で、同スコア+6.98%、+0.90%、+6.53%、+23.01%、-47.8%で、主な業務の収入に占める割合はそれぞれ57.57%、7.16%、29.57%、4.69%、1.01%で、Q 1は疫病と去年の同時期の高基数の背景の下で、会社の各品種は依然として比較的に速い成長率を維持して、その中で戸棚、完成品セットなどの展示品類は前年同期比2桁高く増加し、主な業務に占める割合はいずれも向上した。
分ルート:「小売と工事」の2輪駆動で、大口業務は前年同期比で増加した。
ルート別に見ると、2021年の直営店、販売店、大口業務収入はそれぞれ0.82、24.61、7.40億元で、前年同期比それぞれ+23.99%、26.63%、499.48%で、主な業務収入に占める割合はそれぞれ2.50%、74.85%、22.52%だった。21年、会社の全ルート運営システムが初歩的に成形され、「小売と工事」の二輪駆動を実現し、大口業務は湖北千川の売上高の前年同期比の増加を実現した。店舗については、2021年には2033店舗を所有し、年間純16店舗増加し、そのうち販売店、直営店はそれぞれ74店舗、2店舗から2006店舗、27店舗(Q 4単四半期販売店、直営店はそれぞれ-4店舗、-4店舗)増加した。会社は小売ルートとブランド建設の面で配置を調整して、一方で全ルートの流量を奪うことを推進して、一方で中高低の消費レベルに適応するブランドマトリクスを構築して、同時に、バッグを持って、個性化の家装、芸術の整装、新小売、対外貿易などのルートで積極的に局を配置して、全体の販売の増加を助力します。2022 Q 1会社の直営店、販売店、大口業務収入はそれぞれ0.21、4.14、1.62億元で、前年同期比それぞれ+32.04%、+6.94%、+6.08%で、主な業務収入に占める割合はそれぞれ3.49%、69.30%、27.11%だった。店舗については、2022 Q 1社が2068店を所有し、年初より純35店増加した。このうち、販売店、直営店はそれぞれ34、1店から204028店に増えた。
利益端:21年の利益能力は短期的に圧力を受け、22 Q 1期間の費用はやや上昇した。
2021年の会社の粗金利、純金利はそれぞれ33.94%、0.05%で、前年同期よりそれぞれ-2.76 pct、-12.30 pctだった。このうち、Q 4単四半期の会社の粗利率、純金利はそれぞれ33.66%、-34.43%で、それぞれ前年同期比-0.64 pct、-43.98 ctだった。私たちは粗利率の下落の主な原因を分析して、会社が利益のディーラーと毛利の低い戸棚、木門の占有比を向上させ続けたことによる。純金利の大幅な下落は主に一部の不動産顧客に債務違約が発生し、会社が信用減損損失と資産減損損失を計上したことによるものである。2022 Q 1会社の粗金利、純金利はそれぞれ35.77%、8.90%で、前年同期よりそれぞれ+3.09 pct、-1.27 pctだった。会社の利益能力はある程度好転して、純利益率は少し下がって、主に期間の費用率が向上します。製品別に見ると、21年の会社全体のたんす、戸棚、木戸、完成品のセット、ドアと窓の粗利率はそれぞれ37.22%、26.60%、34.40%、22.24%、0.29%で、前年同期よりそれぞれ-3.31 pct、+1.32 pct、+2.23 pct、-4.30 pct、-0.06 pctで、そのうち戸棚、木戸製品の規模効果は発揮され、利益能力は向上した。ルート別に見ると、2021年の直営店、販売店、大口業務の粗金利はそれぞれ58.69%、33.79%、34.36%で、前年同期比それぞれ-4.93 pct、-3.55 pct、+4.76 pctで、直営店と販売店の粗金利は下落した。期間費用の面では、2021年の会社の期間費用率は20.99%で、前年同期比-1.91 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ9.47%、5.49%、4.87%、1.16%で、それぞれ前年同期-1.42 pct、-0.71 pct、+0.14 pct、+0.09 pctで、四半期別に見ると、Q 4単四半期の期間費用率は24.37%で、前年同期+4.39 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ10.60%、6.81%、6.02%、0.95%で、それぞれ前年同期比+2.26 pct、+1.05 pct、+1.10 pct、-0.02 pctだった。
2022 Q 1会社の期間費用率は23.54%で、前年同期より+1.90 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ10.85、6.47%、4.77%、1.45%で、前年同期よりそれぞれ+1.28 pct、+0.56 pct、+0.27 pct、-0.20 pctで、期間費用率は向上した。
投資アドバイス：
会社は絶えず全ルートの管理を深化させ、製品の種類は持続的に豊富で、大家庭戦略は着実に推進している。ブランドとデザインは力を合わせて、持続的に Guangzhou Holike Creative Home Co.Ltd(603898) IPを作ります;リーン経営はサプライチェーンを持続的に最適化し、本制御費を下げて全体の利益レベルを高め、私たちは会社の小売業務の継続的な開拓と会社の工事ルートの強力な発展を持続的に見ている。また、同社は千川を買収してB端ルートの配置を加速させ、「2 B+2 C」の2輪駆動を実現した。総合疫病と会社の大口業務の顧客構造の最適化により、私たちはこれまでの利益予測を調整し、会社の22-23年の収入はそれぞれ49.77、59.02億元から38.99、43.68億元に調整され、2024年の売上高は48.16億元と予想されている。20222023年にEPSはそれぞれ1.52、1.84元/株から1.12/1.27元/株に調整され、2024年にEPSは1.44元/株と予想されている。2022年4月29日終値の8.05/株を参照すると、PEはそれぞれ7倍、6倍、6倍と対応し、「買い」の格付けを維持している。
リスクのヒント:
買収合併の統合は予想に及ばない。小売ルートの開拓は予想に及ばない。不動産竣工データは予想に及ばない。業界競争の激化など。
