\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 68 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
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4月28日、会社は21年の年度報告と22年の第1四半期報告を発表した。21年の売上高は206.4億元で、前年同期比+24.0%だった。帰母純利益は79.6億元で、前年同期比+32.5%だった。22 Q 1の売上高は63.1億元で、前年同期比+26.1%だった。帰母純利益は28.8億元で、前年同期比+32.7%だった。
経営分析
第1四半期は予想を上回って開門し、核心の国蔵は高増加を牽引した。会社の業績はこれまでの予想をやや上回った。21 Q 4+22 Q 1の売上高は128.4億元で、前年同期比+27.7%で、安定した成長レベルにある。考慮:1)第1四半期末の前受金規模は19.9億元で、前年同期より0.8億元(+4%)増加した。2)22 Q 1の売上高は75.0億元で、前年同期比+16.3%で、売上高よりやや遅い。私たちは第1四半期の出荷リズムが穏やかで、返金のリズムが疫病に少し乱れていると予想しています。分产品看:1)核心単品国蔵21年の贩売口径は同30%増の见通しで、売上高の割合は65%前後で、その中で低度は华北などの地区で势いが良い;22年の目標成長率は30%+で、Q 1の成長率は20%+で、現在の出荷進度は40%に近く、多くの地域から高い/低い資金価格が上昇しているとフィードバックされている。2)次高級は特曲配合室齢で、特曲21 Q 3から成長率が向上し、22 Q 1の成長率は30%+になると予想されている。3)21年末の中高級在庫は前年同期比+76%で、黄
利益能力がさらに向上し、費用のコントロールが徐々に効果的になった。21年/22 Q 1会社の帰母純金利はそれぞれ38.5%/45.6%で、前年同期比+2.5 pct/+2.3 pctだった。主に:1)22 Q 1の粗利率が0.4 pctから86.4%に上昇し、構造のアップグレード駆動が予想される。2)22 Q 1の販売費用率は2.8 pctから10.7%に減少し、会社はルート端で費用をコントロールする措置を継続しているが、高度な国蔵卸売価格は920930元のレベルを維持している。3)営業税および付加割合は前年同期比-2.5 pctで,四半期間のペース変動が予想された。
会社は22年に計画目標の15%を計画して、総合的に株式激励の審査目標を考慮して、私達は会社が高品質に計画を完成することを期待して、中長期の成長の中枢あるいは20%+にあります。私达は会社のブランド+制品+メカニズムの多重のスポットライトを见て、21年の中で高级な酒の量/価格は同25%/3%増加して、量の価格は一斉に上升する态势は継続します;高度な国蔵ブランド力の育成の下で華南、華東などの市場は依然として大きな可能性がある。
投資アドバイス
当社は22-24年の帰母純利益の伸び率がそれぞれ25%/24%/212%で、帰母純利益100124/151億元に対応すると予想している。EPSは6.78/8.40/10.23元で、対応PEはそれぞれ32/25/21 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病の繰り返しリスク、構造のアップグレードは予想に及ばず、食品安全問題である。
