\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
事件:同社は22年第1四半期の業績を発表し、Q 1の営業収入は41.24億元で、前年同期比11.39%増加し、帰母純利益は6.48億元で、前年同期比12.40%増加した。ドルの口径の下で、収入は6.5億ドルで、前年同期比14.13%増加し、純利益は1.02億ドルで、前年同期比15.72%増加し、人民元の口径より良い。
顧客構造の変化、製品構造の変化傾向が明らかで、第1四半期の価格の上昇が明らかで、量がやや遅れており、年間を通じて製品構造の上昇傾向が明らかである。量価分割:Q 1の販売台数は5100万足で、前年同期比7.09%増加し、前月比600万足減少し、ドル計ASPは6.8ポイント上昇した。Q 1の量は会社の予想に及ばず、主にベトナムの疫病の下で休業時間が長く、従業員の出勤率が飽和していない(主に2月に体現されている)ため、生産の進度が少し遅れていると同時に、一部の商品は取引先の原因でタイムリーに納品されていない。会社の製品単価の向上は明らかで、1つは取引先の構造要素で、2つは取引先自身の製品に変化がある。顧客別に見ると、会社の第1四半期の上位5大顧客の伸び率は17.47%で、会社全体より速い。Nike社の注文収入は23%増加し、Nikeブランドは成長の主力であり、売上高は匡威を上回った。VFの成長率は14.72%で、主なブランドはVansである。Deckersグループの成長率は12.82%で、そのうちHokaの成長率は高位を維持し、40%-50%だった。年間を展望して、会社の製品構造の向上がもたらした単価の向上は、今年の収入の増加の重要な力であり、量の面での生産の進度は現在、ベトナムの疫病の平抑の進度に伴って予想されている。
利益率は短期的に出勤率が低い影響を受け、現在は正常に回復している。第1四半期の会社の粗利率は25.65%で、口径より2.7ポイント下がることができて、前月比1.2ポイント下がることができて、前月比で下がるのは去年Q 1が生産を開始した新しい工場の新規償却要素で、前月比で下がるのは2月の操業停止時間が長くなるためで、疫病は従業員の出勤に影響します;3、4月の出勤は明らかに改善され、この要因は後の四半期に解消されます。純利益率は15.72%で、前年同期比と前月比はほぼ安定を維持し、年間楽観的だった。
全体的に年間楽観を維持し、会社の長期的な競争優位性が際立っている。疫病が生産に影響を与える時間はすでに過ぎており、会社の年間量価は確定しており、生産の進度に伴って年間粗金利が回復するにつれて、所得税率が正常に回復することも利益率のプラスの力である。将来の生産能力の面では、新工場の傾斜と古い工場の拡張は引き続き新生産能力に貢献し、最近、会社は公告を発表し、関連者に土地資産を購入して共産拡張に使用し、工場の拡張は実質的に進展している。私たちは、会社のスニーカーの代行分野でのシェアが引き続き向上し、利益の安定性が強いと考えています。
投資提案:現在の段階では、会社の将来の業績の確定性が強く、現在の推定値は上場後の低い位置にあると考えています。同社の生産能力と受注を結びつけて、20222024年の純利益はそれぞれ34.65、42.18、51.22億元で、成長率はそれぞれ25.19%、21.74%、21.43%で、現在の株価対応PEはそれぞれ23.09、18.96、15.62倍で、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:東南アジアの疫病は予想を超え、原材料価格の上昇は予想を超え、海運費価格の上昇は予想を超えた。
